إمدادات بذور الكاكاو العالمية تتضيق مع مراجعة التوقعات الإنتاجية نحو الانخفاض

أسعار الكاكاو ارتفعت يوم الاثنين، حيث تقدم كاكاو ICE NY لشهر مارس 5 نقاط (+0.09%) بينما ارتفع كاكاو ICE لندن لشهر مارس 63 نقطة (+1.55%)، ممتدةً ارتفاع يوم الجمعة لتسجل مستويات قياسية جديدة—حيث سجلت نيويورك ذروة تصل إلى 3.5 أسبوع وبلغت لندن أعلى مستوى لها خلال 3 أسابيع. يأتي الزخم من تحول أساسي في توقعات العرض العالمية أعاد تشكيل معنويات السوق خلال الأسبوعين الماضيين.

الواقع الإنتاجي يعيد تشكيل توقعات السوق

أصدرت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) تقييمًا هامًا في 28 نوفمبر، حيث خفضت توقعاتها للفائض العالمي من الكاكاو لعام 2024/25 إلى 49,000 طن — وهو انخفاض حاد بنسبة 65% عن التقدير السابق البالغ 142,000 طن. بالتزامن مع هذا التعديل النزولي، خفضت ICCO توقعات إنتاج الكاكاو العالمية إلى 4.69 مليون طن من 4.84 مليون طن، مما يشير إلى ظروف تضيق في المستقبل. يمثل هذا التعديل أول فائض في السوق خلال أربع سنوات، إلا أن الحجم قد تقلص بشكل كبير مقارنةً بالتوقعات السابقة، مما يدعم أسعار بذور الكاكاو والعقود الآجلة المشتقة.

ضغوط المخزون تعزز دعم الأسعار

تؤكد ديناميكيات المخازن على خلفية التضييق. انخفضت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE والمخزنة في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال 8.75 أشهر عند 1,675,801 كيس يوم الاثنين، مما يعكس محدودية التوافر في قنوات التوزيع في أمريكا الشمالية. في الوقت نفسه، انخفضت وصولات الموانئ في ساحل العاج — وهي مؤشر حاسم على العرض العالمي — بنسبة 1.8% على أساس سنوي حتى 7 ديسمبر. أظهرت بيانات الحكومة أن المزارعين شحنوا 804,288 طن خلال فترة التسويق من 1 أكتوبر إلى 7 ديسمبر، مقارنةً بـ 819,425 طن في نفس الفترة من العام السابق، مما يشير إلى تباطؤ في التدفق من أكبر منتج في العالم.

الطقس في غرب أفريقيا: إشارة مختلطة لتطوير بذور الكاكاو

تقدم أنماط الطقس في مناطق زراعة الكاكاو سردين مزدوجين. الظروف الملائمة — بما في ذلك توازن الأمطار وأشعة الشمس في ساحل العاج وهطول الأمطار المستمر في غانا — تعزز نمو القرون وتسريع نضوج بذور الكاكاو قبل موسم الهارماتان. يلاحظ مصنعو الشوكولاتة أن عدد قرون الكاكاو في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسطات الخمسة أعوام بنسبة 7%، مما يشير إلى وفرة محتملة على المدى القصير. ومع ذلك، يتعارض هذا التوقع الإيجابي مع التوجيهات الإنتاجية السابقة، حيث ساعدت فترات الجفاف الأخيرة في تحسين جودة الحبوب المحصودة خلال بدء موسم الحصاد الرئيسي في ساحل العاج. الفجوة بين الظروف الملائمة للنمو وتعديلات الإنتاج النزولية تشير إلى وجود قيود هيكلية أعمق تتجاوز الطقس.

تدهور الطلب يثقل على الارتفاعات

ضعف قطاع الشوكولاتة يشكل عائقًا أمام استمرار ارتفاع الأسعار. أشار الرئيس التنفيذي لشركة هيرشي إلى أن مبيعات شوكولاتة هالوين كانت “مخيبة للآمال” على الرغم من أن العطلة تمثل حوالي 18% من إيرادات الحلويات الأمريكية السنوية. تؤكد بيانات معالجة الكاكاو ضعف المستهلكين: انخفضت عمليات طحن الكاكاو في آسيا في الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن — وهو أضعف حجم للربع الثالث خلال تسع سنوات. وأفادت أوروبا أن عمليات الطحن في الربع الثالث انخفضت بنسبة 4.8% إلى 337,353 طن، مسجلة أدنى مستوى لها خلال 10 سنوات لهذا الربع. أما عمليات الطحن في أمريكا الشمالية فارتفعت (+3.2% إلى 112,784 طن)، ولكنها تأثرت بشكل كبير بالمؤسسات الجديدة التي أبلغت عن البيانات. كما انخفضت مبيعات التجزئة من الشوكولاتة بأكثر من 21% في الربع الثالث، وفقًا لبيانات Circana.

التغييرات السياسية ومخاوف الإنتاج الإقليمية

غيرت التغييرات التنظيمية ديناميكيات الأسعار. إذ أقر البرلمان الأوروبي في 26 نوفمبر تأجيل تنظيم مكافحة إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي (EU Deforestation Regulation) لمدة عام، مما يشير إلى استمرار استيراد الكاكاو من المناطق التي تتعرض لضغوط إزالة الغابات، مع الحفاظ على قنوات إمداد عالمية وفيرة. على العكس، ألغت إدارة ترامب في 14 نوفمبر الرسوم الجمركية المتبادلة على السلع غير المحلية بما في ذلك الكاكاو، بالإضافة إلى إلغاء رسوم بنسبة 40% على البرازيل، مما أدى إلى اضطراب الأسواق في البداية عبر تقليل علاوات العرض في البرازيل.

يبرز قيد حاسم من نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو. تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أن يتقلص الإنتاج في 2025/26 بنسبة 11% ليصل إلى 305,000 طن من 344,000 طن في 2024/25، مع استيرادات سبتمبر ثابتة على أساس سنوي عند 14,511 طن. هذا الانخفاض الإقليمي في الإنتاج، إلى جانب تعديل ICCO الذي يبتعد عن فائض هيكلي، يفسر الزخم السعري يوم الاثنين.

السياق التاريخي: من عجز إلى فوائض معتدلة

يعكس التضييق الحالي في العرض دورة حادة استمرت لعدة سنوات. كشف تقييم ICCO في مايو 2024 أن 2023/24 شهدت عجزًا قدره -494,000 طن — وهو الأسوأ خلال أكثر من 60 عامًا — نتيجة لانهيار إنتاج الكاكاو بنسبة 12.9% ليصل إلى 4.368 مليون طن. وصلت مخزونات بذور الكاكاو العالمية نسبةً إلى عمليات الطحن إلى أدنى مستوى لها منذ 46 عامًا عند 27.0%. يمثل التحول نحو فائض قدره 49,000 طن تحسنًا ملحوظًا، لكنه لا يزال هشًا نظرًا لضعف الطلب وعدم اليقين في الإنتاج الإقليمي الذي يعوض عن تعافي المحاصيل في غرب أفريقيا.