اللعب المتغير للذكاء الاصطناعي: لماذا يبتعد بوفيت عن شركة آبل المتراجعة ويراهن على جوجل بدلًا من ذلك

نقطة مهمة في محفظة الاستثمار

قامت شركة وارن بافيت بروكشير هاثاوي للتو بتحرك لافت في ممتلكاتها خلال الربع الثالث، مما يشير إلى تحول كبير في كيفية رؤية المستثمر الأسطوري لمشهد التكنولوجيا. مع استثمار تقريبي يبلغ $267 مليار عبر 41 سهمًا أمريكيًا، نفذت الشركة عمليات تداول تروي قصة مثيرة حول التقييم، فرص الذكاء الاصطناعي، وتكلفة تفويت المراكز المبكرة.

السرد بسيط لكنه قوي: تواصل بروكشير تقليل حصتها في آبل وفي الوقت نفسه تبدأ مركزًا جديدًا في جوجل. بالنسبة لمختار الأسهم الذي حافظ تاريخيًا على التكنولوجيا بعيدًا، فإن هذا التحول يستحق اهتمامًا جديًا من أي مستثمر يراقب ثورة الذكاء الاصطناعي.

مشكلة آبل المتهاوية: التقييم يلتقي التشبع

لا تزال آبل أكبر حصة فردية لبروكشير بنسبة 21% من المحفظة، لكن المظاهر تخدع. على مدى العامين الماضيين، خفض بافيت الحصة بنحو ثلاثة أرباع، حيث باع 41.7 مليون سهم خلال الربع الثالث فقط. الحسابات تقول ذلك: ما كان يهيمن على المحفظة ذات يوم يتم تقليصه بشكل منهجي الآن.

يبدو أن أساسيات الشركة قوية من الظاهر. بلغ إيراد الربع الثالث $102 مليار، بزيادة 8%، مع أداء محترم من iPhone وMac والخدمات. ارتفعت أرباح السهم غير المعدلة بنسبة 13% إلى 1.85 دولار. يظل نظام آبل البيئي قويًا — حيث توجد 2.35 مليار جهاز مثبت، مما يخلق شبكة توزيع لا مثيل لها للخدمات القادمة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

المشكلة ليست في العمل؛ بل في السعر. عند 36 مرة أرباح المستقبل مع توقع وول ستريت نموًا سنويًا بنسبة 10% فقط خلال الثلاث سنوات القادمة، تتداول آبل بسعر يبالغ في تقييمه ويصل إلى ما يثير الشك. يصل نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو إلى 3.6 — وهو أعلى بكثير من الحد 2.0 الذي عادةً ما يشير إلى تقييم مفرط. حتى مع وجود ميزات ذكاء اصطناعي مدفوعة قادمة تولد إيرادات إضافية، فإن الحسابات ببساطة لا تدعم التقييم الحالي للمستثمرين الباحثين عن القيمة.

استيقاظ جوجل: وصول متأخر، مركز قوي

مقابل ذلك، كانت حركة بروكشير غير المتوقعة نحو جوجل: تم شراء 17.8 مليون سهم خلال الربع الثالث، مما أسس مركزًا بنسبة 2% من المحفظة. للمقارنة، ارتفع سهم جوجل بنسبة 12,180% منذ طرحه العام الأول في 2004 — عائد مذهل يجعل الدخول اليوم يبدو متأخرًا بشكل لا يُصدق.

لكن هنا الدرس الذي يقدمه بافيت: توقيت نقطة الدخول المثالية أقل أهمية من التعرف على متى لا تزال الشركة لديها مجال للمزيد من النمو.

تُبرر نتائج الربع الثالث لجوجل الحماس. ارتفعت الإيرادات بنسبة 16% إلى $102 مليار، متطابقة مع أعلى إيرادات آبل، ولكن مع زخم نمو أكثر صحة(. قفزت أرباح GAAP بنسبة 35% إلى 2.87 دولار للسهم. وأكدت المدير المالي أنات أشكنازي على الطلب القوي على بنية الذكاء الاصطناعي، خاصة اعتماد نموذج Gemini واستخدام الرقائق المخصصة.

تتنوع طرق تحقيق الإيرادات عبر عدة مسارات. قدرات جوجل في الذكاء الاصطناعي في البحث ترفع معدلات التحويل وحجم الاستعلامات. تتنافس Google Cloud بشكل موثوق مع قادة الصناعة في نماذج اللغة الكبيرة وأدوات التطوير. تم اعتماد وحدات المعالجة Tensor الخاصة بالشركة )TPUs( من قبل آبل وأنثروبيك، مع احتمال نشرها على نطاق واسع بواسطة ميتا بلاتفورمز بحلول 2027.

وربما الأكثر إثارة للاهتمام، أن شركة Waymo — شركة السيارات الذاتية القيادة التابعة لجوجل — تدير خدمات روبوتاكسي تجارية في ست مدن )فينيكس، لوس أنجلوس، سان فرانسيسكو، أوستن، أتلانتا، ميامي( مع توسع في تكساس وفلوريدا. يتم بالفعل توليد إيرادات في المراحل المبكرة؛ وقد تتجاوز الفرص المستقبلية التوقعات الحالية.

حساب التقييم: مقارنة الفرصة بالسعر

تتوقع وول ستريت نمو أرباح جوجل بنسبة 16% سنويًا خلال الثلاث سنوات القادمة، مما ينتج عنه تقييم مستقبلي بمضاعف 30 مرة. هذا ينتج عنه نسبة PEG تبلغ 1.9 — أكثر جاذبية بكثير من 3.6 لآبل.

بعبارات بسيطة: يدفع المستثمرون علاوة كبيرة مقابل نضوج آبل وسيطرتها على السوق، بينما تقدم جوجل مسارات متعددة للنمو عبر الإعلان بالذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية السحابية، وخدمات القيادة الذاتية التي قد تكون ثورية — وكل ذلك بتقييم أكثر معقولية.

الخلاصة للمستثمرين على المدى الطويل

يعكس إعادة تموضع محفظة بافيت نهجًا منضبطًا في تخصيص رأس المال: التعرف على متى يصبح شركة مهيمنة مكلفة، والتحول نحو الفرص التي لا تزال في مراحل مبكرة من دورة تحقيق الإيرادات. إن أن ترى أن سهم جوجل قد ارتفع بأكثر من 12,000% وما زال يمر عبر عدسته الاستثمارية يتحدث كثيرًا عن الإمكانات المدمجة في بنية الذكاء الاصطناعي وتكامل الإعلان الرقمي.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في تعرضهم التكنولوجي الخاص، السؤال ليس فقط عما إذا كانت أسعار آبل المتهاوية تبرر البيع، بل هل تقدم نمو جوجل ومسار التقييم المعقول عوائد مخاطر محسوبة بشكل أفضل للعقد القادم.