لماذا تستعد أسواق النحاس لعام 2026 أكثر تشددًا

يواجه سوق النحاس لحظة حاسمة مع اقترابه من عام 2026. ففي حين شهد عام 2025 تقلبات سعرية متقلبة نتيجة اضطرابات في العرض وتوترات جيوسياسية، يتفق محللو الصناعة بشكل متزايد على أن العام القادم سيختبر أساسيات المعدن بشكل أكثر حدة. إن تلاقي التحديات في الإنتاج، وارتفاع الطلب الناتج عن اتجاهات التحول إلى الكهرباء، وضغوط المخزون، يشير إلى سوق يعاني من عجز هيكلي—وهو وصفة لقوة سعرية مستدامة.

محرك الطلب: أكثر من مجرد انتعاش

استهلاك النحاس لا يقتصر على التعافي فحسب—بل يتسارع. لا تزال قصة الانتقال الطاقي هي السائدة، حيث يتطلب توسعة الشبكات والبنية التحتية للطاقة المتجددة كميات غير مسبوقة من المعدن الأحمر. يضيف الذكاء الاصطناعي وتكاثر مراكز البيانات طبقة أخرى من الطلب لم يتوقعها عدد قليل من محللي السلع قبل عامين فقط. في الوقت نفسه، يستمر التمدن السريع في الأسواق الناشئة في دفع النشاط الإنشائي والصناعي.

يستحق دور الصين اهتمامًا خاصًا. على الرغم من الضعف المستمر في قطاع العقارات—وهو ركيزة تقليدية لطلب النحاس—تولي خطة الصين الخمسية الخامسة (2026-2031) أولوية لترقيات التصنيع، وتوسعة شبكة الكهرباء، والبنية التحتية للطاقة الجديدة. من المتوقع أن تتجاوز هذه المبادرات تأثيرات الريع العقاري السكني. يقدر مراقبو الصناعة أن طلب الصين على النحاس قد ينمو بنسبة 4.8 إلى 4.9 بالمئة سنويًا خلال فترة الخطة القادمة، مدعومًا بصادرات التكنولوجيا العالية وتحديث الصناعة.

بيئة الرسوم الجمركية في الولايات المتحدة تضيف اعتبارًا آخر للطلب. في عام 2025، دفعت مخاوف الرسوم الجمركية تدفقات كبيرة من النحاس المكرر إلى البلاد، مما أدى إلى زيادة المخزون إلى حوالي 750,000 طن متري. بينما قد يثبت هذا الديناميكيات، لا تزال هناك حالة من عدم اليقين. قد يتبنى المشترون الحساسون للسعر استراتيجيات الشراء “في الوقت المناسب”، مما قد يحول عمليات الشراء نحو مصادر الخردة المعدنية والموردين البديلين مثل المستودعات الموثوقة وعقود المصاهر المباشرة. يصبح فهم أسعار الخردة لكل رطل أكثر أهمية للمستهلكين وعمليات التدوير التي تسعى لتنويع مصادرها.

قيود الإنتاج تحدد العام

سيكتب عام 2026 قصته من خلال اضطرابات العرض التي ترفض الحل بسرعة. لا تزال منجم Grasberg التابع لشركة Freeport-McMoRan في إندونيسيا هو الشاغل الرئيسي. شهدت المنشأة حادثة كارثية في أواخر 2025 عندما غمرت 800,000 طن من المادة الرطبة الكهف الرئيسي، مما أوقف العمليات وأسفر عن مقتل سبعة عمال. بينما تخطط الشركة لإعادة تشغيل المناطق المساعدة قبل نهاية عام 2025، فإن الكهف الرئيسي لن يستأنف العمليات حتى منتصف 2026، مع عدم توقع الإنتاج الكامل حتى عام 2027.

تواجه شركة Ivanhoe Mines تحدي توقيت خاص بها في عملية Kamoa-Kakula في جمهورية الكونغو الديمقراطية. أجبرت النشاطات الزلزالية والفيضانات في مايو 2025 على توقف الإنتاج، ولا تزال مستمرة حتى الآن في معالجة المخزون. تشير التوجيهات الإدارية لعام 2026 إلى إنتاج يتراوح بين 380,000 إلى 420,000 طن متري—انخفاض ملحوظ عن المستويات التاريخية—قبل أن تعود إلى 500,000 إلى 540,000 طن متري في 2027.

