مُفسَّر صناديق الاستثمار ذات الدعوة المغطاة: لماذا تُحقق هذه الصناديق الدخلية عوائد تتراوح بين 8% إلى 89%

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، تمثل استراتيجيات البيع المغطى خيارًا جذابًا عبر ظروف السوق المختلفة. سواء ارتفعت الأسهم، أو انخفضت، أو تداولت بشكل جانبي، فإن آلية بيع الخيارات تولد عوائد ثابتة. تنفذ العديد من الصناديق المتداولة الآن هذه الاستراتيجية تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التعامل مع العمل المعقد للخيارات من قبل المتداولين الأفراد.

فهم آلية البيع المغطى للخيار

يعتمد أساس هذه الطريقة لتوليد الدخل على مبدأ بسيط: بيع خيارات الشراء على الأسهم التي تملكها بالفعل. عندما تكتب خيار شراء مغطى، فإنك تبيع لمستثمر آخر حق شراء أسهمك بسعر محدد خلال إطار زمني معين. مقابل ذلك، تتلقى دفعة علاوة فورية.

هذا يخلق سيناريو مربح للطرفين للمستثمرين الباحثين عن الدخل. إذا بقي سعر السهم أدنى من سعر التنفيذ، فإنك تحتفظ بأسهمك والعلاوة التي حصلت عليها. إذا زاد سعر السهم وتم تنفيذ الخيار، فإنك تبيع بسعر ربح محدد مع الاحتفاظ بالعلاوة. أي من النتيجتين يولد دخلًا، وهو ما يفسر لماذا اكتسبت صناديق البيع المغطى اهتمامًا بين الباحثين عن العائد.

تقييم أربعة صناديق مميزة للبيع المغطى للخيار

صندوق FT Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF (RDVI) – عائد 8.2%

يجمع RDVI بين طبقتين من الدخل: استثمار النمو في الأرباح بالإضافة إلى كتابة الخيارات المغطاة. يستهدف الصندوق شركات ذات توسع ثابت في الأرباح خلال السنوات الأخيرة، ثم يبيع خيارات ضد مراكز S&P 500 لتعزيز العوائد. هذا النهج المزدوج نظريًا يوفر تنويعًا، على الرغم من أن الأداء الأخير يشير إلى أن التراكب بالخيارات المغطاة لم يقدم تمييزًا ذا معنى عن مؤشر نمو الأرباح الأساسي.

صندوق FT Energy Income Partners Enhanced Income ETF (EIPI) – عائد 7.3%

على عكس معظم صناديق البيع المغطى التي تستخدم مؤشرات واسعة، يتبع EIPI نهجًا يركز على قطاع الطاقة. منذ إطلاقه في 2024، نفذ هذا النهج المدار بنشاط بيع خيارات فردية على ممتلكات مثل شركة Enterprise Products Partners (EPD)، وKinder Morgan (KMI)، وExxon Mobil (XOM)، بدلاً من الاعتماد على خيارات على مستوى المؤشر. يتضمن محفظة الصندوق حوالي 50 مركز خيار في وقت واحد. من الجدير بالذكر أن EIPI تفوق على مؤشر قطاع الطاقة الخاص به مع تقديم عوائد أكثر سلاسة معدل تقلب—إشارة واعدة لاستراتيجيات البيع المغطى القطاعية.

صندوق Global X Russell 2000 Covered Call ETF (RYLD) – عائد 12.1%

يطبق RYLD كتابة الخيارات المغطاة على الأسهم الصغيرة من خلال مؤشر Russell 2000. المنطق سليم: الشركات الصغيرة تظهر تقلبات أعلى، مما يترجم إلى علاوات خيارات أعلى وإمكانات دخل أكبر. ومع ذلك، في التنفيذ، عانى RYLD من صعوبة في تبرير نهجه الإداري. يتفوق الصندوق بشكل منهجي على مؤشره الأساسي بفارق كبير، ويحقق مكاسب محدودة عند ارتفاع الأسهم الصغيرة، مع توفير الحماية المتوقعة من الانخفاضات خلال التصحيحات.

استراتيجية دخل خيارات NVDA (NVDY) – عائد 88.9%

أبرز عرض هو NVDY، الذي يحتفظ بأسهم NVIDIA (NVDA) مع بيع خيارات مغطاة وتنفيذ فروق خيارات. يحقق هذا النهج متعدد الطبقات من الخيارات عائدًا سنويًا يقارب 90%—استثنائي على السطح لكنه مقلق في الممارسة. يظل NVDY أداؤه أدنى من أداء NVDA نفسه باستمرار، مما يعني أن المساهمين يضحون بتقدير رأس المال الكبير مقابل توليد الدخل. يعتمد استدامة هذه الاستراتيجية بالكامل على استمرار NVIDIA في مسارها التصاعدي؛ أي تباطؤ قد يضعف العوائد بشكل كبير.

متى تخيب صناديق البيع المغطى للخيار الآمال

التحدي المستمر مع صناديق ETFs التي تعتمد على البيع المغطى للخيار يكمن في قيدها الهيكلي: فهي، كونها تعتمد على حجم تداول الخيارات، يجب أن تنفذ عمليات بشكل مستمر بغض النظر عن ظروف السوق. يخلق هذا التداول الإجباري مشاكل متكررة:

• المراكز التي يتم استدعاؤها تجبر على إعادة استثمار القرارات وتؤدي إلى أحداث خاضعة للضرائب، مما قد يخلق التزامات ضريبية كبيرة في نهاية العام
• الضربات غير الملائمة للوقت على استراتيجيات البيع على المكشوف يمكن أن تؤدي إلى عمليات شراء قسرية لأسهم غير مرغوب فيها بأسعار غير مواتية خلال تقلبات السوق

الحالة لاستراتيجيات البيع المغطى لمؤشر ناسداك 100

من المثير للاهتمام أن استراتيجيات البيع المغطى المطبقة على مؤشر ناسداك 100—الأسهم التقنية والنمو—يمكن نظريًا أن تقدم فرصًا جذابة نظرًا لملف تقلب القطاع. ومع ذلك، فإن سوق صناديق البيع المغطى الحالية يفتقر إلى خيار واضح مهيمن على مؤشر ناسداك 100 يجمع بين أداء قوي وتكلفة معقولة.

الخلاصة

تتفوق صناديق البيع المغطى على توليد الدخل الحالي، لكن على المستثمرين فحص التفاصيل الدقيقة. أظهرت بعض الصناديق، خاصة EIPI، أن الإدارة النشطة والتخصص القطاعي يمكن أن تتفوق. بينما تكافح أخرى، مثل RYLD، لإثبات مبرر تكاليفها الإدارية. أما الخيارات ذات العائد الأعلى مثل NVDY فهي تأتي بتكلفة مخفية: تكلفة فرصة كبيرة إذا زاد سعر الأصل الأساسي بشكل حاد. يجب على المستثمرين الباحثين عن الدخل تقييم صناديق البيع المغطى ليس فقط بناءً على العوائد المعلنة، بل على العوائد المعدلة للمخاطر مقارنة بمؤشراتها.