سوق السكر العالمية تواجه ضغوط فائضة مع تقوية الريال البرازيلي

أداء السوق وتأثير العملة

شهدت العقود الآجلة للسكر ارتفاعًا حادًا يوم الجمعة، حيث سجل عقد السكر في نيويورك لشهر مارس (#11, SBH26) advancing +0.25 points or +1.68%, while March London ICE white sugar (#5، SWH26) ارتفاعًا +5.20 نقطة أو +1.23%. ويمثل هذا التحرك أعلى مستويات في أسبوعين لعقود نيويورك وأسبوعًا واحدًا لعقود لندن. جاء المحفز الأساسي من ارتفاع قيمة الريال البرازيلي إلى ذروته خلال أسبوع مقابل الدولار، مما أدى إلى نشاط تغطية مراكز البيع القصيرة في سوق السكر. يحمل الريال الأقوى دلالات مهمة لمصنعي السكر في البرازيل، حيث يثبط القدرة التنافسية للتصدير ويحفز الطلب على التحوط في أسواق العقود الآجلة.

نمو العرض يعيد تشكيل ديناميكيات السوق

ومع ذلك، فإن الارتفاع السعري على المدى القصير يخفي اختلالًا أساسيًا في العرض يظهر في عامي 2025-26. حيث تراجعت أسعار السكر إلى أدنى مستوياتها خلال 3 أسابيع في وقت سابق من الأسبوع، مع تسارع زخم الإنتاج عبر المناطق الرئيسية المنتجة. وأفادت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن نشاط الطحن زاد بشكل كبير، مع ارتفاع الإنتاج من أكتوبر إلى نوفمبر بنسبة +43% على أساس سنوي ليصل إلى 4.11 مليون طن متري (MMT). كما توسعت القدرة التشغيلية، حيث كانت هناك 428 مصنع سكر نشطًا حتى 30 نوفمبر، مقارنة بـ 376 مصنعًا في الفترة ذاتها من العام السابق.

البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، تسير أيضًا نحو سجل إنتاج قياسي. رفعت شركة كوناب، الهيئة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البلاد، توقعاتها لإنتاج 2025-26 إلى 45 مليون طن متري في أوائل نوفمبر، مرتفعة من تقدير سابق قدره 44.5 مليون طن متري. وأظهرت بيانات أحدث من يونيكا أن إنتاج السكر في منطقة المركز-الجنوب في النصف الأول من نوفمبر ارتفع بنسبة +8.7% على أساس سنوي ليصل إلى 983 ألف طن متري، مع إجمالي الإنتاج حتى منتصف نوفمبر ليصل إلى 39.179 مليون طن متري، بزيادة قدرها +2.1% على أساس سنوي.

مسألة الفائض: إشارات متضاربة

سلطت منظمة السكر الدولية (ISO) الضوء على عدم تطابق العرض والطلب بشكل أكثر وضوحًا. في 17 نوفمبر، توقعت المنظمة فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لعام 2025-26، وهو انعكاس دراماتيكي من عجز قدره 2.916 مليون طن متري تم التنبؤ به للموسم الحالي. يعكس هذا التحول في الفائض إنتاجًا قياسيًا من الهند وتايلاند وباكستان. ومن الجدير بالذكر أن المنظمة كانت قد قدرت عجزًا قدره 231,000 طن متري في أغسطس، مما يوضح مدى سرعة تغير التوقعات.

وفي الوقت نفسه، رفعت شركة Czarnikow، وهي شركة تجارة السكر الرائدة، تقديرها للفائض العالمي لعام 2025-26 إلى 8.7 مليون طن متري في نوفمبر، مرتفعة من توقعات سبتمبر البالغة 7.5 مليون طن متري، مما يشير إلى نمو في الإنتاج يفوق بشكل كبير النمو في الاستهلاك. وتتوقع منظمة السكر الدولية نفسها أن يرتفع الإنتاج العالمي بنسبة +3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري في 2025-26، بينما يزداد استهلاك الإنسان العالمي بنسبة +1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن متري.

