مسار سعر الذهب والفضة لعام 2026: ما الذي يدفع السوق نحو الأعلى؟

قطاع المعادن الثمينة مهيأ لزخم مستدام في عام 2026، مع ظهور الذهب كمستفيد رئيسي من الرياح الاقتصادية الهيكلية المعاكسة وتغيرات السياسات. بعد ارتفاعه بأكثر من 60 في المئة حتى أوائل ديسمبر 2025، السؤال للمستثمرين ليس ما إذا كان الذهب سيظل مرتفعًا، بل مدى ارتفاعه—وماذا يعني ذلك لتوقعات سعر الفضة في المستقبل.

العاصفة المثالية: لماذا 2026 يفضل المعادن الثمينة

ثلاث قوى اقتصادية كلية متقاربة تضع زخمًا قويًا للذهب والفضة في العام القادم. أولاً، تستمر التوترات الجيوسياسية وتقلبات التجارة في تقويض الثقة في الأصول التقليدية. ثانيًا، يلوح احتمال تصحيح قطاع الذكاء الاصطناعي كتهديد مع تزايد انفصال التقييمات عن واقع الأرباح. ثالثًا، والأهم، يبدو أن السياسة المالية والنقدية الأمريكية على وشك تحول دراماتيكي.

توقع مورغان ستانلي أن يصل سعر الذهب إلى US$4,500 للأونصة بحلول منتصف 2026، بشرط ضعف الدولار وانخفاض أسعار الفائدة. هذا ليس تكهنًا—إنه مستند إلى توقع الشركة أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفوائد بشكل أكثر حدة مما تضعه الأسواق حاليًا في الحسبان. مع انتهاء ولاية جيروم باول العام المقبل، زادت احتمالية تولي قيادة متساهلة للبنك المركزي بشكل كبير.

ضغط الاحتياطي الفيدرالي وتأثيره الصعودي على الذهب

الواقع الرياضي أصبح من المستحيل تجاهله: الحكومة الأمريكية تغرق في تكاليف الفوائد. بمبلغ US$1.2 تريليون سنويًا في تكاليف خدمة الدين—متجاوزًا الآن إنفاق البنتاغون—يواجه صانعو السياسات خيارًا وجوديًا. إما أن يسمحوا للفوائد بالبقاء مرتفعة ويراقبوا تصاعد العجز بشكل لا يمكن السيطرة عليه، أو يتبعوا سياسة التسهيل الكمي وخفض الفوائد لتقليل تكاليف الاقتراض.

هذا الديناميكي يخلق حدًا أدنى لأسعار الذهب. يزداد تسعير المستثمرين لواقع أن التضخم سيعود للظهور بمجرد أن يتحول الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة تيسيرية. المعدن الأصفر يزدهر تاريخيًا في هذا البيئة. البنوك المركزية، خاصة خارج الولايات المتحدة، تسرع من تراكم احتياطيات الذهب، وهو اتجاه من المتوقع أن يتصاعد مع استمرار الانقسام الجيوسياسي. تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) سجلت أرقامًا قياسية، حيث يدرك المستثمرون الأفراد خصائص التحوط للذهب في عالم غير مؤكد.

الورقة الرابحة في قطاع الذكاء الاصطناعي وتوقعات سعر الفضة في المستقبل

بينما تظل أسواق الأسهم مرتفعة بفضل زخم الذكاء الاصطناعي، يستعد المستثمرون المتمرسون لمحافظهم لاحتمال عودة القطاع. إذا فشلت استثمارات الذكاء الاصطناعي في تحقيق عوائد ذات معنى—وهو خطر زاد مصداقيته مع بدء فرض رسوم تجارية من ترامب وتباطؤ النمو العالمي—فإن رأس المال سيفر من الأسهم بشكل جماعي. أثبت الذهب تاريخيًا أنه الوجه الأكثر موثوقية لهذا الهروب.

هذا السيناريو يحمل تبعات تتجاوز الذهب فقط. قد ترى الفضة، التي غالبًا ما تعتبر “الابن الفقير” بين المعادن الثمينة، ارتفاعًا غير متناسب إذا عادت مخاوف التضخم بشكل أوسع. توقعات سعر الفضة في المستقبل تشير إلى احتمالية التحرك نحو US$60-US$70 للأونصة، بشرط أن يظل الذهب في ارتفاعه وأن يتعافى الطلب الصناعي جنبًا إلى جنب مع الضغوط التضخمية.

