ضيق إمدادات القهوة العالمية يدعم ارتفاع سعر الأرابيكا على الرغم من تحديات روبوستا

إشارات سوق القهوة المختلطة تت diverging ديناميكيات العرض

ارتفعت سوق قهوة الأرابيكا يوم الخميس، مع ارتفاع عقود مارس بمقدار +3.90 نقطة (+1.05%)، في حين تراجعت قهوة الروبوستا في يناير بمقدار -15 نقطة (-0.26%). هذا التباين يعكس توقعات عرض مختلفة تمامًا لاثنين من أصناف القهوة الرئيسية في العالم. بالنسبة للأرابيكا، استمر الزخم من بيانات تصدير Cecafe يوم الأربعاء، التي أظهرت انكماشًا حادًا في الشحنات البرازيلية. انخفضت صادرات القهوة الخضراء من البرازيل في نوفمبر بنسبة 27% على أساس سنوي، بإجمالي 3.3 مليون كيس فقط—نقص كبير أصبح دعمًا رئيسيًا للأسعار.

توقعات الطقس والإنتاج في البرازيل تخلق أرضيات سعرية

تستمر ظروف الجفاف في البرازيل في تعزيز قيمة الأرابيكا. شهدت منطقة ميناس جيرايس، وهي المنطقة الرائدة في زراعة الأرابيكا في البلاد، فقط 11 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 5 ديسمبر—أي 17% فقط من متوسط الأمطار التاريخي. هذا العجز في الرطوبة يهدد إمكانيات الإنتاج ويوفر دعمًا أساسيًا لأسعار العقود الآجلة. قامت Conab، الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل، مؤخرًا بترقية تقدير إنتاج القهوة لعام 2025 بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس، مقارنة بتوقعات سبتمبر البالغة 55.20 مليون كيس. ومع ذلك، ظهرت معوقات تنظيمية عندما أرجأ البرلمان الأوروبي تنفيذ (تنظيم إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي) في 26 نوفمبر لمدة عام واحد. يسمح هذا التأجيل باستمرار واردات الزراعة من المناطق المعرضة لإزالة الغابات عبر أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية، مما قد يخفف من ضغوط العرض قصيرة الأجل الناتجة عن القيود السياسية.

مستويات المخزون تروي قصة مختلطة

وضع المخزون المادي يرسل إشارات متضاربة. انخفضت مخزونات الأرابيكا التي تراقبها ICE إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، لكنها انتعشت قليلاً إلى 426,523 كيس يوم الجمعة الماضي—لا تزال منخفضة تاريخيًا. على العكس من ذلك، انخفضت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوى لها منذ 11.5 شهر عند 4,012 حصة بحلول الأربعاء، مما يعكس ضيقًا في العرض المتاح. واجه سوق الولايات المتحدة ضيقًا خاصًا بعد فرض رسوم جمركية من إدارة ترامب التي خفضت مشتريات أمريكا من القهوة البرازيلية. انخفضت الواردات من أغسطس إلى أكتوبر بنسبة 52% مقارنة بالعام السابق إلى 983,970 كيس، وعلى الرغم من إزالة الرسوم الجمركية مؤخرًا، لا تزال مستويات مخزون القهوة في الولايات المتحدة محدودة.

ارتفاع إنتاج فيتنام يضغط على أسعار الروبوستا

لا تزال قهوة الروبوستا تعمل تحت مخاوف وفرة العرض. ارتفعت صادرات القهوة في فيتنام في نوفمبر بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن متري، مع ارتفاع الشحنات التراكمية من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% إلى 1.398 مليون طن متري. بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام لعام 2025/26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)—أعلى مستوى خلال أربع سنوات. أشار اتحاد القهوة والكاكاو في فيتنام إلى أن الإنتاج قد يصل إلى 10% فوق محصول العام السابق إذا استمرت الظروف الجوية في التعاون. كأكبر منتج للروبوستا في العالم، فإن زيادة حصاد فيتنام تفوق العرض تؤثر مباشرة على تقييمات العقود الآجلة.

توقعات الإنتاج والمخزون العالمية تشكل الرؤية متوسطة الأمد

أبلغت منظمة القهوة الدولية في 7 نوفمبر أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انكمشت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى تضييق التدفقات. تتوقع خدمة الزراعة الأجنبية USDA أن يرتفع إنتاج العالم من القهوة لعام 2025/26 بنسبة 2.5% ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس. يتوزع هذا على انخفاض الأرابيكا بنسبة 1.7% ليصل إلى 97.022 مليون كيس، وزيادة الروبوستا بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس. من المتوقع أن يرتفع إنتاج البرازيل بنسبة 0.5% ليصل إلى 65 مليون كيس، بينما من المتوقع أن يقفز إنتاج فيتنام بنسبة 6.9% ليصل إلى 31 مليون كيس. من المتوقع أن تتراكم المخزونات النهائية بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس من 21.752 مليون كيس في 2024/25، مما يشير إلى تراكم المخزون على المدى الطويل رغم الضيق في المدى القصير.

يواجه مركب القهوة ضغوطًا متنافسة: تستفيد الأرابيكا من ضعف صادرات البرازيل والأمطار دون المتوسط، بينما يواجه الروبوستا تحديات من قوة إنتاج فيتنام وزيادة العرض العالمي في الأفق.