ارتفاع الإنتاج في الهند وتداعيات التصدير

تستحق مسيرة الهند اهتمامًا خاصًا. باعتبارها ثاني أكبر منتج في العالم، قامت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) في 11 نوفمبر بمراجعة تقدير إنتاجها لعام 2025-26 إلى 31 مليون طن متري، مرتفعة من توقع سابق قدره 30 مليون طن متري، وهو نمو بنسبة +18.8% على أساس سنوي. وكان التوقع من الاتحاد الوطني لمصانع السكر التعاونية في الهند في يونيو أكثر تفاؤلاً، حيث أشار إلى أن الإنتاج قد يصل إلى 34.9 مليون طن متري، بزيادة +19% على أساس سنوي، مدفوعة بتوسع المساحات المزروعة.

ويأتي هذا الانتعاش بعد موسم صعب في 2024-25، حيث أدت الأمطار المتأخرة إلى تراجع الإنتاج إلى 26.1 مليون طن متري، وهو أدنى مستوى خلال 5 سنوات ويمثل انخفاضًا بنسبة -17.5% على أساس سنوي. ويعزى التعافي إلى وفرة الأمطار الموسمية — حيث أبلغت إدارة الأرصاد الجوية الهندية عن هطول أمطار تراكمية بلغت 937.2 ملم حتى أواخر سبتمبر، وهو أعلى من المعدل الطبيعي بنسبة 8% وأقوى موسم أمطار خلال خمس سنوات.

عامل حاسم هو حصة تصدير الهند. أعلنت الحكومة في 14 نوفمبر أن المصانع ستسمح لها بتصدير 1.5 مليون طن متري في 2025-26، أقل من التقديرات السابقة البالغة 2 مليون طن متري. ويظل هذا مهمًا، لأنه يسمح لأكبر ثاني منتج في العالم بالمنافسة في الأسواق الدولية على الرغم من القيود السياسية المحلية التي فرضت بعد أزمة الإمدادات في 2022-23.

المنتجون الرئيسيون الآخرون والتوقعات العالمية

تعمل تايلاند، ثالث أكبر منتج للسكر في العالم وثاني أكبر مصدر، على زيادة الإنتاج أيضًا. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية (Thai Sugar Millers Corp) زيادة بنسبة +5% على أساس سنوي إلى 10.5 مليون طن متري في 2025-26، استنادًا إلى إنتاج 2024-25 البالغ 10.00 مليون طن متري، والذي يمثل زيادة بنسبة +14% على أساس سنوي.

وأظهر تقرير وزارة الزراعة الأمريكية الصادر في 22 مايو الصورة الأوسع: من المتوقع أن يرتفع الإنتاج العالمي لعام 2025-26 بنسبة +4.7% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري. وتوقع خدمة الزراعة الأجنبية التابعة للوزارة أن تساهم البرازيل بـ 44.7 مليون طن متري (بنمو 2.3% على أساس سنوي)، والهند بـ 35.3 مليون طن متري بنمو 25% على أساس سنوي، وتايلاند بـ 10.3 مليون طن متري بنمو 2% على أساس سنوي. ومن المتوقع أن تتزايد المخزونات النهائية العالمية بنسبة +7.5% على أساس سنوي لتصل إلى 41.188 مليون طن متري، مما يعزز من وفرة العرض.

الريال البرازيلي وموقع السوق

يزيد ارتفاع الريال البرازيلي من تعقيد التوقعات. في حين أن العوامل الفنية قصيرة الأمد مثل ارتفاع العملة يمكن أن تثير ارتفاعات تكتيكية في أسواق العقود الآجلة، فإن الواقع الهيكلي لا يزال قائمًا على وفرة المعروض. إذ أن البرازيل، التي تمثل حوالي الربع من إنتاج السكر العالمي، تواجه ضغط هوامش إذا استمرت قوة العملة المحلية، مما قد يثبط رغبتها في التصدير ويؤثر على ديناميكيات الأسعار العالمية.

سيعتمد مسار أسعار السكر في المستقبل على مدى تحقق توقعات الإنتاج، وكيف تتطور سياسات التصدير — خاصة فيما يتعلق بقرارات التجارة الهندية والبرازيلية — وما إذا كان الطلب سيستجيب بشكل مرن لانخفاض الأسعار. حتى الآن، يبدو أن ارتفاع يوم الجمعة هو تصحيح فني أكثر منه انعكاسًا لتوقعات العرض الهابط التي تحدد عام 2025-26.