ما وراء خطوة مدير الصندوق الجريئة على سهم برمجيات منخفض بنسبة 26%

الصفقة المعاكسة التي لفتت الانتباه

في نوفمبر، قامت شركة ماناتوك هيل بارتنرز، ومقرها كونيتيكت، بخطوة لافتة في السوق: حيث اشترت 415,000 سهم إضافي من Zeta Global (NYSE: ZETA)، على الرغم من الانخفاض الحاد للسهم بنسبة 26% خلال العام الماضي. لم يكن هذا بيعًا هلعًا—بل العكس تمامًا. أصبحت ممتلكات الصندوق الآن 705,000 سهم بقيمة تقارب $14 مليون، مما يجعله أكبر مركز معلن للصندوق ويمثل 4.6% من أصوله تحت الإدارة.

لماذا تضيف تعرضًا عندما يكون المعنويات ضعيفة؟

الجواب يكمن في ما يبدو أن السوق تتجاهله. بينما كان سعر سهم Zeta Global تحت ضغط—متداولًا عند 19.05 دولارًا حتى إغلاق السوق الأخير، متفوقًا بشكل كبير على مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة 13%—كانت الأعمال الأساسية تعمل بكامل طاقتها. لقد حققت الشركة للتو الربع السابع عشر على التوالي من التفوق وزيادة الأرباح، مسجلة نمو إيرادات بنسبة 26% إلى $337 مليون مع توسيع هوامش EBITDA المعدلة. ارتفعت التدفقات النقدية الحرة بنسبة 83% على أساس سنوي إلى $47 مليون.

هذا النمط من التنفيذ المستمر في مشهد برمجيات وتقنيات تسويق متقلب نادر الحدوث. لمدير صندوق أن يركز 4.6% من الأصول في مركز واحد، إلى جانب حصص مماثلة في The RealReal (NASDAQ: REAL) و IMAX (NYSE: IMAX)، يدل على قناعة حقيقية وليس على استغلال فرص شراء القاع.

نموذج العمل وراء الأرقام

تدير Zeta Global منصة تسويق متعددة القنوات تعتمد على السحابة تجمع بين ذكاء المستهلك، وأتمتة التسويق، وحلول بيانات العملاء. ما يميز الشركة هو اعتمادها على مجموعات بيانات مملوكة ومختارة بموافقة المستخدم، وخوارزميات تعلم آلي متقدمة—تمكن عملاء المؤسسات من التنبؤ بنية المستهلك بدقة وتحسين الإنفاق التسويقي عبر قنوات متعددة.

يعتمد نموذج إيرادات الشركة على اشتراكات برمجيات المؤسسات وخدمات تحليلات البيانات، محققة إيرادات بقيمة 1.2 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. على الرغم من الضغوط الأخيرة على التداول، تحافظ Zeta على قيمة سوقية تبلغ 4.7 مليار دولار وقد أظهرت قدرتها على خدمة منظمات كبيرة تبحث عن مزايا تنافسية تعتمد على البيانات.

الأساسيات تصور صورة أقوى مما يوحي به سعر السهم

الفصل بين أداء سهم Zeta ومسار أعمالها يوفر عدسة مقنعة لفهم قناعة ماناتوك هيل بارتنرز. بينما يبدو أن السوق منشغل بمشاعر القطاع حول أسماء التكنولوجيا الإعلانية والتسويقية، فإن تحسن تدفقاتها النقدية، وتوسيع قاعدة عملائها (خصوصًا بين عملاء المؤسسات “الضخمة”)، وتوجيهات 2026 التي تتوقع استمرار نمو الإيرادات بنسبة 20%+، تشير إلى مسار أوضح لتحقيق ربحية مستدامة مقارنة بما كان عليه قبل عام.

المخاطرة، بالطبع، هي أن تقلبات المعنويات المدفوعة بالمشاعر قد تستمر. ومع ذلك، فإن مزيج من تحقيق أرباح متكرر، وزيادة التدفقات النقدية الحرة، وتوسيع الهوامش بشكل واضح يوفر الآن أساسًا ماليًا أقوى مما يوحي به أداء السهم الأخير.

ماذا يخبرنا هذا عن تخصيص رأس المال الذكي

قرار ماناتوك هيل بارتنرز يعكس نهجًا منضبطًا للاستثمار المركز: دعم أسماء الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة التي تظهر تسارعًا في الأساسيات، حتى خلال فترات الشك من قبل المستثمرين. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يقيمون Zeta، السؤال ليس هل يستحق السهم خصمه الحالي، بل هل مسار الشركة نحو الربحية—مدعومًا بتوليد نقدي حقيقي وتنفيذ عملياتي مستمر—يبرر إعادة الانخراط في مركز بمجرد أن تتغير معنويات السوق حتمًا.