لماذا قد تهيمن الأسواق الناشئة على الاستثمار في عام 2026: حالة لـ ICICI Bank و TSMC و MercadoLibre

المستثمرون الباحثون عن ألفا في عام 2026 يجب أن يتجاوزوا الأسواق المتقدمة التقليدية. لقد تغيرت بشكل جوهري مشهد استثمار الأسواق الناشئة، مما يقدم تقاربًا نادرًا بين إمكانات النمو وفرص التقييم.

حالة التقييم التي تغير كل شيء

إليك ما يفتقده معظم المستثمرين: تتداول أسهم الأسواق الناشئة حاليًا بخصم يقارب 35% مقارنة بنظيراتها في الأسواق المتقدمة على مقاييس السعر إلى الأرباح المستقبلية — وهو أوسع فارق خلال 15 عامًا، وفقًا لإدارة الأصول العالمية RBC. هذا ليس ضعفًا؛ إنه فرصة. في الوقت نفسه، يتسارع زخم الأرباح عبر الأسواق الناشئة. تظهر تحليلات جي بي مورغان لعام 2025 أن هذا هو العام الأول منذ 2020 الذي تتفوق فيه أسهم الأسواق الناشئة على أسهم الأسواق المتقدمة، مدفوعة بتحسن الأساسيات وبيئة الدولار الأمريكي الأضعف.

يدعم الخلفية الكلية استمرار القوة. من المتوقع أن تنمو اقتصادات الأسواق الناشئة بنسبة 4.2% في 2025، وفقًا لتحديث صندوق النقد الدولي في أكتوبر 2025 — أي تقريبًا ثلاثة أضعاف النمو المتوقع بنسبة 1.6% في الاقتصادات المتقدمة. تمثل الأسواق الناشئة الآن 50.6% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي وساهمت بنسبة 66.5% من نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي خلال العقد الماضي. هذا الميزة الهيكلية، جنبًا إلى جنب مع خصم التقييم، يهيئ المسرح لإعادة تقييم محتملة مع تعافي الربحية.

اثنان من العوامل الهيكلية التي تعيد تشكيل أداء الأسواق الناشئة

توسيع الائتمان الذي يدفع نمو الخدمات المالية: لقد حسّن التيسير النقدي عبر الدول النامية بشكل كبير ظروف الإقراض. أدت انخفاض أسعار الفائدة العالمية، وتباطؤ التضخم، واستقرار العملات إلى تقليل تقلبات التمويل وضغوط مخاطر الائتمان للبنوك في الأسواق الناشئة. النتيجة: نمو ائتماني مزدوج الرقم سنويًا في اقتصادات رئيسية مثل الهند والفلبين وفيتنام من 2024 حتى منتصف 2025. الطلب المتزايد على القروض من الأسر والشركات الصغيرة يدعم عوائد أقوى على حقوق الملكية وهوامش متزايدة.

تنويع سلاسل التوريد الذي يعزز زخم التصنيع: تقوم الشركات متعددة الجنسيات بنقل الإنتاج بنشاط بعيدًا عن الاعتماد على بلد واحد. استقطبت الهند 19.04 مليار دولار من استثمارات الأجانب المباشرة في التصنيع خلال السنة المالية 2024-25، مع ارتفاع صادرات الهواتف المحمولة إلى 20.5 مليار دولار في 2024 — ارتفاعًا من تقريبًا صفر في 2016. تستفيد فيتنام وإندونيسيا بالمثل من هذا التحول في الإنتاج.

ثلاثة رهانات استثمارية في الأسواق الناشئة مهيأة لعام 2026

ICICI Bank (IBN): هذا المؤسسة المالية التي تتخذ من مومباي مقرًا لها تجسد فرضية الاستثمار في الأسواق الناشئة. يكتسب التحول الرقمي في ICICI Bank زخمًا، مع منصة iMobile Pay التي تدفع اعتماد التجزئة والاعتماد المؤسسي. أظهرت منصة الشركة الرقمية الموجهة للأعمال نموًا استثنائيًا. مع تصنيف زاكز #2 (شراء)، من المتوقع أن تحقق ICICI Bank نمو أرباح بنسبة 13.9% على نمو إيرادات بنسبة 13.1% في السنة المالية 2027. نمو أرباحها على المدى الطويل بنسبة 32.2% يتجاوز بشكل كبير معدل الصناعة البالغ 9.3%. تتداول عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية 17.25 — أقل بكثير من 23.44 لمؤشر S&P 500 — مما يجعلها قيمة جذابة ضمن مساحة استثمار الأسواق الناشئة.

شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSM): تظل TSMC اللعبة الأساسية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مستوى العالم. يضع هيمنتها في تصنيع أشباه الموصلات المتقدمة، خاصة قيادتها في إنتاج أقل من 3 نانومتر مع وجود 2 نانومتر في الأفق، الشركة كشريك أساسي لمسرعات الذكاء الاصطناعي والسيليكون المخصص. يعتمد عملاء رئيسيون مثل NVIDIA، Marvell Technology، وBroadcom على قدرات TSMC. يتوقع تصنيف زاكز #2 أن تحقق الشركة نمو أرباح بنسبة 20.2% على نمو إيرادات بنسبة 20.6% لعام 2026، مع نمو أرباح طويل الأمد بنسبة 28.7% يتفوق بشكل كبير على السوق الأوسع. عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية 25.72x — أقل من متوسط قطاع أشباه الموصلات البالغ 29.09 — تقدم TSMC تعرضًا مقنعًا لموضوعات استثمار الأسواق الناشئة المرتبطة بالتقدم التكنولوجي العالمي.

مركاديلو (MELI): تلتقط MercadoLibre، ومقرها بوينس آيرس، بشكل فريد اتجاهين رئيسيين: اختراق التجارة الإلكترونية والشمول المالي عبر أمريكا اللاتينية. يخلق حجم الشركة، والبنية التحتية التكنولوجية، والتنفيذ الإقليمي، حاجزًا لا يمكن للمنافسين تكراره. تؤكد نتائج الربع الثالث من 2025 القوة: نمو الإيرادات بنسبة 39% وتوسع حجم المدفوعات الإجمالي بنسبة 41% يوضح أن السوق القابلة للاستهداف لا تزال في مراحل النمو المبكرة. لعام 2026، من المتوقع أن تحقق MercadoLibre نمو أرباح بنسبة 50.3% على نمو إيرادات بنسبة 28.5% — متفوقة بشكل كبير على نظيراتها من التجزئة التقليدية وشركات التكنولوجيا المالية. نمو أرباحها على المدى الطويل بنسبة 34.6% يتجاوز متوسط الصناعة البالغ 18.1%. تتداول عند 2.75x نسبة السعر إلى المبيعات المستقبلية، أقل بكثير من 5.3x لمؤشر S&P 500، تمثل MercadoLibre فرصة استثمارية عالية النمو في الأسواق الناشئة مع توسع هامش مهم في المستقبل.