زيادة عرض الكاكاو تؤثر بشكل كبير على أسواق العقود الآجلة

سوق الكاكاو يواجه ضغوطًا متزايدة على العرض مع تعزيز أنماط الطقس الملائمة عبر غرب أفريقيا لتوقعات الإنتاج. تراجعت عقود الكاكاو الآجلة في ICE NY لشهر مارس 88 نقطة (-1.48%) بينما انخفض عقد الكاكاو في لندن 48 نقطة (-1.11%)، مما وسع الخسائر الأسبوعية ودفع سعر الكاكاو في نيويورك إلى أدنى مستوى خلال 1.5 أسبوع.

الطقس والحصاد يعززان توقعات الإنتاج

تدفع ظروف المناخ المثالية في المناطق الرئيسية المنتجة إلى تعزيز معنويات العرض الصعودية. يذكر مزارعو ساحل العاج أن الأمطار المتقطعة مع أشعة الشمس تسرع من دورة تفتح أشجار الكاكاو. تؤكد القطاع الزراعي في غانا أن الأمطار المستمرة تدعم تطور البذور الصحية مع اقتراب موسم الهارماتان. هذه الظروف الملائمة تضع الأساس لمحاصيل قوية — حيث أشار مصنع الشوكولاتة مونديليز إلى أن عدد البذور الحالي في غرب أفريقيا يقف عند 7% فوق متوسط ​​الخمس سنوات ويتجاوز بشكل كبير مستويات الحصاد العام الماضي.

بدأ حصاد المحصول الرئيسي في ساحل العاج مع تعبير المزارعين عن تفاؤلهم بشأن جودة المحصول. في الوقت نفسه، تواصل أنماط الطقس في غانا دعم تطور البذور بسرعة. هذه البيانات الإيجابية المتراكمة تؤثر على زخم الأسعار مع تقييم الأسواق لتوفر عرض وافر.

نشاط الموانئ يشير إلى تزايد العرض

تتجلى أدلة ملموسة على ارتفاع العرض في موانئ غرب أفريقيا. أظهرت بيانات حكومية من ساحل العاج صدرت يوم الاثنين أن المزارعين سلموا 895,544 طن متري من الكاكاو إلى الموانئ بين 1 أكتوبر و14 ديسمبر — بزيادة طفيفة +0.2% عن 894,009 طن متري في نفس الفترة من العام السابق. باعتبارها أكبر منتج للكاكاو في العالم، فإن حجم الشحنات من ساحل العاج يؤثر مباشرة على ديناميكيات السوق العالمية ويستمر في التأثير على تقييمات العقود الآجلة.

ضغوط سوق متضاربة

على الرغم من عوائق العرض، هناك عوامل توفر دعمًا للأسعار. انخفضت مخزونات الكاكاو في ICE المسجلة في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى خلال 9 أشهر عند 1,642,801 كيس يوم الخميس، مما يوفر دعمًا فنيًا. قد يوفر الطلب الاستثماري دعمًا إضافيًا — حيث أن إدراج الكاكاو في مؤشر Bloomberg للسلع بداية من يناير قد يجذب حوالي $2 مليار من عمليات شراء الصناديق السلبية خلال الأسبوع الأول.

عدلت Citigroup توقعاتها لفائض الكاكاو العالمي لعام 2025/26 إلى 79,000 طن متري من تقدير سبتمبر البالغ 134,000 طن متري، مما يوفر دعمًا للأسعار يوم الثلاثاء. في الوقت نفسه، من المتوقع أن ينخفض إنتاج نيجيريا لعام 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري، مما يحد من العرض من خامس أكبر منتج في العالم.

مخاوف الطلب لا تزال قائمة

لا تزال أنماط الاستهلاك الضعيفة تؤثر على مسارات الأسعار. ذكر الرئيس التنفيذي لشركة هيرشي أن مبيعات الشوكولاتة كانت “خيبة أمل” خلال موسم هالوين هذا — وهو فترة تمثل حوالي 18% من مبيعات الحلوى الأمريكية السنوية. انخفضت عمليات طحن الكاكاو في آسيا خلال الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري، وهو أدنى أداء في الربع الثالث خلال تسع سنوات. كما انخفضت عمليات الطحن الأوروبية بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 337,353 طن متري، وهو أضعف قراءة للربع الثالث خلال عقد من الزمن. كما انخفض حجم مبيعات الشوكولاتة والحلوى في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% خلال الفترة 13 أسبوعًا المنتهية في 7 سبتمبر مقارنة بالعام السابق.

ديناميكيات العرض على المدى الطويل

ذكرت منظمة الكاكاو الدولية سابقًا أن عام 2024/25 يمثل أول سنة فائضة خلال أربع سنوات، مع ارتفاع الإنتاج بنسبة 7.4% على أساس سنوي ليصل إلى 4.69 مليون طن متري. ومع ذلك، فإن هذا التحسن يأتي بعد العجز غير المسبوق في 2023/24 البالغ -494,000 طن متري — الأكبر خلال أكثر من 60 عامًا عندما انهار الإنتاج بنسبة 12.9% على أساس سنوي ليصل إلى 4.368 مليون طن متري.

كما تؤثر التطورات التنظيمية على توقعات العرض. إذ أن موافقة البرلمان الأوروبي في 26 نوفمبر على تأجيل لوائح مكافحة إزالة الغابات لمدة سنة واحدة (EUDR) تحافظ على مسارات استيراد زراعية قائمة، مما يحافظ على تدفقات العرض الكافية من المناطق الأفريقية والإندونيسية والأمريكية الجنوبية.

تواصل تزايد توقعات إنتاج غرب أفريقيا، واستقرار وصول الموانئ، وهدوء الطلب العالمي، تأثيرها على تقييمات العقود الآجلة للكاكاو على الرغم من الدعم الفني الناتج عن انخفاض المخزون ودفعات مؤشر السوق.