أسهم التجزئة تحت الضغط: هل يمكن لـ Home Depot تحمل عاصفة المقارنات في الربع الرابع؟

يواجه قطاع تحسين المنازل بالتجزئة عاصفة مثالية—حرفيًا. مع تراجع فئات حساسة للعواصف، تتصارع هوم ديبوت (HD)، لويس كومبانيز (LOW)، وفلوور آند ديكور هولدينجز (FND) جميعها مع إعادة ضبط الطلب الهيكلية ذاتها مع اقتراب الربع الرابع من السنة المالية 2025.

العدو المشترك: غياب نشاط العواصف

إليك الحقيقة غير المريحة لهوم ديبوت ونظرائها: استفاد الربع الرابع من العام الماضي من طلب إعادة البناء الكبير المرتبط بأحداث جوية هامة. هذا العام؟ صمت إذاعي على جبهة العواصف. حذر الإدارة صراحة من هذه التحديات، مشيرة إلى أن أكتوبر شهد انخفاضًا بنسبة 1.5% في المبيعات المماثلة مرتبط مباشرة بعدم وجود طلب إصلاح مدفوع بالعواصف في فئات مثل الأسقف، وتوليد الطاقة، والخشب الرقائقي.

تزداد الحالة سوءًا في الربع الرابع. سيحطم الربع القادم رقمًا قياسيًا أقوى من الفترة المماثلة في العام السابق عندما كانت أنشطة إعادة البناء في ذروتها. هذا يعني أن هوم ديبوت تتوقع الآن أن تكون المبيعات المماثلة للسنة المالية 2025 فقط إيجابية بشكل طفيف، منخفضة عن توقع نموها السابق بنسبة 1%. يقدر تقدير زاكز التوافقي أن تصل إيرادات الربع الرابع إلى 38.18 مليار دولار، مما يشير إلى انخفاض يقارب 4% على أساس سنوي.

صراع على مستوى القطاع

ليست هوم ديبوت وحدها في هذا المأزق. سجلت فلوور آند ديكور انخفاضًا بنسبة 1.2% في مبيعات المتاجر المماثلة في الربع الثالث، مع تأكيد الإدارة مرارًا وتكرارًا أن سوق الأرضيات الصلبة لا يزال في قاع وسط عدم اليقين بشأن تعافي الطلب. في الوقت نفسه، حققت لويس نموًا بنسبة 0.4% فقط في المبيعات المماثلة، متأثرة بقلق المستهلكين والضغوط المستمرة على المشتريات الترفيهية الكبيرة.

يشير جميع تجار التجزئة الثلاثة إلى نفس المشكلة الأساسية: أنشطة الإسكان تقف بالقرب من أدنى مستوياتها منذ 40 عامًا، والمستهلكون يتراجعون عن المشاريع الكبرى. حتى مع إظهار قطاع البرو-القطاع وتفاعله عبر القنوات الإلكترونية قوة نسبية، يبقى الشعور العام حذرًا. تظل قيود القدرة على التحمل وعدم اليقين الاقتصادي الكلي بمثابة قيود غير مرئية على القطاع.

ماذا يحدث عند إزالة الضوضاء؟

عند استبعاد تقلبات العواصف، تبدو اتجاهات الطلب ثابتة نسبيًا مقارنة بالفصول السابقة. لكن المشكلة تكمن في أن سعر سهمك مرتبط بالمقارنات السنوية، والتي شمل العام السابق طلبًا استثنائيًا مدفوعًا بالطقس، و"ثابت" يترجم إلى مقاومات مادية على السطح.

لقد أوضحت الإدارة أن هوم ديبوت لا تصمم أعمالها حول نشاط العواصف، لكن الواقع هو أن الشركة استفادت تاريخيًا بشكل كبير منه. عندما يختفي ذلك الزخم، يصبح الفارق واضحًا بشكل صارخ.

سؤال التقييم

من منظور الأرقام الصافية، انخفضت أسهم هوم ديبوت بنسبة 12.4% خلال العام الماضي مقارنة بانخفاض بنسبة 18.3% لصناعة تحسين المنازل الأوسع—تفوّق طفيف قد لا يستمر إذا خيبت الربع الرابع التوقعات.

يتداول السهم عند نسبة سعر إلى الأرباح المستقبلية قدرها 23.83، أعلى من متوسط الصناعة البالغ 21.58. وتحمل الشركة درجة قيمة زاكز F، مما يشير إلى محدودية هامش الأمان عند المستويات الحالية.

تتوقع التوقعات الإجماعية نمو المبيعات بنسبة 3.2% للسنة المالية 2025، لكن الأرباح لكل سهم من المتوقع أن تنخفض بنسبة 4.5%—وهو تباين يعكس ضغط الهوامش والرياح المعاكسة التشغيلية. حاليًا، تصنف هوم ديبوت على أنها تصنيف زاكز رقم #5 (بيع قوي)، مما يدل على أن المحللين المهنيين يرون محدودية في الارتفاع من هنا.

الخلاصة

لن يكون الربع الرابع جميلًا على السطح، لكن ذلك جزئيًا وهم بصري ناتج عن مقارنات صعبة مدفوعة بالعواصف. السؤال الحقيقي هو ما إذا كان الطلب الاستهلاكي الأساسي يمكن أن يستقر بمجرد إزالة تقلبات الطقس من المعادلة. حتى يتحسن نشاط الإسكان أو يعود ثقة المستهلك، تواجه أسهم البناء المنزلي بالتجزئة فترة ممتدة من الأداء دون الاتجاه.