هناك نقطة مشرقة في مشروع Cobre Panama التابع لشركة First Quantum Minerals، الذي أُجبر على التوقف في أواخر 2023 بعد تحديات قانونية. بعد موافقة الحكومة في سبتمبر 2025، من المقرر أن تستأنف العمليات في أواخر 2025 أو أوائل 2026. ومع ذلك، فإن العودة إلى القدرة الكاملة ستستغرق شهورًا، مما يؤخر المساهمات الكبيرة في العرض.

وفي الوقت نفسه، يواجه قطاع التعدين رياحًا معاكسة طويلة الأمد: المشاريع الجديدة لا تتشكل بسرعة كافية لتعويض انخفاض الإنتاج من العمليات الناضجة. تظل التطورات في أريزونا مثل مشروع Cactus التابع لشركة Arizona Sonoran Copper وJoint Venture بين Rio Tinto و BHP، بعيدين عن الإنتاج لسنوات. تقدر مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية أن تلبية نمو الطلب العالمي حتى عام 2040 ستتطلب بناء 80 منجمًا جديدًا واستثمارًا رأسماليًا بقيمة تريليون دولار أمريكي—وهو تحدٍ من حيث الحجم يتفاقم بسبب التركيز الجغرافي، حيث تقع نصف الاحتياطيات العالمية في خمسة بلدان فقط.

الأرقام تشير إلى عجز

تتوقع مجموعة دراسات النحاس الدولية أن يرتفع إنتاج المناجم بنسبة 2.3 بالمئة فقط في 2026 ليصل إلى 23.86 مليون طن متري، بينما ينمو الإنتاج المكرر بنسبة 0.9 بالمئة فقط ليصل إلى 28.58 مليون طن متري. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يرتفع الطلب على النحاس المكرر بنسبة 2.1 بالمئة ليصل إلى 28.73 مليون طن متري—مما يخلق عجزًا قدره 150,000 طن متري بنهاية العام. من المحتمل أن يتفاقم هذا الاختلال بين العرض والطلب مع تقدم عام 2026، مع توقع بعض المحللين أن يتسع العجز بشكل كبير خلال بقية العقد.

تزيد مستويات المخزون المنخفضة من حدة هذا الوضع. مع اقتراب الأقساط المادية من مستويات قياسية وفروق الأسعار الإقليمية مرتفعة، يُظهر السوق ظروف ندرة حقيقية بدلاً من اضطرابات مؤقتة.

ماذا يعني ذلك للأسعار

يتفق محللو الصناعة على أن النحاس سيصل إلى مستويات قياسية في 2026. يتوقع محللو الطلب في StoneX أن يتجاوز السعر المتوسط حوالي 10,635 دولارًا أمريكيًا لكل طن متري، مع احتمالية أن تتجاوز الأسعار الفورية هذا الرقم في بعض فترات العام. عند هذه المستويات، سيواجه المشترون الحساسون للسعر قرارات شراء حقيقية—ربما يبحثون عن بدائل، أو يغيرون توقيت عمليات الشراء، أو يستبدلون الألمنيوم حيثما كان ذلك تقنيًا ممكنًا.

سيتم اختبار البنية التحتية للعرض المادي. قد تكتسب المستودعات الموثوقة وعمليات الشراء المباشرة من المصاهر حصة أكبر مع تضييق إمدادات البورصات التقليدية. يصبح استرداد الخردة أكثر جاذبية اقتصاديًا، على الرغم من أن استدامة ارتفاع أسعار الخردة لكل رطل تعتمد على بنية الجمع والتزام المستهلكين بإعادة التدوير على نطاق واسع.

الخلاصة

يدخل سوق النحاس عام 2026 مع استمرار العوامل الداعمة الهيكلية. لا تزال تحديات الإنتاج قائمة، ويزداد الطلب، وتظل المخزونات منخفضة، وتخلق الظروف الاقتصادية الكلية—بما في ذلك احتمالية تعديل سياسة التجارة الأمريكية وإعادة فتح الصين المستمرة—خلفية لقوة مستدامة. في حين أن تدمير الطلب الحساس للسعر واستبدال الألمنيوم يشكلان مخاطر على السقف، فإن الحالة الأساسية تميل إلى سوق يظل غير مكتفٍ طوال العام، مما يدعم الأسعار فوق المتوسطات التاريخية.