إيرادات Salesforce للربع الثالث في 3 ديسمبر: هل سهم إدارة علاقات العملاء (CRM) يستحق الاحتفاظ به خلال التقرير؟

تستعد Salesforce لإصدار أرباح الربع الثالث من السنة المالية 2026 في 3 ديسمبر، مع توقعات للإيرادات تتراوح بين 10.24 مليار دولار و10.29 مليار دولار (إجماع عند 10.26 مليار دولار). تتوقع الشركة أن يكون ربحية السهم غير المعدلة بين 2.84 دولار و2.86 دولار، وهو أعلى بكثير من مستويات الربع نفسه من العام الماضي. يأتي إعلان الأرباح القادم للربع الثالث في وقت يعيد فيه المستثمرون تقييم ما إذا كانت أداء CRM الضعيف مؤخرًا يخفي قوة الطلب على برامج السحابة الأساسية.

الفجوة في التقييم: لماذا تبدو CRM أرخص من نظيراتها

على الرغم من قيادة Salesforce للسوق، إلا أن السهم انخفض بنسبة 31.7% منذ بداية العام، متخلفًا بشكل كبير عن مكاسب صناعة البرمجيات التي بلغت 6.6% والمنافسين الآخرين. حققت Oracle وMicrosoft عائدات بنسبة 20.5% و15.3% على التوالي، بينما لا تزال SAP ثابتة نسبيًا عند -2.5%.

تُظهر صورة التقييم قصة مختلفة. تتداول CRM عند مضاعف P/S مستقبلي قدره 4.92X—خصم كبير من متوسط الصناعة البالغ 7.39X. مقارنة مباشرة بالمنافسين، يظل مضاعف Salesforce مضغوطًا: تتداول SAP عند 6.25X، وOracle عند 7.81X، وMicrosoft عند 11.53X. تشير فجوة التقييم هذه إلى أن السوق قد يكون يضع في الحسبان مخاطر التنفيذ على الرغم من نقاط القوة التشغيلية للشركة.

ما الذي قد يدفع أداء الربع الثالث إلى ما بعد التوقعات

عدة عوامل تضع Salesforce في موقع يمكنها من تلبية أو تجاوز التوقعات في تقرير أرباح الربع الثالث. تظل خدمات السحابة للشركة محرك النمو—من المتوقع أن تحقق أقسام المبيعات والخدمات والمنصة وغيرها، والتسويق والتجارة، والتكامل والتحليلات إيرادات قدرها 2.3 مليار دولار، 2.49 مليار دولار، 2.07 مليار دولار، 1.4 مليار دولار، و1.44 مليار دولار على التوالي. من المتوقع أن تصل إيرادات الاشتراكات إلى حوالي 9.7 مليار دولار مع مساهمة الخدمات المهنية بحوالي $560 مليون.

يمثل اعتماد الذكاء الاصطناعي التوليدي العامل الأكثر أهمية. من خلال دمج وظيفة Einstein GPT عبر منصتها منذ مارس 2023، أنشأت Salesforce تميزًا تنافسيًا في سوق CRM الذي يزداد ازدحامًا. يعالج هذا التوجه نحو الذكاء الاصطناعي كيف تعيد المؤسسات التفكير بشكل أساسي في تفاعل العملاء وسير العمل التشغيلي.

لقد وسعت عمليات الاستحواذ الأخيرة—لا سيما Waii، وConvergence.ai، وZoomin—قدرات Salesforce في البيانات والتحليلات، مما يدعم مباشرة نمو إيرادات الاشتراكات. كما أن التحركات الاستراتيجية الكبرى مثل استحواذ شركة Own بقيمة 1.9 مليار دولار في 2024 عززت أمن البيانات والأتمتة بالذكاء الاصطناعي، وهي الآن من أساسيات المشترين المؤسساتيين.

بدأت مبادرات إعادة هيكلة التكاليف تؤتي ثمارها بالفعل. في الربع الثاني من السنة المالية 2026، توسع هامش التشغيل غير المعدل بمقدار 60 نقطة أساس ليصل إلى 34.3%، مدفوعًا بتحسين قوة العمل ودمج العقارات. قد تستمر هذه الرياح الداعمة للهامش في الربع الثالث، مما يوفر ارتفاعًا في الأرباح إذا ظلت توقعات الإيرادات ثابتة.

سجل الأرباح والتوقعات

تاريخيًا، تفوقت Salesforce على تقديرات إجماع زاكز في ثلاثة من الأرباع الأربعة الماضية بمعدل مفاجأة متوسط قدره 3.2%. ومع ذلك، لا يظهر نموذج توقعات أرباح الربع الثالث ميزة حاسمة—حيث تحمل Salesforce معدل ESP للأرباح قدره 0.00% وتصنف تصنيف زاكز #3 (انتظار)، مما يشير إلى أن هذا الربع قد يكون أقرب إلى التوقعات من أي اتجاه آخر.

العائق الذي لا يتحدث عنه أحد بما فيه الكفاية

بينما تهيمن Salesforce على فئة إدارة علاقات العملاء وفقًا لتصنيفات Gartner المستمرة، فإن إنفاق تكنولوجيا المعلومات للمؤسسات يتراجع. إن عدم اليقين الاقتصادي العالمي والتوترات الجيوسياسية تدفع الشركات إلى تأجيل استثمارات البرمجيات الكبيرة. بالنسبة لشركة تعتمد دورة صفقاتها على توفر ميزانية مديري تكنولوجيا المعلومات، قد يقيد هذا الضغط الكلي الارتفاع المتوقع من نتائج الربع الثالث.

لماذا نحتفظ ولكن لا نطارد

تمثل مكانة Salesforce كقائد لا جدال فيه في إدارة علاقات العملاء، مع تعزيزها بواسطة نظام منتجات شامل وتوسيع الذكاء الاصطناعي، أساسًا للنمو على المدى المتوسط. يبرر خصم التقييم مقارنة بالمنافسين ومسار تحسين هامش التشغيل الاحتفاظ بالسهم خلال إعلان الأرباح. ومع ذلك، مع تراجع إنفاق المؤسسات وعدم وجود ميزة تنبئية تشير إلى تفوق في الأرباح، لا تتوقع ارتفاعًا دراماتيكيًا بعد الربع الثالث. الفرصة الحقيقية تكمن في قدرة الشركة على إثبات أنها تستطيع النمو رغم ضغوط إنفاق تكنولوجيا المعلومات—وهو سرد يُؤكد بشكل أفضل عبر عدة أرباع بدلاً من تقرير أرباح واحد.

سيكون تاريخ أرباح الربع الثالث في 3 ديسمبر أكثر عن الاستمرارية من المفاجأة. بالنسبة لمساهمي CRM، تظل تلك الثباتية في التنفيذ، جنبًا إلى جنب مع تقييمات الدخول الجذابة، تجعل السهم جديرًا بالاحتفاظ به على الرغم من التحديات الكلية على المدى القصير.