إشارات سوق العمل الأمريكية تثير تقلبات سوق العملات وسط مؤشرات اقتصادية مختلطة

واجهت العملة الأمريكية مقاومة يوم الثلاثاء حيث عززت بيانات التوظيف الأضعف توقعات السوق بشأن استمرار تخفيضات سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. تراجع مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 0.05%، وسط إشارة متضاربة من مؤشرات اقتصادية متباينة ورسائل البنك المركزي.

بيانات التوظيف تعيد تشكيل توقعات خفض الفائدة

عرضت صورة التوظيف لهذا الأسبوع سردًا معقدًا. أشارت تقرير ADP إلى أن أصحاب العمل في الولايات المتحدة قلصوا الرواتب بمعدل 2,500 وظيفة أسبوعيًا خلال الأربعة أسابيع المنتهية في 1 نوفمبر، مما خفّض من تفاؤل النمو. بلغ عدد مطالبات البطالة الأولية 232,000 للأسبوع المنتهي في 18 أكتوبر، في حين ارتفعت المطالبات المستمرة بمقدار 10,000 لتصل إلى ذروة شهرين عند 1.957 مليون—مُظهرة صورة عن تراجع تدريجي في سوق العمل يتناقض مع القوة السابقة.

هذا التدهور في التوظيف غير توقعات السوق بشأن السياسة النقدية. ارتفعت احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 9-10 ديسمبر إلى 47%، مع إضافة تصريحات رئيس بنك ريتشموند بيركين الأخيرة وزنًا للتوقعات. أشار بيركين إلى إعلانات التسريح الأخيرة من شركات كبرى مثل أمازون، فيريزون، وتارجت كمؤشرات تستدعي الحذر المتزايد بشأن اتجاهات التوظيف، مع ملاحظة أن “التضخم لا يزال مرتفعًا إلى حد ما لكنه من غير المحتمل أن يزيد كثيرًا”—وهو خطاب يوحي بانفتاح على التسهيل السياسي.

ومع ذلك، قدمت بيانات الإسكان اتجاهًا معاكسًا. ارتفع مؤشر سوق الإسكان NAHB لشهر نوفمبر بشكل غير متوقع نقطة واحدة ليصل إلى 38، مسجلًا أعلى مستوى له منذ 7 أشهر وتجاوز التوقعات المحايدة عند 37. هذا الصمود في معنويات البناء السكني قدم بعض الدعم للعملة، مانعًا انخفاضاتها الحادة.

الدولار يتعرض لضغوط مع تباين السياسات بين البنوك المركزية

عكس ضعف الدولار مخاوف سوق العمل المحلية فحسب، بل وأيضًا اتساع فجوة السياسات بين الاحتياطي الفيدرالي ونظرائه. يبدو أن البنك المركزي الأوروبي قد أكمل إلى حد كبير دورة خفض الفائدة، بينما يشير مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى توقعات بخفضات إضافية متعددة حتى عام 2026. تسعير سوق المبادلات يقدر فقط احتمالية 3% لخفض 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي في اجتماع السياسة في ديسمبر، مما يبرز هذا التباين.

انخفض اليورو مقابل الدولار بنسبة 0.07% يوم الثلاثاء رغم ضعف الدولار الأولي. عدم قدرة اليورو على الاستفادة من بيانات التوظيف الأمريكية الأضعف يعكس تصاعد التوترات الجيوسياسية. أدت تعليقات كايا كالايس، الدبلوماسية العليا في الاتحاد الأوروبي، بشأن العدوان الروسي ضد أراضي الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك انفجار في بولندا، إلى تدفقات هروب إلى الأصول الآمنة بعيدًا عن العملة الموحدة. أثبتت هذه الرياح المعاكسة الجيوسياسية أنها أقوى من الدعم الهيكلي لليورو الناتج عن توقعات التسهيل من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

تقلب الين وسط إعادة تقييم سياسة بنك اليابان

حكاية حركة الين الياباني كانت مختلفة. ارتفع USD/JPY بنسبة 0.17% مع تدهور الين إلى أدنى مستوى جديد خلال 9.5 أشهر مقابل الدولار، مدفوعًا بموقف متشائم من محافظ بنك اليابان أودا. أشار رئيس البنك المركزي إلى أن تعديلات التسهيل النقدي ستتم تدريجيًا، مع عدم وجود نية لرفع الفائدة على الفور رغم مخاوف التضخم السابقة.

ساهم تقرير الناتج المحلي الإجمالي الياباني الأضعف للربع الثالث في ضغط إضافي على الين، مما أثار مخاوف من أن رئيس الوزراء تاكايتشي قد يتبع حزمة تحفيز مالي توسعية قد تزيد بشكل كبير من عبء ديون اليابان. تسعير السوق احتمالية 28% لرفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان في اجتماع 19 ديسمبر، مما يشير إلى توقعات محدودة للتشديد في المدى القريب.

وفي النهاية، استعاد الين بعض خسائره خلال اليوم، مدعومًا بعاملين: انخفاض عوائد سندات الخزانة الذي حفز عمليات تغطية مراكز قصيرة، وانخفاض مؤشر نيكاي بنسبة 3% الذي أدى إلى طلب معتدل على الأصول الآمنة. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية إلى أعلى مستوى لها منذ 17 عامًا عند 1.761%، مما قدم دعمًا فنيًا للين.

المعادن الثمينة بين قوى متضاربة

واجهت المعادن الثمينة تحديات اتجاهية يوم الثلاثاء. تراجع الذهب في COMEX لشهر ديسمبر بمقدار 8.00 دولارات (-0.20%)، بينما انخفض الفضة بمقدار 0.19 دولار (-0.37%)، وكلاهما وصل إلى أدنى مستوى له خلال أسبوع.

نشأت الضغوط النزولية من تغير احتمالات خفض الفائدة. قلل التصريحات المتشددة الأخيرة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي من احتمالات خفض الفائدة في ديسمبر إلى 47%، منخفضة من 70% في بداية الشهر. أدى هذا التعديل إلى ضغط على الذهب والفضة، التي تستفيد عادة من توقعات الفائدة المنخفضة لفترة أطول.

ومع ذلك، بقيت الخسائر محدودة. قدمت خيبة أمل التوظيف من ADP مؤقتًا توازنًا، مع بعض المشاركين في السوق يرون إمكانيات متجددة لتسهيل السياسة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. بالإضافة إلى ذلك، ظهرت دعم هيكلي قوي من تراكم البنوك المركزية المستمر. وصلت احتياطيات الذهب لبنك الشعب الصيني إلى 74.09 مليون أونصة تروية في أكتوبر—مُسجلة 12 شهرًا متتالية من زيادة الاحتياطيات. اشترت البنوك المركزية العالمية مجتمعة 220 طنًا متريًا من الذهب خلال الربع الثالث، بزيادة قدرها 28% عن نشاط الربع الثاني، وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي.

استمر عدم اليقين الأوسع حول سياسات التجارة الأمريكية، والنقاط الساخنة الجيوسياسية، والضغوط السياسية على استقلالية عمليات الاحتياطي الفيدرالي في دعم الاهتمام بالملاجئ الآمنة. ومع ذلك، واجهت هذه الرياح المعاكسة ضغوطًا من عمليات تصفية طويلة حديثة وتراجع حيازات الصناديق المتداولة في الذهب. تراجعت مراكز الذهب والفضة في الصناديق المتداولة بعد أن سجلت أعلى مستوياتها خلال 3 سنوات في 21 أكتوبر، مما يشير إلى بعض إعادة التموضع التكتيكي بين المستثمرين الكبار.