أين يتوقع المحللون أن يتجه الذهب والفضة

الرأي السائد بين المؤسسات المالية الكبرى متفائل بشكل ملحوظ:

غولدمان ساكس يتوقع أن يصل الذهب إلى US$4,900 في 2026، مدفوعًا بتراكم مستمر من قبل البنوك المركزية وتوقعات بتحول الاحتياطي الفيدرالي. بنك أوف أمريكا يتخذ موقفًا أكثر تفاؤلًا، متوقعًا أن يتجاوز المعدن US$5,000 نظرًا لتزايد الإنفاق العجز الأمريكي وعدم اليقين السياسي. مؤسسة المعادن تتوقع متوسطًا سنويًا قدره US$4,560، مع إمكانية الوصول إلى رقم قياسي US$4,850 في الربع الرابع من 2026.

ما الذي يربط بين هذه التوقعات؟ كلها تفترض أن الاحتياطي الفيدرالي سيعطي الأولوية للنمو والتوظيف على حساب التضخم، مما يخلق بيئة منخفضة الفوائد وعالية عرض النقود. يبدو أن هذا الافتراض يزداد صحة مع الواقع المالي.

تأثير ضعف الدولار المضاعف

علاقة الذهب العكسية مع الدولار الأمريكي تعمل كمضخم لهذه المكاسب. ضعف العملة—وهو احتمال كبير نتيجة لانخفاض الفوائد—يجعل السلع المقومة بالدولار أرخص للمشترين الأجانب ويعزز العوائد المحلية على حيازات الذهب. لقد لعب هذا الديناميكي دورًا بالفعل في 2025، حيث تسارع الشراء الدولي مع تراجع الدولار.

بالنسبة لتوقعات سعر الفضة في المستقبل، فإن ضعف الدولار يحمل أهمية كبيرة، حيث غالبًا ما يرتفع الطلب الصناعي من الأسواق الناشئة عندما تقوى عملاتها المحلية مقابل الدولار.

سؤال الفائض: لماذا لا يهم سجل الإنتاج

هناك اعتراض على الحالة الصعودية يستحق الذكر: من المتوقع أن يشهد عام 2026 فائضًا قدره 41.9 مليون أونصة من الذهب، مع وصول إنتاج المناجم إلى مستوى قياسي آخر. ومع ذلك، تُظهر السوابق التاريخية أن هذا الديناميكي في العرض غير مهم إلى حد كبير في اكتشاف الأسعار في المعادن الثمينة. الذهب يتسم بالتداول المالي بشكل كبير—تدفقات صناديق الاستثمار، وشراء البنوك المركزية، وتوقعات الاقتصاد الكلي هي التي تحرك السعر أكثر من الإنتاج المعدني.

خلال 2025، على الرغم من وفرة العرض، ارتفع الذهب بلا توقف بسبب الطلب على الملاذ الآمن. من غير المرجح أن يتغير هذا النمط في 2026 إلا إذا تغيرت الخلفيات الجيوسياسية والسياسية بشكل جذري. لا يتوقع أي محلل حدوث مثل هذا التغير.

الخلاصة: الاستعداد لللا محالة

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في التعرض للمعادن الثمينة، يبدو أن الإعداد الهيكلي لدخول 2026 إيجابي. التوترات التجارية المستمرة، وتدهور محتمل في قطاع الذكاء الاصطناعي، والضغط المالي المتزايد على الولايات المتحدة، وتوقعات التيسير الفيدرالي تخلق مسارات متعددة لأسعار الذهب والفضة لتتجاوز المستويات الحالية بشكل كبير. بينما تظل توقعات سعر الفضة في المستقبل أكثر تقلبًا من توقعات الذهب، فإن السيناريو الصاعد لكلا المعدنين يبدو أنه يميل بشكل كبير نحو المكاسب وليس الخسائر على مدى 12 شهرًا.

الهدف الإجماعي من US$4,500-US$5,000 للذهب يعكس ثقة حقيقية بين المشاركين في السوق أن بيئة السياسات تتغير لصالح المعادن الثمينة. لأولئك الذين يسعون للتعرض لهذا الديناميك، قد تمثل 2026 نافذة فرصة مهمة قبل أن تتسع هذه الرياح المعاكسة بشكل كامل في السوق.