الأداء المالي لبليكسس تحت التدقيق: ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته بعد انخفاض الأسهم بنسبة 11.4%

أداء سهم Plexus (PLXS) أثار دهشة المشاركين في السوق خلال الشهر الماضي، حيث انخفضت الأسهم بنسبة 11.4% بعد إعلان الشركة عن أرباحها الأخيرة—وهو أداء ضعيف نسبياً مقارنة بمؤشر S&P 500 الأوسع نطاقاً. هذا التباين بين نتائج الشركة ورد فعل السوق يطرح سؤالاً مثيراً: هل هذا الانخفاض يشير إلى استمرار الضعف، أم أنه قد يمثل نقطة دخول مغرية للمستثمرين المعارضين؟ للإجابة على ذلك، نحتاج إلى فحص الأداء التشغيلي الفعلي للشركة والتوجيه المستقبلي بالتفصيل.

نتائج تشغيلية قوية تخفي مخاوف السوق

عندما أعلنت Plexus عن نتائج الربع الرابع من السنة المالية 2025، كانت الأرقام الرئيسية تروي قصة من الصمود. حققت الشركة ربحية السهم المعدلة بقيمة 2.14 دولار، متجاوزة كل من المقارنة السنوية البالغة 1.85 دولار وتقديرات زاكز الإجماعية البالغة 1.84 دولار. كانت إدارة الشركة قد وجهت لنطاق يتراوح بين 1.82 دولار إلى 1.97 دولار، وبلغ الرقم الفعلي بشكل مريح ضمن هذا النطاق.

أما من ناحية الإيرادات، حققت Plexus إيرادات ربع سنوية بقيمة 1.058 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 0.7%. تفوقت هذه النتيجة على التوقعات الإجماعية البالغة 1.046 مليار دولار ووقعت ضمن نطاق التوجيه الإداري البالغ من 1.025 مليار إلى 1.065 مليار دولار. بالنظر إلى السنة المالية الكاملة، سجلت Plexus إيرادات بقيمة 4.03 مليار دولار (بنمو 1.8% سنوياً)، مع ربحية السهم المعدلة البالغة 7.43 دولار—وهو زيادة ملحوظة بنسبة 29.9% عن العام السابق، مما يدل على قوة تشغيلية كبيرة.

ربما الأكثر وعداً للنمو المستقبلي، هو أن Plexus حصلت على 28 فوزاً جديداً في برامج التصنيع خلال الربع، ومن المتوقع أن تولد هذه العقود $274 مليون دولار في الإيرادات السنوية عند الانتقال إلى الإنتاج الكامل. وأشارت الإدارة إلى هذه الانتصارات والتنفيذ القوي للسنة المالية 2025 كأساس لاستهداف نمو إيرادات يتراوح بين 9% و12% في السنة المالية 2026.

التحليل الجغرافي وتقسيم القطاعات يكشف عن إشارات مختلطة

تروي صورة الأداء الإقليمي قصة معقدة. ارتفعت إيرادات الأمريكتين بنسبة 9.4% إلى $336 مليون، مما يعكس طلباً قوياً في أمريكا الشمالية. ومع ذلك، انخفضت إيرادات EMEA (أوروبا، الشرق الأوسط، أفريقيا) بنسبة 7%، بينما تراجعت آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 2.1%، مما يشير إلى ظروف طلب عالمية غير متساوية.

بالنظر إلى أداء السوق النهائي، نما قطاع الصناعات—الذي يساهم بنسبة 44% من إجمالي الإيرادات—بنسبة 2% إلى $461 مليون. وكان هذا الأداء مدعوماً بالطلب في قطاعات النطاق العريض، ومعدات أشباه الموصلات، والطاقة، على الرغم من أن الإدارة تتوقع نمواً منخفضاً في الأرقام المفردة القادمة بسبب الرياح الموسمية والطلبات المحدودة على المدى القريب.

أما الرعاية الصحية وعلوم الحياة، التي تمثل 40% من الإيرادات، فارتفعت بنسبة 2.2% إلى $424 مليون. وتعتقد الإدارة أن هذا القطاع سيستفيد من عمليات زيادة الإنتاج المستمرة وفرص الطلب الناشئة في الربع الحالي. وتشير تقديراتنا الداخلية إلى أن هذا القطاع يجب أن يساهم بمبلغ 433.7 مليون دولار، مما يدل على إمكانية الأداء الأفضل.

أما قطاع الطيران والدفاع، فثبت أنه الأكثر تحدياً، حيث انخفض بنسبة 6% إلى $173 مليون (16% من إجمالي الإيرادات). وكان الضعف ناتجاً عن اختلافات في توقيت زيادة البرامج بدلاً من مشاكل الطلب الهيكلية. وتوجه الإدارة لتحقيق نمو ثابت في هذا القطاع، لكنها تتوقع قوة من برامج الطيران التجارية والطلب على الطائرات بدون طيار في الربع الأول.

