سوق السكر العالمية عند مفترق طرق: البيانات الكمية تكشف عن زيادة الإنتاج التي تعوض الدعم المدعوم من الأصول الحقيقية

شهد إغلاق الأسبوع إشارات مختلطة في مجمع السكر، حيث استقرت عقود نيويورك لشهر مارس +0.07 (+0.46%) بالقرب من أعلى مستوياتها خلال 5 أسابيع، بينما تراجعت السكر الأبيض #5 في لندن ICE بنسبة -1.00 (-0.23%). تكمن وراء هذه التحركات السعرية المعتدلة توترات أساسية تعيد تشكيل سرد السوق.

الرياح المعاكسة للعملة تلتقي بركود العرض

يظهر قوة البحث الكمي في أسواق السلع عند تحليل ديناميكيات العملة. يخلق ارتفاع الريال البرازيلي إلى أعلى مستوى خلال أسبوع مقابل الدولار دعمًا مؤقتًا للأسعار من خلال تقليل حوافز التصدير للمنتجين—مثال نموذجي على كيف تؤثر آليات سعر الصرف مباشرة على تدفقات السلع الزراعية العالمية. ومع ذلك، فإن هذا الاحتكاك على المستوى الجزئي يخفي قوى هبوطية هيكلية أعمق.

قامت شركة StoneX مؤخرًا بتعديل توقعاتها لإنتاج مركز-جنوب في البرازيل لعام 2026/27 إلى 41.5 مليون طن متري (من تقدير سبتمبر البالغ 42.1 مليون طن)، مما وفر وسادة مؤقتة، لكن الصورة الأوسع تظهر قصة مختلفة: رفعت Conab توقعاتها لإنتاج السكر في البرازيل لعام 2025/26 إلى 45 مليون طن، مع بيانات أكتوبر التي أظهرت ارتفاع حجم سحق مركز-جنوب بنسبة +16.4% على أساس سنوي إلى 2.068 مليون طن. وصل الإنتاج التراكمي لعام 2025-26 حتى أكتوبر إلى 38.085 مليون طن، بزيادة +1.6% سنويًا.

انفجار إنتاج الهند يعيد تشكيل ديناميكيات التجارة

تغيرت رواية الهند بشكل كبير عندما رفعت جمعية مصانع السكر توقعاتها لإنتاج 2025/26 إلى 31 مليون طن (بنسبة زيادة +18.8% على أساس سنوي من 30 مليون طن سابقًا). والأهم من ذلك، أن التوقعات المخفضة لاستخراج الإيثانول—التي خُفضت إلى 3.4 مليون طن من توقعات يوليو البالغة 5 مليون طن—تطلق الآن إنتاجًا للتصدير. مع هطول أمطار موسمية بنسبة 8% فوق المتوسط ​​خلال 5 سنوات عند 937.2 ملم، وتتوقع الاتحاد الوطني أن يصل الإنتاج إلى 34.9 مليون طن (بنسبة زيادة +19% على أساس سنوي)، تواجه أحجام التصدير ضغطًا تصاعديًا على الرغم من قيود الحصص الحكومية البالغة 1.5 مليون طن لعام 2025/26.

عاصفة إمداد مثالية تتشكل

تسهم تايلاند، ثالث أكبر منتج ومصدر في العالم، في توسع حجمها. تتوقع شركة مصانع السكر التايلاندية زيادة بنسبة +5% على أساس سنوي إلى 10.5 مليون طن لعام 2025/26، استنادًا إلى ارتفاع بنسبة +14% على أساس سنوي إلى 10.00 مليون طن في 2024/25.

تُعكس توقعات منظمة السكر الدولية الأخيرة لفائض قدره 1.625 مليون طن لعام 2025-26 (عكس عجز قدره 2.916 مليون طن في العام السابق) هذه الحقائق الإنتاجية. بشكل أكثر حدة، زادت Czarnikow من تقديراتها للفائض العالمي إلى 8.7 مليون طن لعام 2025/26، بزيادة قدرها +1.2 مليون طن عن توقعات سبتمبر. تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يرتفع الإنتاج العالمي +4.7% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن، مقابل نمو استهلاك بنسبة +1.4% على أساس سنوي ليصل إلى 177.921 مليون طن، مع زيادة المخزونات النهائية بنسبة +7.5% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن.

تدعم توقعات إدارة الزراعة الأمريكية هذه المخاوف: ارتفاع إنتاج البرازيل لعام 2025/26 بنسبة +2.3% على أساس سنوي ليصل إلى 44.7 مليون طن، وزيادة الهند بنسبة +25% على أساس سنوي إلى 35.3 مليون طن بدعم من رياح موسمية وتوسيع المساحات، وتقدم تايلاند بنسبة +2% على أساس سنوي إلى 10.3 مليون طن.

الطريق إلى الأمام

يدعم الدعم النقدي من ارتفاع الريال البرازيلي تخفيفًا تكتيكيًا، وتدخل مناقشات سياسة الإيثانول في الهند في عدم اليقين بشأن مسارات التصدير. ومع ذلك، فإن قوة البحث الكمي في رسم خريطة القدرة الإنتاجية عبر مصادر متعددة تشير إلى أن قوى الجاذبية على جانب العرض ستتغلب على الأرجح على التأثيرات قصيرة الأجل للعملة. تمثل أدنى مستويات لندن في 13 نوفمبر عند 4.75 سنوات وأدنى مستويات نيويورك في 6 نوفمبر عند 5 سنوات لحظات حاسمة تعكس هذا إعادة تقييم هيكلي.