تحول الطقس في غرب أفريقيا يثير موجة تصفية الكاكاو عبر الأسواق العالمية

شهدت العقود الآجلة للكاكاو بيعًا كبيرًا يوم الاثنين مع تحسن الظروف الجوية بشكل كبير في المناطق الرئيسية المنتجة. انخفضت عقود مارس على ICE NY بمقدار 403 نقاط (-6.42%)، بينما تراجعت العقود في لندن بمقدار 321 نقطة (-7.05%)، مدفوعة بأنماط الطقس المواتية التي تدعم نمو المحاصيل وزيادة وصول الحصاد إلى الموانئ الإقليمية.

تخفيف مخاوف العرض مع مؤشرات بيانات الحصاد على الوفرة

أبلغت ساحل العاج، التي تمثل حوالي ثلث إمدادات الكاكاو العالمية، عن شحنات بلغت 895,544 طنًا متريًا حتى منتصف ديسمبر — بزيادة طفيفة قدرها 0.2% عن الفترة ذاتها من العام السابق. يعكس هذا التدفق المستمر للكاكاو الذي يصل إلى الموانئ ظروف زراعية محسنة، حيث أشار المزارعون إلى توازن جيد في الأمطار وأشعة الشمس التي تسهل تطور القرون. وتُظهر تقارير الزراعة في غانا أيضًا تسارع نضج قرون الكاكاو بسبب أنماط المناخ الأخيرة.

كشف مصنع الشوكولاتة مونديليز أن عدد قرون الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط ​​الخامس بمقدار 7%، مما يشير إلى حصاد أقوى بشكل ملموس مقارنة بالعام الماضي. تتناقض هذه الوفرة مع التوقعات السابقة بقيود العرض التي دفعت الأسعار إلى أدنى مستوياتها خلال 1.75 سنة قبل أسابيع قليلة.

التراجعات السياسية وتغييرات الرسوم تزيل دعائم الأسعار السابقة

في 26 نوفمبر، وافق البرلمان الأوروبي على تأجيل تنظيم إزالة الغابات لمدة سنة (EUDR)، مما يسمح باستمرار واردات الزراعة من أفريقيا وإندونيسيا حيث لا تزال عمليات إزالة الغابات مستمرة. أدى هذا التأجيل إلى إضعاف الأسعار على الفور من خلال إزالة محفز تشديد العرض. بالإضافة إلى ذلك، ألغت إدارة ترامب الرسوم المتبادلة بنسبة 10% على السلع غير الأمريكية بما في ذلك الكاكاو، مع عكس قرار فرض رسوم استيراد على الغذاء بنسبة 40% من البرازيل، مما أزال الزخم الصاعد الناتج عن عدم اليقين في سياسة التجارة.

مؤشرات الاستهلاك تشير إلى ضعف الطلب

تكشف بيانات طحن الكاكاو العالمية عن ديناميات طلب مقلقة. انخفض طحن الكاكاو في آسيا خلال الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي ليصل إلى 183,413 طنًا متريًا — وهو أدنى حجم للربع الثالث خلال تسع سنوات. كما انخفض طحن الكاكاو في أوروبا بنسبة 4.8% سنويًا ليصل إلى 337,353 طنًا متريًا، وهو أدنى مستوى خلال 10 سنوات لهذا الربع. بينما ارتفعت عمليات الطحن في أمريكا الشمالية بنسبة 3.2% إلى 112,784 طنًا متريًا، إلا أن تشويه البيانات الناتج عن مشاركين جدد في التقارير يظل يعيق الصورة.

تؤكد مبيعات الشوكولاتة بالتجزئة هذا الضعف. وصف الرئيس التنفيذي لشركة هيرشي طلبات الشوكولاتة خلال موسم الهالوين بأنها “خيبة أمل”، في حين انخفضت مبيعات حلوى الشوكولاتة في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% خلال فترة 13 أسبوعًا في سبتمبر مقارنة بمستويات العام السابق. وبالنظر إلى أن الهالوين يمثل 18% من مبيعات الحلوى السنوية في الولايات المتحدة، فإن هذا الانكماش يشير إلى تراجع أعمق في ثقة المستهلكين.

تشديد العرض في المناطق الثانوية يدعم جزئيًا السوق

تمثل نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، توازنًا مقابل وفرة غرب أفريقيا. تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أن ينخفض الإنتاج في 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن من تقدير 344,000 طن في 2024/25. ومع ذلك، فإن هذا الضعف الإقليمي لا يكفي لتعويض آفاق التحسن في المناطق الرئيسية للزراعة.

تُظهر مستويات المخزون التي يراقبها ICE مزيدًا من التعقيد. انخفض مخزون الكاكاو في المستودعات الأمريكية إلى أدنى مستوى خلال تسعة أشهر عند 1,655,457 كيسًا، مما يوفر دعمًا فنيًا من خلال إشارة إلى تضييق الإمدادات الأمريكية على الرغم من الوفرة العالمية.

الإدراج في المؤشر يوفر نقطة مضيئة لاهتمام الشراء المستقبلي

ستنضم عقود الكاكاو الآجلة في نيويورك إلى مؤشر بلومبرج للسلع (BCOM) بدءًا من يناير، مما قد يجذب تدفقات صناديق السلع السلبية. تقدر Citigroup أن هذا الإدراج قد يثير ضغط شراء يقارب $2 مليار دولار خلال الأسبوع الأول من يناير، مما يوفر أرضية سعرية متوسطة المدى لمن هم في وضعية قبل إعادة توازن المؤشر.

توقعات السوق: ضغوط متنافسة تحدد الاتجاه

يعكس البيع الأخير للكاكاو إعادة تقييم السوق لعدة تحولات في آن واحد — من تزايد الثقة في العرض في غرب أفريقيا وتخفيف الرياح السياسية إلى ضعف الاستهلاك عبر آسيا وأمريكا الشمالية. بينما تقدم تحديات الإنتاج في نيجيريا ومستويات المخزون المنخفضة في الولايات المتحدة بعض الذخيرة للثيران، فإن إعادة التوازن الأساسية بين العرض والطلب تشير إلى أن الأسعار قد تظل تحت ضغط ما لم تحدث اضطرابات جديدة في العرض أو انتعاش غير متوقع في الطلب.