الذهب يقفز إلى أعلى مستوى في أسبوعين مع تداوُل الأسواق احتمالات خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع ديسمبر

شهدت المعادن الثمينة انتعاشًا قويًا يوم الجمعة، حيث ارتفعت أسعار الذهب في ديسمبر على مؤشر COMEX بمقدار +53.10 نقطة (+1.27%) لتصل إلى أعلى مستوى لها خلال أسبوعين، بينما قفزت الفضة في ديسمبر على مؤشر COMEX بمقدار +0.639 (+1.27%) وبلغت أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 56.46 دولار للأونصة التروية. يعكس الزخم تحولًا أساسيًا في معنويات السوق حول اجتماع الاحتياطي الفيدرالي القادم في نوفمبر-ديسمبر.

توقعات خفض الفائدة تعيد تشكيل ديناميكيات السوق

تقوم أسواق المبادلة الآن بتسعير احتمالية بنسبة 83% لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 9-10 ديسمبر، وهو قفزة درامية من مجرد 30% الاحتمالية في الأسبوع السابق. هذا التحول خلق بيئة صعبة لمؤشر الدولار (DXY)، الذي انخفض إلى أدنى مستوى له خلال 1.5 أسبوع وأغلق الجلسة منخفضًا بنسبة 0.08%. عززت الثقة المتزايدة في تحرك الفيدرالي من تدفقات رأس المال نحو أصول بديلة، لا سيما المعادن الثمينة التي تستفيد من بيئات انخفاض أسعار الفائدة.

ردود فعل أسواق العملات على توجيهات الفيدرالي وعدم اليقين في القيادة

ارتفع اليورو مقابل الدولار بنسبة 0.05% مع تعافي اليورو من الخسائر المبكرة، مدعومًا بإشارات اقتصادية متشددة من منطقة اليورو. توقعات التضخم لمدة سنة واحدة في منطقة اليورو unexpectedly تسارعت إلى 2.8% من 2.7%، متجاوزة التوقعات بانخفاض إلى 2.6%. في الوقت نفسه، ارتفعت أسعار المستهلكين في ألمانيا لشهر نوفمبر بنسبة 2.6% على أساس سنوي—أقوى من التوقعات عند 2.4%، مسجلة أكبر زيادة خلال تسعة أشهر. ومع ذلك، خيبت مبيعات التجزئة الألمانية، التي انخفضت بنسبة 0.3% شهريًا، التوقعات التي كانت تتوقع زيادة بنسبة 0.2%.

كما استفاد اليورو من ضعف الدولار الأوسع المرتبط بالتطورات السياسية. ذكرت بلومبرج أن كيفن هاسيت ظهر كمرشح رئيسي ليحل محل جيروم باول كرئيس للفيدرالي. يرى المشاركون في السوق أن هاسيت هو من دعاة السياسة المتساهلة، مما يثير مخاوف بشأن استقلالية الفيدرالي إذا استمرت ترشيحه، خاصة نظرًا لتوافقه مع تفضيلات خفض الفائدة التي تتجاوز الظروف الاقتصادية الحالية.

تراجع الدولار مقابل الين بنسبة 0.12% مع قوة الين استجابةً لإشارات اقتصادية يابانية مختلطة. تسارع الإنتاج الصناعي في أكتوبر بنسبة 1.4% على أساس شهري (مقابل توقعات بانخفاض 0.6%)، وارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 1.6% شهريًا—وهو أكبر مكسب خلال خمس سنوات. ظل مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو لشهر نوفمبر مرتفعًا عند 2.7% على أساس سنوي، مما يشير إلى استمرار ضغوط التضخم التي تدعم تشدد بنك اليابان. ومع ذلك، حد ضعف سوق العمل من مكاسب الين، حيث ظل معدل البطالة في أكتوبر ثابتًا عند 2.6% (مقابل توقعات بتحسن إلى 2.5%)، وتراجع نسبة الوظائف إلى المتقدمين بشكل غير متوقع إلى 1.18 من 1.20. الآن، تقدر الأسواق احتمالية بنسبة 59% لرفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان في اجتماع السياسة في 19 ديسمبر.

المعادن الثمينة تلتقط الطلب الآمن والحساس للعائد

قاد انتعاش الذهب والفضة عوامل متعددة متقاربة. المحفز الرئيسي لا يزال احتمالية بنسبة 83% لخفض سعر الفائدة من قبل الفيدرالي في الاجتماع القادم، مما يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك المعادن الثمينة غير ذات العائد. بالإضافة إلى توقعات الفائدة، تستمر المخاطر الجيوسياسية، وعدم اليقين بشأن سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية، وتوجهات الملاذ الآمن في دعم الطلب.

لا تزال عمليات تراكم البنوك المركزية تشكل رياحًا خلفية هيكلية. زادت PBOC الصينية احتياطياتها من الذهب إلى 74.09 مليون أونصة تروية في أكتوبر—ممددة سلسلة من الشراء الشهري المستمر لمدة اثني عشر شهرًا. على مستوى العالم، اشترت البنوك المركزية 220 طنًا متريًا من الذهب في الربع الثالث، وهو زيادة بنسبة 28% عن نشاط الربع الثاني. بالإضافة إلى ذلك، برزت مشكلة ضيق إمدادات الفضة الصينية كعامل صعودي، مع انخفاض مخزونات المستودعات المرتبطة بمؤشر بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها خلال عقد من الزمن.

تم تقييد التداول يوم الجمعة تقنيًا بسبب انقطاع في أنظمة بورصة شيكاغو التجارية (CME) الذي عطل نشاط العقود الآجلة والخيارات على الذهب والفضة. على الرغم من ذلك، حققت المعدنان مكاسب كبيرة. أدت ضغوط جني الأرباح الأخيرة—بعد ارتفاعات قياسية في منتصف أكتوبر—إلى تراجعها بعض الشيء، مع انخفاض حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب والفضة من ذروتها التي استمرت 3 سنوات والتي أُنشئت في 21 أكتوبر.

قدم انتعاش سوق الأسهم يوم الجمعة توازنًا، مما قلل الطلب على الملاذ الآمن للمعادن الثمينة، بينما حسنت آفاق حل النزاع الأوكراني من مواقف الدفاع. ومع ذلك، فإن مزيج توقعات خفض الفائدة، وطلب البنوك المركزية، وقيود العرض، والمخاطر الجيوسياسية يبدو أنه سيدعم مزيدًا من الارتفاع للمعادن الثمينة حتى اجتماع الفيدرالي في ديسمبر.