ارتفاع أسواق النفط مع تراجع الدولار وتزايد عدم اليقين في إمدادات روسيا

أظهرت عقود الطاقة الآجلة قوة ملحوظة اليوم، حيث ارتفعت عقود خام غرب تكساس الوسيط لشهر يناير +0.62 (+1.06%) وارتفعت عقود البنزين RBOB لشهر يناير +0.0316 (+1.73%) لتلامس أعلى مستوياتها خلال أسبوع. ويعود الدافع لهذا الزخم الصاعد إلى مصادر متعددة: ضعف مؤشر الدولار (DXY00) الذي وصل إلى أدنى مستوى له خلال 1.5 أسبوع يوفر دعمًا أساسيًا لتقييمات السلع، في حين تستمر المخاوف المستمرة حول الصراع الروسي الأوكراني في دعم الأسعار.

التوترات الجيوسياسية تدعم الحد الأدنى للسعر

لا تزال التوقعات بشأن الأعمال العدائية الروسية الأوكرانية غامضة بعد تصريحات غامضة من الرئيس الروسي بوتين بشأن مبادرة السلام التي أطلقها الرئيس الأمريكي ترامب. وأكد نائب رئيس المفوضية الأوروبية كالس على أن “لا نرى أي مؤشر من روسيا على رغبتها في السلام”، مما يشير إلى استمرار عدم اليقين في المنطقة. ويعمل هذا الخلفية الجيوسياسية على دعم أسعار الطاقة بشكل فعال، حيث يأخذ المشاركون في السوق في الاعتبار اضطرابات سلاسل الإمداد وإمكانية التصعيد الإضافي الذي يؤثر على توزيع النفط الخام.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن الحملة المستمرة لأوكرانيا ضد البنية التحتية للطاقة الروسية قد تسببت في أضرار كبيرة. خلال الربع الماضي، استهدفت القوات الأوكرانية ما لا يقل عن 28 مصفاة روسية، مما أدى إلى تدمير بين 13% إلى 20% من قدرة التكرير الوطنية بحلول أواخر أكتوبر — وهو انخفاض يعادل حوالي 1.1 مليون برميل يوميًا من الإنتاج المفقود. وكشفت بيانات Vortexa من الأربعاء الماضي أن شحنات المنتجات النفطية الروسية انخفضت إلى 1.7 مليون برميل يوميًا خلال النصف الأول من نوفمبر، وهو الانكماش الأكثر حدة خلال أكثر من 36 شهرًا. كما أن العقوبات الجديدة التي فرضتها الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على شركات ومنشآت ومرافق السفن النفطية الروسية قد زادت من قيود التصدير وخلقت عوائق هيكلية إضافية أمام تدفق النفط من روسيا إلى الأسواق العالمية.

إشارات الإنتاج المحلي على التقييد

كما يعزز المشهد الإنتاجي المحلي الحالة الصعودية للنفط الخام. أظهرت أحدث تقييمات شركة Baker Hughes أن منصات الحفر الأمريكية النشطة انخفضت بمقدار 12 وحدة لتصل إلى 407 — وهو أدنى مستوى لها خلال 4 سنوات. ويشير هذا الانخفاض الحاد، الذي يمثل تراجعًا كبيرًا عن الذروة التي بلغت 627 منصة في ديسمبر 2022، إلى قيود على توسع الإنتاج على المدى القصير. وانخفض إنتاج النفط الخام الأمريكي للأسبوع المنتهي في 21 نوفمبر بنسبة -0.1% أسبوعيًا ليصل إلى 13.814 مليون برميل يوميًا، متراجعًا عن الذروة الأخيرة التي سجلت 13.862 مليون برميل يوميًا في أوائل نوفمبر.

كما ظهرت دعم إضافي من تقرير مخزون النفط الصادر عن إدارة معلومات الطاقة (EIA) يوم الأربعاء، الذي أظهر أن مخزونات النفط كانت أقل بنسبة 3.8% من المتوسطات الموسمية لمدة 5 سنوات، وأن احتياطيات البنزين كانت أقل بنسبة 3.3% مقارنة بالمعدلات التاريخية، وأن مخزونات الديزل كانت أدنى بنسبة 6.9% من المعايير الموسمية.

أوبك+ تتبع نهجًا متوازنًا وسط مخاوف فائض عالمي

تستعد منظمة أوبك+ لعقد اجتماعها الافتراضي يوم الأحد، مع توقعات بالإجماع على أن التحالف سيؤجل زيادة الإنتاج المقررة للربع الأول من عام 2026. وكانت المنظمة قد أعلنت سابقًا عن زيادة إنتاج بمقدار +137,000 برميل يوميًا في ديسمبر تليها توقف عن زيادة الإنتاج، حيث أن الأدلة الناشئة على فائض عالمي من النفط تدعو إلى الحذر. وارتفع إنتاج أوبك في أكتوبر بمقدار +50,000 برميل يوميًا ليصل إلى 29.07 مليون برميل يوميًا، وهو أعلى مستوى له خلال 2.5 سنة، ومع ذلك لا تزال المجموعة تحتفظ بمقدار 1.2 مليون برميل يوميًا من الزيادة المخططة من خفض قدره 2.2 مليون برميل يوميًا بدأ في أوائل 2024.

وتشير التوقعات المستندة إلى البيانات من الوكالات الرسمية إلى فائض في العرض: حيث رفعت إدارة معلومات الطاقة توقعاتها لإنتاج النفط الأمريكي لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا، بينما أعادت أوبك في وقت سابق من هذا الشهر تقييم تقديرات السوق العالمية للربع الثالث، محولةً توقعاتها من عجز متوقع إلى فائض قدره 500,000 برميل يوميًا مع تفوق الإنتاج الأمريكي على التوقعات. وبالنظر إلى المستقبل، توقعت الوكالة الدولية للطاقة (IEA) فائضًا قياسيًا قدره 4.0 مليون برميل يوميًا للسوق العالمية في 2026، مما يبرز تزايد ضغوط العرض التي قد تؤثر على الأسعار على المدى المتوسط.

اعتبارات سوقية إضافية

تمتد أبعاد المخاطر الجيوسياسية إلى ما وراء مسرح روسيا وأوكرانيا. إذ أن احتمال تدخل عسكري أمريكي يستهدف فنزويلا — أكبر منتج للنفط في العالم في المرتبة الثانية عشرة — يضيف تقلبات إضافية إلى توقعات النفط. وفي الوقت نفسه، أظهر تتبع Vortexa يوم الاثنين أن النفط المخزن على متن ناقلات ثابتة (idle for 7+ days) توسع بنسبة +9.7% أسبوعيًا ليصل إلى 114.31 مليون برميل حتى 21 نوفمبر، وهو أعلى تراكم تم ملاحظته خلال 2.25 سنة — وهو مقياس يشير إلى ضغوط ضعف السعر الأساسية وقلق متزايد بشأن المخزون بين المشاركين في السوق.