عندما تنزف أسواق العملات الرقمية: ماذا يكشف السجل التاريخي فعلاً

سوق اليوم: عدم اليقين متخفيًا في زي اليقين

بيتكوين (BTC)، إيثريوم (ETH)، وسولانا (SOL) تتداول في سحابة من السلبية. يظهر شعور السوق الحالي وضعية هبوطية بنسبة 50% عبر العملات الرئيسية، ويُسرع المستثمرون في إعلان أن “الأمر مختلف هذه المرة” — أن القاع غير موجود، وأن التعافي لعبة حمقاء.

مؤشر الخوف مرفوع إلى الحد الأقصى. لم تكن قراءات الخوف الشديد بهذا الانتشار منذ هلع كوفيد-19، وانهيار FTX، والانهيار المفاجئ في أكتوبر. تتأرجح المحادثات في المنتديات بين الكآبة والاستسلام. الجميع مقتنع أن المزيد من الألم حتمي.

لكن إليكم ما هو غريب: نفس المشهد بالضبط تكرر مرارًا وتكرارًا خلال أكثر من عقد من وجود العملات الرقمية. والتاريخ، على الرغم من كتابته على يد الناجين، لديه شيء مفيد ليقوله عن القادم.

النمط الذي يستمر في تكراره

منذ 2017، شهدت بيتكوين أكثر من 10 تصحيحات بنسبة 25% أو أكثر. ستة منها أدت إلى خسائر تتجاوز 50%. ثلاثة منها اقتربت من انخفاض بنسبة 75%. في كل مرة، كانت السردية متطابقة: النهاية هنا، الحلم مات، انتقل إلى الأمان.

وفي كل مرة، لم يكن الأمر كذلك.

بعد كل تلك الفترات القاسية، استطاعت بيتكوين في النهاية أن تسجل ارتفاعات جديدة. اختلفت المدة — أحيانًا شهورًا، وأحيانًا أطول — لكن النتيجة الاتجاهية ظلت ثابتة. أبريل 2024 مثال حديث مثالي: ظروف الخوف الشديد سبقت انتعاشًا قويًا استمر لأشهر خلال أسابيع.

عند تكبير الصورة إلى مخطط الثلاث سنوات، يبدو الانخفاض الحالي أقل كأنه هبوط نهائي وأكثر كأنه إعادة ضبط عنيفة ولكنها عادية في النهاية — نوع من التصحيح الذي يميز الأسواق الصاعدة بدلاً من إنهائها.

الفجوة بين الأسعار الحالية والقمم السابقة؟ تاريخيًا، عادية جدًا في هذه المرحلة من الدورة.

لماذا يتوافق هذا الانخفاض مع قالب مألوف

عادةً ما تتبع دورات العملات الرقمية إيقاعًا متوقعًا: انتعاش مفرط → تصحيح حاد → ركود طويل → تقدم جديد (بافتراض أن الأساسيات تتعزز). نحن حاليًا في مرحلة التصحيح، وليس في مرحلة الانهيار. وهذا مهم لأنه يضعنا على عتبة ما يأتي عادة بعد ذلك: فترة الاختبار.

هنا، يبقى معظم المستثمرين على الهامش بسبب الملل والإحباط. يتوقف الاتجاه السوقي. يتحول حركة الأسعار إلى تقلبات. تتشتت انتباهات المستثمرين. إنها المرحلة التي لا يرغب أحد في تجربتها، لكنها تاريخيًا تتجمع في نافذة محددة — حوالي 30 يومًا أو أكثر قبل أن يكتسب الشعور العام انتعاشًا حقيقيًا.

فرضية البنية التحتية لا تزال قائمة

إليكم الجزء المثير للاهتمام من الصورة الكلية. على الرغم من انهيار الأسعار، زادت الأصول المرمزة المملوكة للعالم الحقيقي (RWAs) بنسبة 2.3% خلال الثلاثين يومًا الماضية فقط، لتصل إلى 35.7 مليار دولار. هذه النقطة البياناتية غير المتوقعة — ارتفاع القيمة في سوق هابط — تشير إلى أن بنية الاعتماد المؤسسي تتعزز بصمت خلف ضوضاء الأسعار.

الشبكات التي تدير وتنقل هذه الأصول تجمع فائدة بغض النظر عن المزاج العام. وعندما يعود السوق أخيرًا إلى وضع النمو، فإنه يميل إلى مكافأة هذه السرديات تحديدًا: تلك التي توسع حالات الاستخدام حتى عندما تنخفض التقييمات.

المخاطر الحقيقية التي يجب مراقبتها

ومع ذلك، فإن السيناريو السلبي ليس خياليًا. هو فقط مختلف عما يتصوره معظم المستثمرين المذعورين.

التهديد الحقيقي ليس أن تتراجع العملات الرقمية أكثر — فهذا محسوب ومتوقع. الخطر الحقيقي يكمن خارج العملات الرقمية تمامًا: اضطرابات اقتصادية، ضغوط على النظام المالي، صدمات في سياسات التجارة، مفاجآت في أسعار الفائدة. هذه القوى تستهلك الطلب على جميع الأصول عالية المخاطر في آن واحد، بما في ذلك القطاعات المتقلبة مثل العملات الرقمية. عدم استقرار سوق الأسهم، تقييمات الذكاء الاصطناعي الممددة، وعدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية كلها تمارس ضغطًا نزوليًا حاليًا.

إذا اشتدت الرياح الاقتصادية المعاكسة، قد يتدهور التصحيح الحاد اليوم إلى سوق هابطة حقيقية أو حتى شتاء رقمي كامل. هذا هو السيناريو الذي يستحق الاستعداد له ذهنيًا، حتى لو لم يتحقق.

كيف يتصرف الفائزون فعليًا في مثل هذه اللحظات

مفارقة، تظهر السجلات التاريخية للعملات الرقمية أن الثروة المتراكمة تظهر ليس أثناء الانتعاشات، بل خلال هذه الفترات من التشاؤم الأقصى. الفائزون ليسوا من توقّعوا القاع بدقة — ذلك حظ، وليس مهارة. هم من اشتروا باستمرار عندما كانت الثقة مبررة لكن المزاج كان سيئًا.

الاستثمار بمعدل ثابت في بيتكوين، إيثريوم، وسولانا خلال فترات الانخفاض الممتدة قد كافأ الصبر تاريخيًا. شراء “انخفاضات” فردية خلال فترات الذعر كان أكثر نجاحًا. بيتكوين، سولانا، وإيثريوم لن تذهب إلى أي مكان من الناحية الهيكلية. تقنياتها ليست مكسورة. شبكاتها لا تفشل. اعتمادها لا يتراجع.

ما يتغير هو السعر، وليس الأصول نفسها.

الحقيقة غير المريحة

التاريخ لا يعيد نفسه، لكنه غالبًا ما يرنم. تكوين السوق الحالي — انخفاضات حادة، خوف شديد، انهيارات مفاجئة إلى جانب نمو البنية التحتية المؤسسية — يتطابق تقريبًا مع نمط مراحل إعادة الضبط السابقة. إذا استمر هذا النمط، فإن الفصل التالي يتضمن فترة من الارتباك قبل أن يستأنف إعادة تخصيص رأس المال.

الثروة عادةً تتجه إلى أولئك الذين يجرؤون على التصرف عندما يكون المزاج سلبيًا بشكل دائم، وليس لأولئك الذين ينتظرون اليقين الذي لا يأتي أبدًا. هذه ليست نبوءة. هذا فقط ما تظهره البيانات.