لماذا لم تؤتِ استثمار شركة بول بوفيت ( بعد) ثماره

قصة أداء ضعيف مذهلة

عندما قامت بروكر هاثاوي بحصة في شركة بول (ناسداك: POOL) منذ حوالي عام، قل قليلون من شكك في حكم عراب أوماها. ومع ذلك، ما تلاه كان درسًا مؤلمًا في توقيت السوق والتعرض للأعمال الدورية.

الرقم يروي قصة محزنة. انخفضت أسهم بول من حوالي $400 إلى فقط $245 اليوم—انخفاض مؤلم بنسبة 39% دمر كل من تبع بوفيت في هذا الاستثمار. لكن ما يجعل الأمر أكثر إيلامًا هو أن مساهمي بول كانوا يتكبدون خسائر، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 14%. هذا أداء دون المستوى بنسبة تقارب 50 نقطة مئوية.

النظرة الأبعد: الأمور تزداد سوءًا

عند التمدد لثلاث سنوات، يظهر أداء بول المطلق بشكل طفيف أفضل على الورق—انخفاض فقط بنسبة 26%. لكن لا تنخدع. لقد قفز مؤشر S&P 500 بنحو 75% خلال نفس الفترة. المستثمرون على مدى خمس سنوات يرون قصة مماثلة: بول منخفضة بنسبة 25% بينما السوق الأوسع تقريبا تضاعف. هذا تكلفة فرصة تبلغ 125 نقطة مئوية لرأس مال صبور.

بالنسبة لأولئك غير المحظوظين الذين اشتروا بالقرب من ذروة بول في أواخر 2021—عندما كانت الطلبات على تركيب المسابح في ذروتها بسبب الجائحة—الوضع كارثي. حتى مع إعادة استثمار الأرباح، التي تضيف فقط 1.75% خلال خمس سنوات، لا يغير الحسابات القاتمة بشكل جوهري.

ما الذي حدث خطأ؟ ارتباط سوق الإسكان

السبب بسيط: انهيار سوق العقارات. تساهم عمليات تركيب المسابح الجديدة بشكل كبير في إيرادات بول، خاصة عندما تكون المنازل جديدة الإنشاء. تزداد عمليات التجديد والصيانة عندما يتم إعداد المنازل للبيع. ومع تدهور سوق الإسكان بشكل واضح، تراجعت الطلبات على معدات المسابح بشكل طبيعي أيضًا.

السوق في كاليفورنيا يوضح هذا الديناميكية—مع تكاليف تركيب المسابح التي تتفاوت بشكل كبير حسب نطاق المشروع والموقع، يقل عدد مالكي المنازل الذين يقررون الاستثمار في هذه النفقات الاختيارية خلال بيئة ائتمانية مشددة.

الدرس الصعب للمستثمرين الذين يتبعون استراتيجية الشراء والاحتفاظ

يكشف هذا الوضع عن خرافة حاسمة: لا يوجد استثمار “سلبياً” تمامًا من نوع “حدد وانس” حتى للمستثمرين الأسطوريين. قرار بروكر هاثاوي بالاحتفاظ بـPool رغم تدهور أساساته يعكس إيمانًا بالانتعاش المحتمل، لكن جدول زمن هذا الانتعاش لا يزال غير واضح.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، الدرس متواضع. مراجعات الحافظة الفصلية ليست رفاهية اختيارية—إنها ضرورية للنظافة. تتغير ظروف السوق. تدور دورات الأعمال. قد يأتي الانتعاش في سوق العقارات الذي يحتاجه بول بشدة، لكن انتظار المستثمرين مع تكلفة فرصة تبلغ 125 نقطة مئوية يتطلب إيمانًا حقيقيًا.

قد يتم تبرير صبر بوفيت عندما يستقر سوق الإسكان. لكن حتى ذلك الحين، تظل بول تذكيرًا بأن حتى أفضل المستثمرين في العالم يخطئون أحيانًا في التوقيت، وأن الانضباط في تخصيص رأس المال مهم بقدر ما هو الإيمان طويل الأمد.