ما الذي يكمن حقًا وراء ارتفاع عوائد السندات؟ فهم قوى السوق وراء السرد

مصطلح “حراس السندات” يُستخدم عندما ترتفع عوائد الخزانة، لكنه أكثر من مجرد أسطورة درامية في وول ستريت. إنه اختصار لما يحدث عندما يغير المشاركون في السوق مراكزهم بشكل جماعي—بيع، أو بيع على المكشوف، أو ببساطة رفض شراء السندات بأسعارها الحالية. هذا التصرف الجماعي يدفع العوائد للارتفاع، وغالبًا ما يُلقى اللوم على عدم الرضا عن سياسة الاحتياطي الفيدرالي أو القرارات المالية.

فصل الأسطورة عن آليات السوق

السردية حول الحراس تشير إلى قوة منسقة ترد على صانعي السياسات. في الواقع، الأمر أقل تنظيمًا من مؤامرة وأكثر ديناميكيات سوق عارية. عندما يشير المحللون إلى الحراس كسبب لارتفاع المعدلات، فإنهم غالبًا يصفون شيئًا أبسط: المستثمرين يطالبون بعوائد أفضل مقابل المخاطر التي يتحملونها. الضغط ليس دائمًا دراميًا بما يكفي لإجبار تغييرات في السياسات، لكنه يعكس باستمرار إعادة تقييم المشاركين في السوق لقيم السندات لتتناسب مع الواقع.

علاوة المدة: القصة الحقيقية الآن

إليك ما يحرك المعدلات فعليًا: علاوة المدة—العائد الإضافي المطلوب مقابل حمل سندات طويلة الأمد بعد احتساب التضخم وتوقعات المعدلات القصيرة الأجل. لسنوات، كانت هذه العلاوة مضغوطة، تقترب من الصفر أو سلبية منذ 2015. لقد تغير ذلك. الآن، علاوة المدة إيجابية، على الرغم من أنها لا تزال أدنى من المتوسطات التاريخية.

على مدى الأشهر، كانت زيادات معدلات الفيدرالي تهيمن على السرد حول ارتفاع العوائد. لكن التحركات الأخيرة تروي قصة مختلفة. الارتفاع في عوائد الخزانة يعكس بشكل متزايد التغيرات في علاوة المدة نفسها—المستثمرون يطالبون بتعويض أكبر مقابل مخاطر حمل السندات لفترة أطول على المنحنى.

لماذا يطالب المستثمرون بعوائد أعلى

مشهد المعلومات فوضوي ومليء بالتناقضات. هناك عدة عوامل تدفع العوائد للارتفاع: زيادة عرض سندات الخزانة من الحكومة، بيع الفيدرالي للأوراق المالية بنشاط، تراجع الطلب الأجنبي على ديون الولايات المتحدة، دفاع العملات من قبل دول أخرى، والتحديات المالية الواضحة في الداخل. عدم اليقين حول توقعات التضخم المستمرة يضيف طبقة أخرى—إذا استمر التضخم مرتفعًا، فإن توقعات العائدات تظل مرتفعة أيضًا.

في الوقت نفسه، بعض القوى قد تدفع العوائد للانخفاض. تدهور اقتصادي خطير قد يبرر خفض المعدلات في المستقبل. الاحتمال المستمر لحدوث شيء غير متوقع قد يخلق طلبًا على الأمان في سندات الخزانة.

التيارات الاقتصادية الحالية

لا تزال سوق العمل قوية نسبيًا والمستهلكون لا زالوا ينفقون، على الرغم من ظهور علامات تحذيرية. نمو الإنفاق يتباطأ عند الهوامش، والصحة المالية للمستهلكين تظهر عليها علامات التصدع. ارتفاع المعدلات، أسعار النفط المرتفعة، ومعايير الإقراض الأكثر تشددًا لها تأثيرات متأخرة تعمل عبر النظام—وبتاريخياً، يكون تأثيرها وشيكًا.

ماذا يعني هذا بالنسبة للمراكز المالية

الأسواق ليست خيرية، والمستثمرون أيضًا ليسوا كذلك. يعيدون تقييم المخاطر والفرص، ثم يعيدون تموضعهم وفقًا لذلك. ونتيجة لذلك، يبدو أن مسار عوائد السندات أقل اعتمادًا على قرارات الفيدرالي مقارنة بأي وقت حديث، وأكثر اعتمادًا على العوامل الأوسع التي تؤثر على تلك العلاوة المدة.

نظرًا لأن هذه المخاطر الآن تظهر بشكل متزايد في الأسعار الحالية، لكن عدم اليقين لا يزال قائمًا، فإن النهج الحكيم هو التموضع بحذر. يعكس إعادة التوازن الأخيرة من الأوزان المنخفضة في الدخل الثابت هذا الحساب—مع الاعتراف بأن العوائد قد تكون اقتربت من القيمة العادلة مع تجنب الثقة المفرطة في بيئة لا تزال غير مؤكدة.