سوق الكاكاو يواجه تحديات مع تفوق زيادة العرض على الطلب الضعيف

انخفاض سعر الكاكاو العالمي يعكس تغير ديناميكيات السوق

تراجعت عقود الكاكاو الآجلة هذا الأسبوع مع إعادة تقييم المشاركين في السوق للتوازن بين توسع العرض وانخفاض استهلاك الشوكولاتة. انخفضت عقود مارس على ICE نيويورك بمقدار 44 نقطة لتغلق عند -0.74%، بينما تراجعت عقود مارس في لندن بمقدار 24 نقطة أو -0.55%، مما دفع سعر حبوب الكاكاو إلى أدنى مستوى له خلال أسبوع. يشير الانخفاض إلى إعادة ضبط في مواقف المتداولين قبل موسم حصاد محتمل وفير في غرب أفريقيا.

آفاق الحصاد في غرب أفريقيا تضيء توقعات العرض

المحرك الرئيسي وراء انخفاض مستويات سعر حبوب الكاكاو هو تحسن المشهد الإنتاجي عبر المناطق الرئيسية للزراعة. في ساحل العاج، أكبر منتج للكاكاو في العالم، تتسارع عملية التزهير بفضل أنماط الطقس الملائمة — مزيج من الأمطار المنتظمة وأشعة الشمس — مما يعزز تطور الأزهار. كما يذكر المزارعون في غانا أن مستويات الرطوبة المفيدة تدعم تكوين القرون قبل قدوم موسم الهامتر الجاف. وأكدت شركة مونديليز، عملاق الحلويات العالمي، على هذا التصور الإيجابي للعرض من خلال ملاحظة أن عدد قرون الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7% ويزيد بشكل ملموس عن حصاد العام السابق.

تعزز بيانات الشحن الرواية الصعودية للعرض. حتى منتصف ديسمبر من العام التسويقي الحالي، سلم مزارعو ساحل العاج 895,544 طنًا إلى الموانئ — بزيادة طفيفة بنسبة 0.2% على أساس سنوي. في الوقت نفسه، انخفضت المخزونات المحتفظ بها في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال تسعة أشهر عند 1.64 مليون كيس، مما يوفر دعمًا بسيطًا للأسعار على الرغم من وفرة الإمدادات العالمية المتوقعة.

ضعف الطلب يظهر كعائق هيكلي

مقابل مكاسب العرض، هناك انخفاض حاد في استهلاك الكاكاو العالمي. أبلغت شركة هيرشي لصناعة الشوكولاتة عن مبيعات مخيبة خلال موسم الهالوين، وهو إشارة مقلقة نظرًا لأن العطلة تمثل حوالي 18% من مبيعات الحلوى الأمريكية السنوية. وتُظهر بيانات الطحن الإقليمية صورة أكثر قتامة: انخفضت عمليات طحن الكاكاو في آسيا خلال الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى أدنى مستوى لها خلال تسع سنوات، في حين أن مطاحن أوروبا عالجت 4.8% أقل من الكاكاو مقارنة بالربع الثالث من العام السابق — مسجلة أدنى حجم معالجة ربع سنوي خلال عقد من الزمن. كما انخفض حجم مبيعات الشوكولاتة والحلوى في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% في الأسابيع الأخيرة، مما يشير إلى تراجع المستهلكين في الأسواق الرئيسية.

إشارات مختلطة على الإنتاج عبر المناطق الرئيسية

نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، تمثل مصدر قلق من جانب العرض. تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أن ينخفض الإنتاج في 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن. يوفر هذا الانكماش بعض الدعم للأسعار لكنه لا يعوض وفرة العرض الناشئة من كبار المنتجين في غرب أفريقيا.

محفزات هيكلية تطرح احتمالات غير مؤكدة على المدى المتوسط

هناك تطوران يحملان احتمالات لتأثيرات على مسار سعر حبوب الكاكاو. قامت Citigroup مؤخرًا بخفض توقعاتها للفائض العالمي في 2025/26 إلى 79,000 طن من 134,000 طن — وهو تعديل كبير يشير إلى تضييق الظروف. بالإضافة إلى ذلك، فإن إدراج عقود الكاكاو الآجلة في مؤشر السلع ببنك بلومبرج بداية من يناير قد يجذب تدفقات استثمارية سلبية تقدر بـ $2 مليار خلال الأسبوع الأول من العام الجديد، مما يوفر دعمًا مؤقتًا.

على العكس من ذلك، فإن تأجيل البرلمان الأوروبي لتشريعات مكافحة إزالة الغابات لمدة سنة واحدة (EUDR) يحافظ على بيئة استيراد مرنة، مما يسمح باستمرار استيراد الكاكاو من المناطق التي تشهد تحويل الأراضي. يدعم هذا التخفيف التنظيمي تدفقات العرض الوفيرة ويحد من إمكانيات ارتفاع سعر حبوب الكاكاو.

التوقعات: من المحتمل أن يستمر الضغط على المدى القريب

تصادم ضعف الطلب وتقوية العرض يخلق خلفية صعبة لارتفاع الأسعار على المدى القريب. بينما توفر التحديات الإنتاجية في نيجيريا والدعم الفني من خلال الإدراج في المؤشر توازنًا محدودًا، فإن عدم التوازن الأساسي بين العرض والطلب يميل بشكل حاسم إلى الاتجاه الهبوطي لزخم سعر حبوب الكاكاو خلال الفترة القريبة.