ما الذي يهم حقًا لشركة Celsius Holdings في عام 2026: اختبار النمو العضوي

لن تدوم عملية الاستحواذ طويلًا

عندما تنظر إلى ارتفاع Celsius Holdings (NASDAQ: CELH) بنسبة 37% في 2025 — تقريبًا ضعف مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة 16% — فإن جزءًا كبيرًا من هذا الارتفاع يعتمد على صفقة حاسمة واحدة. إعلان الشركة في فبراير عن استحواذها على Alani Nu مقابل 1.8 مليار دولار (فعليًا 1.65 مليار دولار بعد الفوائد الضريبية) أعاد تشكيل مسار نموها بشكل أساسي عندما أُغلقت الصفقة في الربع الثاني.

لم يكن هذا الاستحواذ مجرد عملية شراء عادية. ظهرت Alani Nu كعلامة تجارية صاعدة في الوقت الذي واجه فيه النشاط الأساسي لـ Celsius تحديات. والأهم من ذلك، أنها فتحت سوق المشروبات الوظيفية لشرائح جديدة من المستهلكين — غالبًا الإناث — وجاء ذلك بتخفيض في التقييم مقارنة بمقاييس التداول الخاصة بـ Celsius ومضاعفات EBITDA المتوقعة.

الأرقام تحكي قصة مثيرة للاهتمام

التسارع في الإيرادات بعد دمج Alani Nu يتحدث بصوت عالٍ. بعد ثلاثة أرباع متتالية من انخفاض المبيعات، حققت Celsius قفزة في الإيرادات بنسبة 84% في الربع الثاني وارتفاعًا مذهلاً بنسبة 173% في الربع الأخير. لكن ما يميز القصة الحقيقية عن العنوان هو أن نمو الأرباح تفوق بشكل كبير توقعات المحللين في أرباع متتالية، وهو ما لم يكن جزءًا من الخطة الأصلية.

كانت الفرضية الأصلية تفترض أن إضافة أعمال Alani Nu ذات الهوامش الأدنى ستضغط على الربحية حتى مع ارتفاع الأرقام العليا. بدلاً من ذلك، أظهرت Celsius مرونة تشغيلية فاجأت السوق. هذا التمييز مهم جدًا عند تقييم ما هو قادم بعد ذلك.

ربيع 2026: متى يندفع الحمقى (أم لا)

مع اقتراب عام 2026، تتوقع نماذج وول ستريت أن يتجاوز إيراد الربع الأول نسبة 114% على أساس سنوي — رقم تضخمه ببساطة حقيقة أن Alani Nu لم تكن موجودة في السجلات خلال الربع الأول من 2025. ستضيف انتعاشة العلامة التجارية الرئيسية لـ Celsius مزيدًا من الزخم. بشكل جماعي، يتوقع الإجماع أن تصل إيرادات عام 2026 الكامل إلى 3.2 مليار دولار، مما يشير إلى نمو سنوي يقارب 32%.

لكن هنا نقطة التحول التي تفرق بين المؤمنين الحقيقيين والحمقى الذين يراقبون الربيع يتكشف: يمثل الربع الثاني من 2026 أول مقارنة حقيقية بين التفاح والتفاح. سيكون كل من Celsius وAlani Nu مساهمين كاملين في كلا العامين 2025 و2026. تختفي “عجلات التدريب” في محاسبة الاستحواذ. سيتعين أن يأتي النمو من الزخم العضوي، وزيادة حصة السوق، وقدرة العلامة التجارية المجمعة على التوسع داخل فئة المشروبات الوظيفية.

حجة الزخم تتجه في كلا الاتجاهين

الحجة الصاعدة بسيطة: تحافظ Celsius على زخم نمو قوي، وتواصل استحواذها على حصة السوق، وتظهر توسعًا في الهوامش على الرغم من دمج أصل ذو هوامش أدنى. إذا استمر هذا النمط حتى الربع الثاني من 2026، فقد تمتد أداء السهم في التفوق.

أما الحجة الهابطة فهي مقنعة أيضًا: قد يكشف الربع الربيعي من 2026 أن معظم تسارع الشركة الأخير كان مدفوعًا بالاستحواذ وليس بشكل أساسي. تباطؤ معدلات النمو العضوي — حتى لو ظلت الأرقام المطلقة إيجابية — سيجبر على إعادة تقييم كبيرة.

هذا النتيجة الثنائية هي بالضبط ما يحتاج مستثمرو Celsius إلى مراقبته مع تحول التقويم. ستحدد الأشهر الاثني عشر القادمة ما إذا كان أداء 2025 بداية أم مجرد فصل في قصة أكبر.