وفرة إمدادات القهوة العالمية تؤثر على العقود الآجلة مع تأخير EUDR الذي يمدد نافذة الاستيراد

إشارات تراجع السوق تبرز وفرة العرض

عقود القهوة العربية والروبوستا تواجه ضغط بيع مع إعادة تقييم المشاركين في السوق لآفاق التوفر العالمي. انخفضت عقود القهوة العربية لشهر مارس بنسبة 1.38% لتسوية بخسارة قدرها -5.30 نقطة، في حين تراجعت عقود الروبوستا لشهر يناير بنسبة 1.03% مع هبوط قدره -47 نقطة. المحفز الرئيسي يأتي من موافقة البرلمان الأوروبي على تأجيل لمدة سنة واحدة لتنظيم إزالة الغابات (EUDR)، مما يمدد فعليًا الجدول الزمني لدول الاتحاد الأوروبي لاستيراد السلع الزراعية من مناطق تشهد إزالة غابات نشطة عبر أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية.

تأجيل التنظيم يعزز توقعات العرض

تأجيل إلغاء تنظيم إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي يخلق مساحة تنفس للمستوردين المعتمدين على شحنات القهوة من المناطق ذات معدلات إزالة الغابات العالية. هذا التمديد التنظيمي يشير إلى أن الإمدادات الوفيرة ستستمر على الأرجح، مما يقوض الدعم السعري على المدى القريب. تأخير تنفيذ معايير الاستيراد الأكثر صرامة يعني استمرار تدفق حبوب القهوة إلى الأسواق الأوروبية، مما يخفف من مخاوف العرض التي قد تدعم الأسعار بخلاف ذلك.

الظروف الجوية تقدم دعمًا محدودًا للأسعار

على الرغم من الخلفية السلبية للعرض، لا تزال أسواق القهوة تحتفظ ببعض الدعم الفني من الظروف الجوية السيئة التي تهدد قدرة الإنتاج. منطقة ميناس جيرايس في البرازيل، التي تمثل المنطقة الرئيسية لزراعة القهوة العربية في البلاد، شهدت نقصًا في الرطوبة خلال الأسبوع المنتهي في 21 نوفمبر، حيث سجلت فقط 26.4 ملم من الأمطار مقابل متوسط تاريخي قدره 53.9 ملم. هذا النقص في الأمطار—الذي يمثل 49% فقط من الطبيعي—يثير مخاوف من الجفاف وتأثيره على الإنتاج للموسم القادم.

قطاع الروبوستا في فيتنام يواجه تحديات جوية بديلة، مع توقع هطول أمطار غزيرة على محافظة داك لاك، المنطقة الرئيسية لزراعة القهوة في البلاد، حيث قد تؤثر التأخيرات في الحصاد على الإمدادات على المدى القريب. ومع ذلك، فإن هذه الاضطرابات الجوية المحلية تبدو غير كافية لمواجهة السرد العام لوفرة العرض.

ديناميكيات المخزون تكشف صورة متضاربة

مستويات تخزين القهوة تقدم خلفية معقدة لانخفاض الأسعار. وصلت مخزونات ICE من القهوة العربية إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيسًا الخميس الماضي، في حين انخفضت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوى لها خلال 6.25 أشهر عند 4,911 حصة. هذه الانكماشات في المخزون تعود جزئيًا إلى تطبيقات الرسوم الجمركية الأمريكية على واردات القهوة البرازيلية، مما دفع المشترين الأمريكيين إلى التخلي عن التزامات الشراء الجديدة لحبوب البرازيل.

انخفضت واردات القهوة الأمريكية من البرازيل بشكل كبير، حيث تراجعت الشحنات من أغسطس إلى أكتوبر بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيسًا خلال الفترة التي دخلت فيها رسوم ترامب الجمركية حيز التنفيذ. هذا الانخفاض في الواردات—الذي يمثل حوالي ثلث مصادر القهوة غير المحمصة في أمريكا—يفسر التضييق الأخير في المخزون في مخازن الولايات المتحدة.

ومع ذلك، لم يتمكن هذا التضييق المحلي من الحفاظ على زخم الأسعار بعد أن وقع الرئيس ترامب أمرًا تنفيذيًا يعفي المنتجات الزراعية البرازيلية، بما في ذلك فرض رسوم بنسبة 40% على القهوة، مما أزال القيد الفوري على العرض الذي كان يدعم أسعار العقود الآجلة.

توقعات الإنتاج تشير إلى وفرة متوقعة

تدعم توقعات العرض طويلة الأمد بشكل كبير سرد الوفرة. تتوقع أحدث توقعات شركة StoneX أن تنتج البرازيل 70.7 مليون كيس في موسم 2026/27، بما في ذلك 47.2 مليون كيس من القهوة العربية—مما يمثل زيادة بنسبة 29% على أساس سنوي. يعزز هذا الارتفاع الكبير في الإنتاج التوقعات بوفرة الإمدادات العالمية.

تمتلك فيتنام، التي تسيطر على أكبر قدرة إنتاج للروبوستا في العالم، زخم تصدير قوي. أظهرت الإحصائيات الوطنية أن صادرات القهوة من يناير إلى أكتوبر 2025 زادت بنسبة 13.4% على أساس سنوي إلى 1.31 مليون طن متري. تشير توقعات إنتاج 2025/26 إلى زيادة بنسبة 6% على أساس سنوي إلى 1.76 مليون طن متري، أو 29.4 مليون كيس—وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات. تتوقع جمعيات الصناعة زيادة محتملة بنسبة 10% في الإنتاج إذا استمرت أنماط الطقس المواتية.

إطار العرض العالمي يتشدد بشكل طفيف

تشير بيانات منظمة القهوة الدولية من 7 نوفمبر إلى أن صادرات القهوة العالمية خلال موسم التسويق الحالي (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس. رغم أن هذا الانكماش الطفيف قد يوفر دعمًا بسيطًا، إلا أن إدارة الزراعة الأمريكية (USDA) تؤكد أن إنتاج القهوة العالمي سيرتفع بنسبة 2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس في 2025/26.

يُظهر تحليل قطاع USDA أن إنتاج القهوة العربية سينخفض بنسبة 1.7% إلى 97.022 مليون كيس، في حين سيرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة 7.9% إلى 81.658 مليون كيس. من المتوقع أن يرتفع إنتاج البرازيل بنسبة 0.5% على أساس سنوي ليصل إلى 65 مليون كيس، بينما من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام إلى 31 مليون كيس—زيادة بنسبة 6.9% على أساس سنوي وأعلى مستوى خلال 4 سنوات.

توقعات المخزون تدعم سرد الوفرة

تؤكد توقعات المخزون النهائي على نظرة الوفرة في العرض. تتوقع إدارة الزراعة الأمريكية أن ترتفع مخزونات 2025/26 النهائية بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس من مستويات 2024/25 البالغة 21.752 مليون كيس. يعزز هذا التراكم في المخزون ظروف الوفرة التي تضغط على الأسعار.

آفاق المدى القريب لا تزال غير مؤكدة

تعكس ديناميكيات أسعار القهوة حاليًا قوى متنافسة: وفرة الإمدادات العالمية واحتمالات تراكم المخزون تقاومها مخاوف الطقس المحلية والقيود المؤقتة على الاستيراد. من المحتمل أن يحدد التوازن بين هذه العوامل ما إذا كانت المستويات السعرية الحالية ستجذب المشترين أو تشجع على مزيد من الضعف في الجلسات القادمة.