زخم برودكوم في الذكاء الاصطناعي يصل إلى مستويات مفرطة على الرغم من تقلبات الأسهم بعد الأرباح

أظهرت شركة Broadcom مرونة ملحوظة في أعمال الذكاء الاصطناعي الخاصة بها بعد إصدار أرباح الربع الرابع من السنة المالية 2025 في 11 ديسمبر، على الرغم من أن معنويات السوق كانت مختلطة بشكل واضح. أعلنت شركة أشباه الموصلات العملاقة عن إيرادات بلغت 18.02 مليار دولار، وهو نمو بنسبة 28% على أساس سنوي وتجاوزت تقديرات المحللين البالغة 17.46 مليار دولار. وصل الربح المعدل للسهم إلى 1.95 دولار، متجاوزًا التوقعات البالغة 1.87 دولار.

وكان الأداء المتميز من نصيب قسم أشباه الموصلات الذكية للذكاء الاصطناعي في Broadcom، الذي نما بنسبة 74% — متقدمًا بشكل كبير على توجيهات الشركة البالغة 66%. وتوقع الإدارة أن يستمر هذا المسار النموذجي، مع توقع أن يتضاعف إيراد أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي في الربع القادم على أساس سنوي. ويؤكد هذا التوسع الاستثنائي مدى ترسيخ Broadcom في البنية التحتية التي تدعم تطوير الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم.

قصة توسع عملاء XPU

خلال مكالمة الأرباح، كشف الرئيس التنفيذي هوك تان عن تطورات مهمة في نظام شرائح Broadcom المخصص. وأفادت الشركة أن شركة Anthropic، التي كانت تعرف سابقًا بأنها رابع عميل XPU لها، قد سرّعت التزامها بشكل كبير. بعد أن قدمت طلبًا أوليًا بقيمة $10 مليار دولار في الربع السابق، ضاعفت Anthropic الطلب بمليار دولار إضافي في الربع الرابع — مما يدل على ثقة استثنائية في خارطة طريق تكنولوجيا Broadcom.

وبعد Anthropic، أضافت Broadcom عميل XPU خامس غير مسمى بطلب أولي بقيمة $11 مليار دولار. وبينما رأى بعض مراقبي السوق أن هذا الالتزام الأصغر في البداية كان مخيبًا للآمال، فإن سابقة Anthropic تشير إلى أن هذه العلاقات غالبًا ما تتوسع بشكل كبير خلال الأرباع التالية.

كما أوضحت الشركة شراكتها مع Alphabet بشأن وحدات المعالجة بالتنسور (TPUs). وأكدت Broadcom أن TPUs التي طورتها Google داخليًا تُتاح للعملاء الخارجيين، مع تحديد شركة Apple كواحدة من هؤلاء المشترين. وأكدت الإدارة أن نشر TPUs خارجيًا “قد يكون مهمًا” مع نضوج النظام البيئي.

الطلبات المؤجلة تتجاوز $1 مليار، وهوامش الربح تتقلص

يبلغ إجمالي الطلبات المؤجلة لـ Broadcom في مجال الذكاء الاصطناعي الآن أكثر من $73 مليار، مع توقع الإدارة أن يتحول هذا إلى إيرادات خلال الـ 18 شهرًا القادمة. وأكدت القيادة أن الطلبات الإضافية لا تزال مرجحة بشكل كبير خلال هذه الفترة، مما يشير إلى أن الإيرادات الفعلية من الذكاء الاصطناعي قد تتجاوز بشكل كبير أرقام الطلبات المؤجلة الحالية.

نما قطاع برمجيات البنية التحتية، الذي يشمل استحواذ VMware، بنسبة 19% في الربع — متسارعًا من 17% سابقًا. ويُظهر هذا التسارع استدامة الزخم حتى مع توجه Broadcom نحو توجيه موارد كبيرة نحو فرص الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، فإن هوامش الربح الإجمالية والتشغيلية تواجه تراجعًا حتميًا مع تحول أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي، التي تحمل ملفات هوامش أقل، إلى جزء أكثر سيطرة من إجمالي الإيرادات. وأشارت المدير المالي كيرستن سبيرس إلى أن تراجع الهوامش سيكون “معتدلًا”، مع توقع أن يتباطأ نمو برمجيات البنية التحتية إلى معدلات منخفضة من الضعف في السنة المالية 2026.

فجوة في تصور السوق

يعكس تقلب تداول الأسهم بعد ساعات التداول — حيث ارتفعت بنسبة 3% مباشرة بعد الإعلان قبل أن تنعكس وتُخفض بنسبة 4% بعد انتهاء مكالمة الأرباح — وجود فجوة محتملة بين مسار عمليات Broadcom وتوقعات المستثمرين. ويبدو أن رقم الطلبات المؤجلة البالغ $73 مليار لم يلبِ بعض التوقعات السوقية، على الرغم من أنه يمثل فرص نمو استثنائية.

ومع ذلك، فإن موقع Broadcom ضمن سلسلة التوريد للذكاء الاصطناعي يبدو أكثر متانة مع مرور الوقت. مع سيطرة محول Tomahawk 6 AI على طلبات مؤجلة بقيمة $73 مليار فقط، واستمرار توسع التزامات العملاء، فإن شركة أشباه الموصلات تلتقط فرصًا مهمة من تسريع بناء بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. وقدرة الشركة على إضافة عملاء، وتوسيع العلاقات الحالية، وتحقيق معدلات نمو تتجاوز التوجيه بشكل كبير، تشير إلى أن الزخم التشغيلي لا يزال ثابتًا بغض النظر عن ردود فعل السوق قصيرة الأمد.