مخاوف الطلب العالمي على الطاقة تضعف انتعاش سوق النفط

واجهت أسواق النفط الخام والبنزين يوم الاثنين تحديات كبيرة مع تراجع الإشارات الاقتصادية العالمية التي خفّضت المعنويات. انخفض خام غرب تكساس الوسيط لشهر يناير (CLF26) بمقدار 0.62 نقطة، أو 1.08%، بينما انخفض البنزين RBOB لشهر يناير (RBF26) بمقدار 0.0198 نقطة، أو 1.13%. دفعت عمليات البيع إلى انخفاض الخام إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 شهرًا، والبنزين إلى أدنى مستوى لعقد قريب منذ 4.75 سنوات، مما يعكس مخاوف أوسع بشأن استهلاك الطاقة في المستقبل.

معوقات الطلب: إشارات ضعف البيانات الاقتصادية الصينية

كان الدافع الرئيسي لخسائر يوم الاثنين هو بيانات الاقتصاد الصيني المخيبة للآمال التي قلّصت التفاؤل بشأن الطلب العالمي على الطاقة. تباطأت الإنتاج الصناعي في الصين لشهر نوفمبر بشكل غير متوقع إلى +4.8% على أساس سنوي، منخفضة من +4.9% في أكتوبر، وتخلفت عن التوقعات التي كانت +5.0%. والأكثر إثارة للقلق، أن مبيعات التجزئة في نوفمبر زادت فقط بنسبة +1.3% على أساس سنوي — وهو أضعف بكثير من المتوقع +2.9%، ويمثل أبطأ وتيرة نمو منذ 2.75 سنة.

تشير هذه الأرقام إلى انخفاض استهلاك السلع والخدمات ذات الاستهلاك العالي للطاقة عبر ثاني أكبر اقتصاد في العالم، مما يضغط مباشرة على تقييمات النفط. ومع تراجع مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى له خلال أسبوعين، تدهورت التوقعات الاقتصادية بشكل ملحوظ، وهو ما يعد سلبياً لآفاق الطلب على النفط.

التحولات الجيوسياسية قد تقلل من مخاوف الإمدادات

يبدو أن مفاوضات السلام بشأن نزاع أوكرانيا تكتسب زخماً. قال الرئيس الأوكراني زيلينسكي يوم الاثنين إن المحادثات بين الولايات المتحدة وأوكرانيا بهدف إنهاء الحرب كانت “بناءة جداً”. إذا تم التوصل إلى وقف إطلاق نار، قد يتم رفع العقوبات المفروضة على صادرات الطاقة الروسية، مما يزيل قيداً رئيسياً على الإمدادات دعم أسعار النفط. لقد بدأ هذا الانفراج المحتمل في التوترات الجيوسياسية بالفعل في تقليل علاوة المخاطر المضمنة في عقود النفط الآجلة.

مصفّون يتراجعون مع ضعف فروقات الكراك

انخفض هامش الكراك للنفط — وهو هامش الربح من تحويل النفط الخام إلى بنزين ومشتقات — إلى أدنى مستوى له خلال 2.25 شهر يوم الاثنين. هذا التدهور يثبط المصفّين عن شراء النفط الخام ومعالجته إلى منتجات نهائية، مما يقلل الطلب عند المنبع. أظهرت بيانات Vortexa أن المخزون من النفط الخام المخزن على متن ناقلات ثابتة لمدة لا تقل عن سبعة أيام زاد بنسبة 5.1% على أساس أسبوعي ليصل إلى 120.23 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر، مما يدل على ضعف الطلب في المراحل النهائية من السلسلة وتراكم العرض.

عوامل العرض تقدم دعمًا محدودًا

إنتاج فنزويلا تحت الضغط

قدمت المخاطر الجيوسياسية في فنزويلا — ثاني أكبر منتج للنفط الخام في العالم — بعض الدعم بعد أن اعترضت القوات الأمريكية واحتجزت ناقلة نفط خاضعة للعقوبات قبالة سواحل فنزويلا الأربعاء الماضي. ذكرت رويترز يوم الخميس أن عمليات حجز إضافية قيد التحضير. تجعل هذه الإجراءات من الصعب بشكل متزايد على شركات الشحن الفنزويلية نقل النفط الخام، حيث تصبح شركات اللوجستيات أكثر حذراً بشأن تحميل الشحنات. ومع ذلك، فإن هذا الاضطراب في الإمدادات محدود نسبياً مقارنة بحجم السوق العالمي.

