لماذا يرتفع سعر الفضة؟ فهم توقعات عام 2026 لهذا المعدن الثمين

ارتداد الفضة المفاجئ من أدنى مستوى لها تحت US$30 في أوائل 2025 إلى أكثر من US$60 بنهاية العام جذب انتباه المستثمرين، لكن ما الذي يدفع هذا المعدن الثمين حقًا إلى الارتفاع؟ يكمن الجواب في عاصفة مثالية من ضيق السوق الهيكلي، وارتفاع التطبيقات الصناعية، وزيادة الطلب على الملاذ الآمن المتوقع أن يتصاعد حتى عام 2026.

أزمة العرض الهيكلية التي لا تختفي

واحدة من الأسباب الأكثر إقناعًا لارتفاع سعر الفضة تنبع من نقص مستمر في العرض من المحتمل أن يحدد السوق لسنوات. وفقًا لأحدث توقعات Metal Focus، واجه سوق الفضة عجزًا في العرض قدره 63.4 مليون أونصة في 2025، مع توقعات تشير إلى أن الفجوة ستتقلص فقط بشكل طفيف إلى 30.5 مليون أونصة في 2026. على الرغم من أن هذا الانخفاض قد يبدو مطمئنًا، إلا أن الواقع أكثر قتامة: لا يزال السوق محاصرًا فيما يُطلق عليه بيتر كراوث من Silver Stock Investor “اختلال هيكلي لا يرحم”.

السبب الجذري؟ تراجع إنتاج مناجم الفضة خلال العقد الماضي، خاصة في المناطق التعدينية الرئيسية عبر أمريكا الوسطى والجنوبية. إليك المفارقة: حوالي 75% من الفضة تُستخرج كناتج ثانوي عند معالجة معادن أخرى مثل الذهب والنحاس والرصاص والزنك. عندما يمثل الفضة جزءًا صغيرًا فقط من إيرادات التعدين، يفتقر المشغلون إلى الحافز الكافي لزيادة الإنتاج حتى مع ارتفاع الأسعار.

التحدي الزمني يقيّد أيضًا استعادة العرض. عادةً ما يتطلب تطوير رواسب فضة جديدة من الاكتشاف إلى الإنتاج التجاري من 10 إلى 15 سنة—وهو وقت طويل جدًا للاستجابة لضيق السوق الحالي. في الوقت نفسه، تستمر مخزونات الفضة فوق الأرض في النفاد بسرعة، مع وصول مخزونات العقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات. وصلت مخزونات الفضة في شنغهاي إلى أدنى مستوى لها منذ 2015، مما يدل على مدى الضغط الذي تعرض له سلسلة التوريد المادية.

الطلب الصناعي يعيد تشكيل دور الفضة في التكنولوجيا الحديثة

بعيدًا عن الاستخدامات التقليدية في المجوهرات والاستثمار، يرتفع سعر الفضة لأن الطلب الصناعي قد تغير بشكل جذري. يسلط تقرير “الفضة، معدن الجيل القادم” لمعهد الفضة الضوء على نمو استهلاكي مذهل من قطاعات كانت بالكاد موجودة قبل عقد من الزمن: البنية التحتية للطاقة المتجددة، تصنيع السيارات الكهربائية، أنظمة الذكاء الاصطناعي، وعمليات مراكز البيانات.

تمثل الألواح الشمسية ربما المحرك الأكثر وضوحًا. يؤكد فرانك هولمز من US Global Investors أن “القدرة التحولية للفضة في الطاقة المتجددة” — خاصة التركيبات الشمسية — تظل عاملًا كبيرًا في ارتفاع الأسعار. حتى أن الحكومة الأمريكية أدرجت الفضة في قائمتها الرسمية للمعادن الحرجة في 2025، اعترافًا بأهميتها الاستراتيجية لأهداف التكنولوجيا الوطنية.

لكن طفرة الذكاء الاصطناعي قد تثبت في النهاية أنها أكثر أهمية. فكر في الأرقام: حوالي 80% من مراكز البيانات العالمية تعمل في الولايات المتحدة، مع توقع نمو الطلب على الكهرباء بنسبة 22% خلال العقد القادم. من المتوقع أن تؤدي تطبيقات الذكاء الاصطناعي وحدها إلى زيادة استهلاك الطاقة بنسبة 31% خلال نفس الفترة. أظهر مشغلو مراكز البيانات تفضيلًا واضحًا للطاقة الشمسية، حيث يختارونها خمس مرات أكثر من الخيارات النووية للسعة الجديدة—وهو تحول يترجم مباشرة إلى طلب هائل على الفضة للأنظمة الكهروضوئية.

يلاحظ أليكس تسيبايف، رئيس استراتيجية مجموعة B2PRIME، أن “التركيز المتزايد على الطاقة المتجددة، خاصة الألواح الشمسية، قد عزز بشكل كبير الطلب على الفضة عالميًا، ومع تزايد اعتماد السيارات الكهربائية عالميًا، ستشهد الفضة نموًا متسارعًا في الاستهلاك.”

