السوق عند ذروته بالتقييمات؟ لماذا يجذب صندوق الاستثمار المتداول في الأرباح هذا الأموال الذكية في 2026

لغز التقييم: لماذا يشعر سوق الأسهم اليوم مختلفًا

أنهت وول ستريت عام 2025 بأرقام رئيسية مثيرة للإعجاب. سجل مؤشر داو جونز الصناعي، وS&P 500، ومؤشر ناسداك المركب مكاسب منذ بداية العام بنسبة 13%، و14%، و18% على التوالي، مستفيدة من موجات الحماس للذكاء الاصطناعي وخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. لكن وراء هذه المكاسب الاحتفالية يكمن حقيقة غير مريحة: نحن ندخل عام 2026 بأحد أغلى أسواق الأسهم في التاريخ الحديث.

المقياس الذي يوضح هذه القصة بأوضح صورة هو نسبة شيلر P/E — مقياس يخفف من تقلبات الأرباح قصيرة الأمد باستخدام أرباح معدلة للتضخم على مدى 10 سنوات. منذ عام 1871، كان متوسط هذه النسبة 17.32. اليوم، تقف عند 39.59، أي بارتفاع مذهل بنسبة 129% فوق متوسطها على مدى 155 سنة.

ما هو الأمر المقلق بشكل خاص؟ أن المرات الوحيدة التي ارتفعت فيها التقييمات أكثر كانت في ديسمبر 1999، قبل انفجار فقاعة الإنترنت. فهم ما تعنيه نسبة P/E العالية يصبح حاسمًا هنا: فهي تشير إلى أن المستثمرين يدفعون أكثر بكثير مقابل كل دولار من أرباح الشركة مقارنة بالمعايير التاريخية، مما يترك مجالًا ضئيلًا للخيبة.

سابقة تاريخية توحي بالحذر

على مدى 155 سنة من تاريخ السوق، كانت هناك ست فترات فقط حيث تجاوزت نسبة شيلر P/E 30 لمدة شهرين متتاليين على الأقل. وخمسة من تلك الحالات الست سبقت انخفاضات في السوق بنسبة 20% على الأقل عبر المؤشرات الرئيسية. السجل الزمني يكاد يكون لا تشوبه شائبة — التقييمات المرتفعة تصحح في النهاية.

هذا لا يعني أن توقيت السوق ممكن، لكنه يشير إلى أن اتخاذ مواقف دفاعية منطقي. مع وجود عدة محفزات محتملة قد تهز وول ستريت في 2026، يحتاج المستثمرون إلى التفكير بعناية في مكان استثمار رأس المال.

المدخل: استراتيجية الأرباح

تقدم التاريخ سردًا مضادًا مقنعًا لأولئك القلقين بشأن التقييمات. كشفت أبحاث من Hartford Funds وNed Davis Research، التي تمتد من 1973 إلى 2024، عن شيء لافت: الأسهم التي تدفع أرباحًا حققت متوسط عائد سنوي قدره 9.2%، أي أكثر من ضعف الـ4.31% من الأسهم غير المدفوعة للأرباح. والأهم من ذلك، أن هذه الشركات التي تركز على الدخل كانت أقل تقلبًا بشكل ملحوظ من السوق الأوسع.

توفر الأسهم ذات العائد شيئًا لا تملكه استراتيجيات النمو بأي ثمن: وسادة. عندما تتغير المزاجات، يصبح ذلك التدفق الثابت للدخل ذا قيمة متزايدة.

لماذا يبرز SCHD في سوق اليوم

يقدم صندوق Schwab الأمريكي لأسهم الأرباح (SCHD) حلاً أنيقًا للتنقل في ظروف غير مؤكدة. يتتبع مؤشر داو جونز الأمريكي لأسهم الأرباح 100، ويحتوي على 103 شركات ذات رؤوس أموال كبيرة مع تدفقات نقدية مثبتة.

تقرأ التشكيلة كدليل على الاستقرار: أسماء أدوية مثل ميرك، أمجين، بريستول-مايرز سكويب، وأبفي تقدم خصائص دفاعية — لا زال الناس بحاجة إلى الأدوية في فترات الركود. عمالقة السلع الاستهلاكية كوكاكولا وبيبسيكو توفر مقاومة مماثلة للركود. وتكتمل التشكيلة بشركة فيريزون للاتصالات، التي تعتبر من الضروريات.

مقارنة العائد تروي القصة: مؤشر S&P 500 يحقق عائدًا ضئيلًا بنسبة 1.12%، بينما يوفر SCHD حوالي 3.8%. هذا يمثل توليد دخل مهم في بيئة ارتفاع أسعار الفائدة.

الأمر الأكثر إثارة للإعجاب هو فجوة التقييم. بينما يتداول مؤشر S&P 500 عند نسبة P/E لمدة 12 شهرًا تبلغ 25.63 — وهي مرتفعة بوضوح — فإن الشركات المكونة لـ SCHD تتوسط عند 17.18 فقط. هذا يمثل قيمة حقيقية داخل سوق مرتفعة بشكل عام.

عامل التكلفة

الرسوم مهمة، خاصة عند اختيار مواقف دفاعية. يبلغ معدل النفقات الصافي لـ SCHD فقط 0.06% — مما يعني أن 0.60 دولار سنويًا لكل 1000 دولار مستثمرة تذهب نحو تكاليف الإدارة. هذا يتفوق بشكل كبير على المتوسط البالغ 0.16% للصناديق المتداولة السلبيّة، وهو فرق يتراكم بشكل ملحوظ على مدى العقود.

قلة التداول في المؤشر الأساسي تحافظ على انخفاض النفقات مع تقليل الكفاءة الضريبية، مما يجعل هذا الهيكل منطقيًا بشكل خاص للمستثمرين على المدى الطويل الباحثين عن الاستقرار.

الخلاصة

مع اقتراب التقييمات من قمم خطيرة وتعرض قصص النمو للتدقيق، تقدم صناديق الأسهم المركزة على الأرباح شيئًا نادرًا بشكل متزايد: تقييمات معقولة مصحوبة بتوليد دخل. يجمع صندوق Schwab الأمريكي لأسهم الأرباح بين التعرض لشركات مثبتة، عائد جذاب، وتكاليف منخفضة — استراتيجية دفاعية في بيئة يبدو أن الحذر فيها ضروري.