تقييد الصادرات الروسية مستمر

تواصل الصادرات الروسية من النفط الخام دعم الأسعار. في 19 نوفمبر، أفادت Vortexa أن شحنات المنتجات النفطية الروسية انخفضت إلى 1.7 مليون برميل يومياً خلال أول 15 يوماً من نوفمبر — وهو أدنى مستوى منذ أكثر من ثلاث سنوات. هجمات الطائرات بدون طيار والصواريخ الأوكرانية ألحقت أضراراً بما لا يقل عن 28 مصفاة روسية خلال الأشهر الثلاثة الماضية، مما زاد من نقص الوقود وقلص قدرة موسكو على التصدير. تعرضت منشأة نفط روسية على بحر البلطيق لهجوم حديث، مما اضطرها للإغلاق المؤقت.

كما تم إيقاف تشغيل مجمع أنابيب بحر قزوين، الذي ينقل 1.6 مليون برميل يومياً من صادرات كازاخستان، بعد تلف في خط الأنابيب. فرضت العقوبات الأمريكية والأوروبية الجديدة على شركات النفط الروسية والبنية التحتية والناقلات مزيداً من القيود على حجم الصادرات.

أوبك+ يحافظ على استقرار الإنتاج

عزّزت أوبك+ دعمها للنفط في 30 نوفمبر من خلال تأكيدها أنها ستوقف زيادات الإنتاج خلال الربع الأول من 2026. وافقت المجموعة على زيادة معتدلة قدرها 137,000 برميل يومياً في ديسمبر، ثم توقف عن المزيد من الزيادات مع ظهور فائض عالمي من النفط. توقعت وكالة الطاقة الدولية فائضاً عالمياً قياسياً قدره 4.0 مليون برميل يومياً لعام 2026.

تحاول أوبك+ استعادة خفض الإنتاج البالغ 2.2 مليون برميل يومياً الذي تم تنفيذه في أوائل 2024، لكنها لا تزال بحاجة إلى إعادة 1.2 مليون برميل يومياً إلى السوق. انخفض إنتاج أوبك النفطي في نوفمبر بمقدار 10,000 برميل يومياً ليصل إلى 29.09 مليون برميل يومياً.

الإنتاج الأمريكي يواصل الارتفاع

عدّلت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية تقديرها لإنتاج النفط الأمريكي لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يومياً من 13.53 مليون برميل يومياً في الشهر السابق. أظهر تقرير إدارة معلومات الطاقة يوم الأربعاء الماضي أن مخزون النفط في 5 ديسمبر كان أقل بنسبة 4.3% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، وأن مخزون البنزين أقل بنسبة 1.8% من المتوسط، وأن مخزون المشتقات انخفض بنسبة 7.7% عن المعدل الموسمي.

ارتفع إنتاج النفط الأمريكي في الأسبوع المنتهي في 5 ديسمبر بنسبة 0.3% على أساس أسبوعي ليصل إلى 13.853 مليون برميل يومياً، مقترباً من الرقم القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يومياً المسجل في 7 نوفمبر. أفادت شركة Baker Hughes أن عدد منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة ارتفع بمقدار منصة واحدة ليصل إلى 414 في الأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر — وهو أعلى بقليل من أدنى مستوى خلال 4 سنوات البالغ 407 منصات المسجل في 28 نوفمبر. على مدى أكثر من عامين، تراجعت أعداد منصات الحفر الأمريكية بشكل حاد من الذروة التي بلغت 627 منصة في ديسمبر 2022.

ملخص: مخاوف الطلب تقلل من تفاؤل سوق النفط

سيطرت العديد من المخاوف المتعلقة بالطلب على تداولات النفط يوم الاثنين، مع ضعف البيانات الاقتصادية الصينية وتدهور ظروف السوق المالية كمحركات رئيسية. في حين أن صادرات روسيا المحدودة، واضطرابات إمدادات فنزويلا، وانضباط إنتاج أوبك+ قدمت عوامل دعم تقليدية، إلا أن هذه التدابير كانت غير كافية لتعويض مخاوف الركود وإشارات تدمير الطلب.