لماذا قامت شركة Crosslink Capital بمضاعفة استثمارها في monday.com: نظرة عميقة على $40M الرهان

ما هو التداول هنا؟

في الربع الثالث، أصدرت شركة Crosslink Capital بيانًا جريئًا حول monday.com، حيث ضخت مبلغًا إضافيًا قدره 20.55 مليون دولار في شركة برامج إدارة العمل من خلال شراء 143,650 سهمًا. لم يكن ذلك مجرد التذوق العابر—بل أدى إلى رفع إجمالي حصتهم إلى 203,865 سهمًا بقيمة 39.49 مليون دولار، مما يمثل 2.87% من ممتلكاتهم البالغة 1.37 مليار دولار من الأسهم الأمريكية حتى 30 سبتمبر 2025.

الوقت مهم بشكل خاص. كانت أسهم monday.com قد انخفضت بحوالي 46% خلال العام السابق، مما فتح فرصة دخول اعتبرتها Crosslink Capital جذابة. عندما يقوم صندوق استثمار بسجل حافل مثل Crosslink بشراء المزيد من الأسهم بعد انخفاض كبير، فمن الجدير أن نطرح سؤالاً: ماذا يرون أن السوق يغفل عنه؟

الأرقام لا تكذب—أم تفعل؟

دعونا نتحدث عن التقييم. على السطح، يبدو monday.com رخيصًا عند 24 ضعف التدفق النقدي الحر. لكن هنا تتعقد الصورة: إذا عدلنا عن التعويضات المعتمدة على الأسهم، يرتفع المضاعف إلى 48 مرة—وهو لا يزال محترمًا لشركة برمجيات تظهر زخمًا حقيقيًا، لكنه ليس صفقة مربحة بشكل فوري.

قدمت الشركة مؤخرًا نموًا في المبيعات بنسبة 26% في ربعها الأخير، مع مكاسب أقوى بين أكبر عملائها. وتُظهر نسبة الاحتفاظ الصافية البالغة 117% بين عملاء المؤسسات القصة الحقيقية—monday.com لا يضيف المستخدمين فقط، بل يبيع لهم بشكل منهجي ميزات ومنتجات جديدة ضمن منصته.

إليك ما تراهن عليه Crosslink Capital فعليًا:

monday.com تدير نظام تشغيل سحابي للعمل يتيح للمنظمات تخصيص سير العمل، إدارة المشاريع، التعامل مع إدارة علاقات العملاء، التسويق، وتطوير البرمجيات—كل ذلك على منصة واحدة متكاملة. مع أكثر من 2,500 موظف عالميًا وقاعدة عملاء متنوعة تمتد بين المؤسسات، والمؤسسات التعليمية، والوكالات الحكومية، تمتلك الشركة قوة نطاق.

اتجاه اعتماد المؤسسات يتسارع. حازت monday.com على اعتراف في تقرير Gartner للربع الخامس على التوالي( في مربع السحر لإدارة المشاريع والتقارير القابلة للتكيف)، و3 سنوات متتالية في إدارة العمل التعاوني(. هذا ليس صدفة—بل يعكس توافق حقيقي بين المنتج والسوق في مساحة تتزايد ازدحامها.

الدفعة من الذكاء الاصطناعي

إليك الزاوية المستقبلية: بينما ي disrupt الذكاء الاصطناعي العديد من فئات البرمجيات، فإن monday.com تتجه فعليًا نحو دمجه. تقوم الشركة بدمج تطبيقات مدعومة بالذكاء الاصطناعي عبر منصتها، مما يضعها في موقف للاستفادة من موجة الذكاء الاصطناعي وليس أن تتعرض للانتكاسات بسببها. وهذه ميزة تنافسية ذات معنى.

سياق المحفظة الحالية

تُظهر مراكز Crosslink Capital الأخرى صورة لصندوق يثق في شركات النمو:

• Chime Financial )NASDAQ: CHYM(: 589.92 مليون دولار )42.9% من الأصول(
• Lam Research )NASDAQ: LRCX(: 102.20 مليون دولار )7.4%(
• MercadoLibre )NASDAQ: MELI(: 63.10 مليون دولار )4.6%(
• Pure Storage )NYSE: PSTG(: 60.37 مليون دولار )4.4%(
• Veeva Systems )NYSE: VEEV(: 53.94 مليون دولار )3.9%(

حصة monday.com بنسبة 2.87% تقع خارج قائمة أعلى خمس مراكز لديهم، لكن حقيقة أنهم يضيفون إليها—بينما يقلص الصندوق بشكل عام حصصه بنسبة 22%—تشير إلى اقتناع حقيقي. هم يقلصون مراكز أخرى لكن يشترون أكثر هنا.

حجة الاستثمار

تتداول monday.com بسعر 156.98 دولار للسهم )حتى بداية ديسمبر 2025(، منخفضًا بشكل حاد عن أعلى المستويات الأخيرة لكنه لا يزال قويًا من الناحية الأساسية. سجلت الشركة إيرادات بقيمة 1.2 مليار دولار على مدار اثني عشر شهرًا الماضية مع )مليون من صافي الدخل، مما يعكس تحسنًا في الربحية رغم سعيها للنمو.

ما تراهن عليه Crosslink Capital هو: منصة SaaS مع عملاء مؤسساتيين ثابتين، وزخم متسارع في عمليات البيع الإضافي، ودمج الذكاء الاصطناعي الذي يعمل لصالحها، وتقييم لم يعد يضع في الاعتبار الكمال. مشكلة التعويضات القائمة على الأسهم موجودة لكنها ليست مرفوضة تمامًا.

الختام

عندما يتحرك رأس المال المؤسسي بحسم نحو سهم منهار، خاصة عندما يقلص الصندوق حجم محفظته الإجمالي في ذات الوقت، فإن الأمر يستحق الانتباه. توسعة حصة Crosslink في monday.com تشير إلى أنهم يرون قيمة على المدى القصير وإمكانات نمو متوسطة المدى لم يُعِد السوق تقييمها بعد. للمستثمرين المهتمين ببرمجيات سير العمل السحابية ذات الزخم الحقيقي من المؤسسات واحتفاظ صافٍ يتجاوز 100%، فإن monday.com تستحق دراسة جادة.