هل ستستعيد دومينوز بيتزا زخمها: تحليل التقييم والنمو لعام 2026

لغز الأداء: لماذا تغير مزاج السوق

بيتزا دومينوز (NASDAQ: DPZ) تقدم مفارقة مثيرة في مشهد الاستثمار. بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 16.4% حتى عام 2025، ظل عملاق توصيل البيتزا ثابتًا إلى حد كبير—بتراجع بسيط قدره 0.6% للسنة. هذا الأداء الضعيف يمثل انحرافًا واضحًا عن سجل الشركة التاريخي: على مدى العقد الماضي، حققت دومينوز عوائد بلغت 280% مقارنة بـ 232% لمؤشر S&P 500.

المتهم؟ تباطؤ النمو الذي حول مزاج المستثمرين من النشوة إلى الحذر. انكمش نمو المبيعات المماثلة على مستوى العالم إلى 5.5% حتى الأشهر التسعة الأولى من 2025، منخفضًا من 6.5% في العام السابق. الصورة في السوق المحلية كانت أكثر قتامة، حيث توسعت المبيعات المماثلة في الولايات المتحدة بنسبة 2.7% فقط مقابل 4.5% في 2024.

هذا التباطؤ أثر على سهم كان يتداول سابقًا بتقييمات عالية. في منتصف 2024، كانت دومينوز تتداول بمضاعف سعر إلى أرباح (P/E) يتجاوز 34 مرة—مضاعف مرتفع لأي مطعم خدمة سريعة. عندما يتعثر النمو من تلك المستويات، لا مفر من الجاذبية التي تسحب للأسفل.

سياق السوق: التحديات الأوسع للصناعة

دومينوز ليست وحدها في مواجهة هذه التحديات. عبر قطاع المطاعم، انكمش إنفاق المستهلكين مع ارتفاع التضخم وتكاليف المعيشة المرتفعة التي تضغط على ميزانيات الأسر. ومع ذلك، يكشف هذا البيئة عن نقاط قوة دومينوز التنافسية: تظل البيتزا من بين الوجبات الجماعية الأكثر تكلفة، مما يمنح السلسلة فرصة لزيادة حصتها السوقية من المنافسين الذين يعانون خلال الأوقات الصعبة.

فهم الهيكل المالي لدومينوز يتطلب فحص كيفية تمويل الشركة لنموها—تمامًا كما يكشف تحليل نسبة الرفع المالي عن الرافعة والكفاءة الرأسمالية. نموذج الامتياز الخفيف على الأصول الذي تتبناه دومينوز يولد نقدًا دون الحاجة إلى استثمارات رأسمالية نسبية، وهو ميزة هيكلية يفتقدها المنافسون.

التصويت المؤسسي على الثقة

إعادة تقييم القيمة أدت إلى تغيير جوهري في فرضية الاستثمار. الآن، يتداول السهم بمضاعف سعر إلى أرباح أقل من 25 مرة—أي أقل بنسبة حوالي 25% من متوسطه على مدى العقد. لقد تحولت دومينوز من شركة باهظة الثمن إلى سعر معقول.

بروكرشاير هاثاوي، تحت قيادة وارن بافيت، أصبحت من المعتقدين البارزين. بدأ عملاق الاستثمار في مركز في الربع الثالث من 2024 وبدأ في تجميع حصة تبلغ 8.8% بقيمة 1.2 مليار دولار، مع شراء الأسهم في كل ربع لاحق. بالنسبة لشركة معروفة بانضباطها في تخصيص رأس المال وتركز على جمع السيولة بدلاً من إنفاقها بشكل واسع، فإن إشارة الشراء المستمرة هذه تحمل وزنًا.

الاقتصاد المستقبلي وآفاق 2026

يتوقع محللو الإجماع أن ينمو الأرباح بنسبة 10-11% سنويًا على مدى الثلاثة إلى الخمسة أعوام القادمة—نمو ملحوظ من قاعدة تقييم معتدلة. مع احتساب عائد الأرباح، يتوقع أن تصل العوائد الإجمالية السنوية إلى 12-14%، حتى مع استمرار مضاعفات التقييم الحالية.

لا تزال نموذج العمل الأساسي سليمًا. تدير دومينوز منصة امتياز راسخة ضمن صناعة البيتزا المجزأة بشكل كبير، وتتمتع بجاذبية عالمية حقيقية. في الولايات المتحدة تحديدًا، توجد آلاف المشغلين المستقلين الذين يكافحون لمضاهاة قدرات دومينوز التكنولوجية، وكفاءتها في التسعير، وحجم عملياتها.

تشير هذه المزايا الهيكلية إلى أن التباطؤ يمثل عائقًا دوريًا وليس تدهورًا نهائيًا للأعمال. قد يتسارع نمو الإيرادات مع استقرار ثقة المستهلكين أو انتعاش الإنفاق الاختياري—كلا السيناريوهين محتملان مع تطور 2026.

الحكم: إعداد لأداء طبيعي

يبدو أن وضع السهم الحالي أكثر جاذبية بكثير مما كان عليه قبل اثني عشر شهرًا. مع عدم وجود تقييم عائق بعد الآن، وإنتاج نموذج الامتياز لعوائد متوقعة، تبدو دومينوز في وضع يسمح لها بالانتقال من أداء ضعيف إلى نمو ثابت ومتواصل في 2026 وما بعدها.