توسعة إمدادات القهوة العالمية تؤدي إلى ضعف جديد في أسعار القهوة

تعكس أحدث اقتباسات القهوة ضغطًا متزايدًا من آفاق الإنتاج المحسنة عبر المناطق الرئيسية للزراعة. انخفضت عقود القهوة العربية لشهر مارس بمقدار -0.05 نقطة (-0.01%)، بينما تراجعت عقود الروبوستا لشهر يناير بمقدار -14 نقطة (-0.37%)، مسجلة مستويات أدنى خلال 4 أشهر قبل تقليص الخسائر نتيجة ضعف الدولار. على الرغم من التعافي خلال اليوم، لا تزال السوق تحت هجوم من عدة عوامل معاكسة من جانب العرض.

وفرة الأمطار تعيد تشكيل توقعات البرازيل

اتخذ مسار إنتاج القهوة في البرازيل اتجاهًا صعوديًا للمستهلكين واتجاهًا هبوطيًا للمنتجين بعد التطورات الجوية الأخيرة. أشار تحديث Climatempo يوم الاثنين إلى “أمطار غزيرة ومتواصلة” عبر ولايات زراعة القهوة هذا الأسبوع، في حين وثقت Somar Meteorologia أن ميناس جيرايس — التي تمثل أكبر إنتاج للبن العربي في البرازيل — استوعبت 79.8 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر، وهو ما يمثل 155% من المتوسط طويل الأمد. لقد قللت ظروف الرطوبة هذه بشكل كبير من مخاوف الجفاف التي كانت تدعم سابقًا دعم الأسعار.

ومع ذلك، زاد من الزخم الهبوطي، رفع الجهاز الرسمي لتوقعات المحاصيل في البرازيل، Conab، توقعاته لإنتاج عام 2025 بنسبة 2.4% إلى 56.54 مليون كيس من التوقع السابق في سبتمبر البالغ 55.20 مليون كيس. كما أن انخفاض الريال إلى أدنى مستوياته خلال 4.5 أشهر مقابل الدولار يشجع المصدرين البرازيليين على تسريع المبيعات، مما يزيد من ضغط البيع على أسعار القهوة.

ارتفاع صادرات فيتنام يعزز ضغط الروبوستا

تواجه عقود الروبوستا تحديات متزايدة من زخم التصدير في جنوب شرق آسيا. أعلنت الهيئة الوطنية للإحصاء في فيتنام أن الشحنات في نوفمبر زادت بنسبة 39% سنويًا إلى 88,000 طن، مع تقدم الصادرات التراكمية من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% على أساس سنوي إلى 1.398 مليون طن متري. وبالنظر إلى المستقبل، تستهدف توقعات إنتاج 2025/26 فيتنام 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس) — بزيادة 6% على أساس سنوي وتسجيل ذروة خلال 4 سنوات. تتوقع جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام إمكانية توسع الإنتاج بنسبة 10% إذا استمرت الأحوال الجوية الملائمة.

ديناميكيات المخزون تقدم إشارات مختلطة

توفير المخزون المحدود يدعم الأسعار بشكل معتدل، على الرغم من أن جهود التعافي الأخيرة لا تزال متواضعة. سجلت مخزونات القهوة العربية التي تراقبها ICE أدنى مستوى لها خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر قبل أن تتعافى إلى 426,938 كيس بحلول الأربعاء — وهو أعلى مستوى خلال 6 أسابيع. انخفضت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوى لها خلال 11.5 شهر عند 4,012 حصة الأسبوع الماضي. ومع ذلك، فإن هذه التحسينات في المخزون لا تعوض التوسع الهيكلي في العرض.

اضطراب واردات الولايات المتحدة يخلق نافذة دعم

تلقت طلبات القهوة العربية الأمريكية دعمًا مؤقتًا بعد أن انخفضت صادرات البن الأخضر في البرازيل في نوفمبر بنسبة 27% سنويًا إلى 3.3 مليون كيس، وفقًا لمجموعة المصدرين Cecafe. زادت اضطرابات الرسوم الجمركية السابقة من هذا النقص: حيث انخفضت مشتريات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية من أغسطس إلى أكتوبر — عندما كانت رسوم إدارة ترامب سارية — بنسبة 52% عن مستويات العام السابق إلى 983,970 كيس فقط. على الرغم من أن الرسوم الجمركية قد تم تعديلها منذ ذلك الحين، إلا أن مخزونات القهوة في الولايات المتحدة لا تزال مقيدة نسبيًا، مما قد يدعم الطلب الانتقائي.

إعادة توازن السوق العالمية تخفي فائضًا هيكليًا

أبلغت منظمة القهوة الدولية عن صادرات السنة التسويقية من أكتوبر إلى سبتمبر بمقدار 138.658 مليون كيس، بانخفاض طفيف بنسبة 0.3% على أساس سنوي — مما يشير إلى مرونة الطلب على الرغم من وفرة العرض. ومع ذلك، فإن التوقعات المستقبلية تبرز سيناريو وفرة: تتوقع خدمة الزراعة الأجنبية USDA أن يرتفع الإنتاج العالمي لعام 2025/26 بنسبة 2.5% إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس. بينما ينخفض إنتاج البن العربي بنسبة 1.7% إلى 97.022 مليون كيس، يتسارع إنتاج الروبوستا بنسبة 7.9% إلى 81.658 مليون كيس — مما يعيد التوازن ويميل الضغط نحو أسعار البن العربي.

تستند البرازيل وفيتنام إلى مركزية توسع الإنتاج، مع تقديرات FAS التي تستهدف 65 مليون كيس و31 مليون كيس على التوالي لعام 2025/26 — بزيادة سنوية قدرها 0.5% و6.9%. تترجم هذه الزيادات إلى ارتفاع المخزونات العالمية النهائية بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس من 21.752 مليون كيس في 2024/25، مما يعزز الميل الهبوطي الهيكلي الذي يواجه أسعار القهوة عبر كل من مركبات البن العربي والروبوستا.

تجمع وفرة الأمطار في البرازيل، وتسارع جدول تصدير فيتنام، وتوقعات الإنتاج القياسية للمستقبل معًا يشكلون إطارًا لسلعة تكافح للدفاع عن أعلى مستوياتها الأخيرة وسط بيئة فائضة.