تدفقات الاستثمار في الملاذ الآمن تخلق ندرة في البورصات المادية

بينما يوفر الاستهلاك الصناعي دعمًا أساسيًا، فإن العامل الأكثر مباشرة في تحفيز السعر ينبع من تعاملات المستثمرين مع الفضة كتحوط ضد عدم اليقين في السياسة النقدية والمخاطر الجيوسياسية. مع تصاعد الطلب على الملاذ الآمن، يرتفع سعر الفضة جزئيًا لأنها تعمل كبديل ميسور للذهب—الذي يتداول حاليًا فوق US$4,300 للأونصة.

يبدو تدفق الاستثمارات مذهلاً عند قياسه من خلال صناديق التداول. أفاد أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في Saxo Bank، أن تدفقات صناديق ETF المدعومة بالفضة وصلت إلى حوالي 130 مليون أونصة في 2025 وحدها، مما رفع إجمالي حيازات ETF إلى حوالي 844 مليون أونصة—زيادة بنسبة 18% على أساس سنوي. لقد أدى هذا الإنفاق المؤسسي والتجزئة إلى تضييق مباشر في توفر المعدن المادي.

تشير أدلة على ندرة حقيقية، وليس مجرد مواقف مضاربة، إلى وجود نقص في عدة مؤشرات. تقارير المينا عن نقص مزمن في قضبان وقطع الفضة. تظهر مخزونات العقود الآجلة في لندن ونيويورك وشنغهاي مستويات منخفضة بشكل حرج. ارتفعت معدلات الإيجار وتكاليف الاقتراض للفضة المادية بشكل كبير، مما يعكس تحديات التسليم الحقيقية وليس المضاربة في السوق الورقية.

تمثل الهند مثالًا على هذا الديناميكية. باعتبارها أكبر مستهلك للفضة في العالم، حيث تستورد 80% من احتياجاتها السنوية، سرّعت المشترون الهنود من عمليات شراء المجوهرات والقطع والـ ETF سعيًا للحفاظ على الثروة بأسعار أقل من الذهب. تلاحظ جوليا خاندوشكو، الرئيسة التنفيذية لشركة Mind Money، أن “السوق الآن يظهر ندرة مادية حقيقية: الطلب العالمي يتجاوز العرض، وشراء الهندي استنزف مخزونات لندن، وتستمر تدفقات ETF في تضييق التوافر أكثر.”

ما ينتظر 2026: توقعات الأسعار وسط مخاوف من التقلبات

يتطلب التنبؤ بمكان استقرار سعر الفضة الاعتراف بتقلب المعدن السيئ السمعة. نشر العديد من المحللين الموثوقين توقعاتهم لعام 2026، على الرغم من تفاوت مستويات الثقة.

يحتفظ بيتر كراوث بموقف محافظ نسبيًا، محددًا US$50 كقاعدة دعم جديدة مع توقع نطاق تداول لعام 2026. يعتمد تفسيره على استمرار عجز العرض، والطلب الصناعي القوي، وتدفقات الملاذ الآمن. تصل فريق أبحاث Citigroup إلى استنتاج مماثل، متوقعًا أن تواصل الفضة أداءها بشكل أفضل من الذهب مع أهداف سعرية في نطاق US$70 ، بشرط أن تظل الأسس الصناعية ثابتة.

على الجانب المتفائل من الطيف، يرى فرانك هولمز أن الفضة ستصل إلى US$70 في 2026، ويشارك كليم تشامبرز من aNewFN.com نفس الثقة. يصف تشامبرز الفضة بأنها “السريع الحصان” للمعادن الثمينة، مؤكدًا أن الطلب الاستثماري بالتجزئة—بدلاً من الاستهلاك الصناعي فقط—يمثل القوة الحقيقية التي تدفع ارتفاع السعر.

ومع ذلك، هناك مخاطر تستحق الانتباه. تحذر خاندوشكو من أن تباطؤ الاقتصاد العالمي المتزامن أو تصحيحات السيولة المفاجئة قد يضغط على الأسعار نزولاً. تنصح بمراقبة اتجاهات الطلب الصناعي، وتدفقات الاستيراد الهندية، ومستويات نشاط ETF، وديناميكيات المراكز حول مراكز البيع القصيرة غير المغطاة الكبيرة. إذا ضعفت الثقة في العقود الورقية، قد يحدث إعادة تقييم هيكلية.

يؤكد كراوث على هذه المخاوف، مذكرًا المستثمرين بأن “تقلبات الفضة الشهيرة” تذهب في كلا الاتجاهين. “بينما استمتعنا بالصعود، لن يكون من المفاجئ أن نشهد انخفاضات سريعة”، يحذر. السؤال لعام 2026 ليس ما إذا كان سعر الفضة سيظل مرتفعًا، بل ما إذا كانت مجموعة عوامل ضيق العرض الهيكلي، والنمو الصناعي، والطلب الاستثماري كافية للحفاظ على الزخم خلال أحداث التقلب الحتمية.