مؤشرات الربحية تظهر ضغط تقليص الهوامش

واجهت Plexus تحديات على مستوى الهوامش خلال الربع. انكمش الربح الإجمالي على أساس GAAP بنسبة 2.9% سنوياً ليصل إلى 104.8 مليون دولار، مع تقلص الهامش الإجمالي بمقدار 40 نقطة أساس ليصل إلى 9.9% مقارنة بـ 10.3% في الفترة المماثلة من العام السابق. وعلى الرغم من انخفاض مصاريف البيع والإدارة بنسبة 4.4%، إلا أن مكاسب الرافعة التشغيلية لم تكن كافية لتعويض ضغط الهامش الإجمالي، مما أدى إلى انخفاض هامش التشغيل المعدل بمقدار 40 نقطة أساس ليصل إلى 5.8%.

هذا التقلص في الهوامش يتطلب مراقبة دقيقة، حيث قد يعكس ارتفاع تكاليف التصنيع المؤقت أو تحولاً في مزيج المنتجات نحو أعمال ذات هوامش أقل—وكلاهما قد يستمر إذا لم يتم إدارته بنشاط.

الميزانية العمومية وتوليد النقد يظلان قويين

من منظور القوة المالية، أظهرت Plexus قدرات جيدة في توليد النقد. وصل التدفق النقدي التشغيلي للربع إلى $132 مليون، مما يترجم إلى تدفق نقدي حر بقيمة 97.2 مليون دولار بعد نفقات رأس المال. وبلغ التدفق النقدي الحر للسنة المالية الكاملة $154 مليون، مما يمنح الإدارة مرونة مالية.

عكست الميزانية العمومية تقوية معتدلة، حيث زادت النقد وما يعادله إلى $307 مليون في 27 سبتمبر 2025، مرتفعة من 237.6 مليون دولار في الربع السابق. وظل الدين طويل الأجل والتزامات الإيجار المالي ثابتة تقريباً عند 91.9 مليون دولار، مما يحافظ على ملف ديون محافظ.

أنفقت الإدارة 21.5 مليون دولار على عمليات إعادة شراء الأسهم بسعر متوسط قدره 134.07 دولار للسهم خلال الربع، مع إعادة شراء $65 مليون للسنة المالية الكاملة. وتظل هناك $100 مليون متاحة بموجب تفويض $85 مليون، مما يشير إلى ثقة الإدارة في مستويات التقييم.

التوجيه المستقبلي وتوقعات السوق

بالنسبة للربع الأول من السنة المالية 2026، وجهت Plexus إيرادات تتراوح بين 1.05 مليار و1.09 مليار دولار، مع توقع هامش تشغيل غير GAAP بين 5.6% و6%. وتم توجيه ربحية السهم غير GAAP ضمن نطاق 1.66 إلى 1.81 دولار. وتشير هذه الأرقام إلى نمو محدود على المدى القريب، لكنها تعكس أيضاً حذر الإدارة في التوقعات القصيرة الأجل.

منذ تقرير الأرباح، تحولت معنويات المحللين إلى السلبية، مع توجه التعديلات التقديرية نحو الانخفاض. وتشير حجم واتجاه هذه التعديلات إلى أن المشاركين في السوق تبنوا موقفاً أكثر تحفظاً تجاه مسار الشركة على المدى القصير.

إطار تقييم الاستثمار

وفقاً لإطار زاكز التحليلي، تقدم Plexus ملفاً مختلطاً. يحمل السهم درجة نمو من فئة B، مما يدل على آفاق نمو محترمة ولكن ليست استثنائية. ومع ذلك، فإن درجة الزخم F تشير إلى زخم سلبي في السعر وتدهور الظروف الفنية. على بعد القيمة، يحصل Plexus على درجة B، مما يضعه في أعلى 40% للمستثمرين القيميين.

يشير المجموع التراكمي (القيمة-النمو-الزخم) إلى أن السهم يقدم خصائص متوازنة عبر منهجيات الاستثمار، على الرغم من أن ضعف الزخم يخلق عوائق قصيرة الأجل. ومع تصنيف زاكز رقم 3 (Hold)، فإن الرأي الجماعي يتوقع عوائد سوقية مطابقة خلال الأشهر القادمة بدلاً من أداء متفوق.

الخلاصة

قدمت Plexus نتائج تشغيلية قوية مع تجاوزات في الأرباح والإيرادات، مدعومة بانتصارات برامج مهمة تدعم النمو المحتمل لعدة سنوات. ومع ذلك، فإن الانخفاض الأخير بنسبة 11.4% في سعر السهم، جنباً إلى جنب مع مراجعات التقديرات النزولية وضعف مقاييس الزخم، يشير إلى أن السوق قد أعاد تقييم التوقعات بشكل كبير. سواء كان هذا التقييم يعكس فرصة أو حذر يعتمد على أفق استثمارك وثقتك في قدرة الإدارة على تنفيذ أهداف السنة المالية 2026 مع التنقل عبر ضغوط الهوامش.