انتعاش سهم Rivian في 2025: هل هو تعافٍ أم ارتداد مؤقت قبل أن يصبح الطرح العام خبرًا من الماضي؟

الأرقام تحكي قصة مثيرة للدهشة

شركة Rivian Automotive (NASDAQ: RIVN) حققت انتعاشًا ملحوظًا في عام 2025، حيث ارتفعت الأسهم بأكثر من 40% منذ يناير—مما يمثل أقوى أداء لها منذ طرحها العام الأولي في عام 2021. هذا التحول الحاد يتناقض بشكل صارخ مع الانخفاض المروع بنسبة 43% في عام 2024 والانهيار المدمر بنسبة 82% في عام 2022 عندما انهارت السوق الأوسع. بالنسبة للمستثمرين الذين دخلوا السوق مع Rivian قبل ثلاث سنوات، فإن هذا الارتفاع الأخير يجب أن يشعرهم وكأنه ارتياح طال انتظاره بعد سنوات من الإحباط.

ما الذي أدى إلى الزخم المفاجئ؟

لم يحدث التحول بين ليلة وضحاها. طوال معظم عام 2025، ظلت الأسهم خاملة نسبيًا حتى أوائل نوفمبر، عندما كشفت الشركة عن أرباح الربع الثالث التي فاقت توقعات وول ستريت الحذرة. قفزت الإيرادات بنسبة 78% إلى 1.6 مليار دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 1.5 مليار دولار. والأهم من ذلك، أن خسارة السهم الواحد البالغة 0.65 دولار كانت أقل من التوقع الجماعي البالغ 0.72 دولار، مما يشير إلى أن الخسائر التشغيلية بدأت تتضيق.

زاد الزخم عندما كشفت Rivian عن عرض تقديمي لـ “يوم الاستقلالية والذكاء الاصطناعي” في وقت سابق من هذا الشهر، حيث عرضت تقدمًا في القيادة الذاتية وقدرات الذكاء الاصطناعي. أبرزت الشركة بنية الأجهزة الاستشعارية الجديدة التي، وفقًا للإدارة، توفر “مزيجًا رائدًا من مستشعرات المركبات والاستنتاج المتاح في أمريكا الشمالية”. أرسلت هذه القصة الإيجابية الأسهم إلى أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا.

لكن هل تكشف التعافي عن شركة ذات أساس قوي أكثر؟

هنا تتصادم الحماسة مع الواقع. على الرغم من تحسن مسار Rivian، إلا أن ربحية الشركة لا تزال ضعيفة. بلغت هامش الربح الإجمالي للربع الأخير فقط 2%—إيجابي تقنيًا لكنه بعيد عن الصحة. نعم، إنه ترقية من الهوامش السلبية التي كانت الشركة تسجلها أحيانًا من قبل، لكنه لا يشكل قصة نجاح.

السياق مهم هنا: إيرادات Rivian الفصلية البالغة 1.6 مليار دولار، على الرغم من أنها مثيرة للإعجاب بالنسبة لتاريخها، إلا أنها تتضاءل مقارنة بالمنافسين الراسخين. على سبيل المثال، تولد Tesla أكثر من $20 مليار دولار في الإيرادات الفصلية. تحقيق نمو بنسبة 78% على أساس سنوي أسهل بكثير عند العمل من قاعدة إيرادات أصغر. والأكثر إزعاجًا هو الديناميكية الأوسع في الصناعة—تنافس السيارات الكهربائية المتزايد ضغط حتى على هوامش Tesla، وهو تحذير لعلامة تجارية أصغر مثل Rivian لا تزال تكافح من أجل حصة سوق وربحية.

سؤال 2026: هل يمكن لهذا الانتعاش أن يستمر؟

لقد أدخلت الارتفاعات الأخيرة تفاؤلًا حقيقيًا في مجتمع المستثمرين في Rivian، لكن عند النظر بشكل أوسع، تظهر صورة واقعية. على مدى السنوات الخمس الماضية، تحمل مساهمو Rivian خسائر تراكمية تزيد عن 80%. الانتعاش الحالي، رغم إثارتهم، قد يعكس بشكل كبير إعادة تقييم السوق لتوقعات أقل بعد سنوات من التشاؤم الشديد. أرباح أفضل من المتوقع وإعلانات الذكاء الاصطناعي كانت كافية لإشعال انتعاش من تقييمات منخفضة—لكن هذا لا يعني بالضرورة أن الشركة تحولت إلى قوة مستقرة وتنافسية.

بالنظر إلى عام 2026، هناك العديد من العوائق التي تلوح في الأفق. إن إنفاق المستهلكين على المشتريات الترفيهية مثل السيارات عادةً ما يضعف خلال فترات اقتصادية صعبة. يواجه قطاع السيارات الكهربائية منافسة سعرية لا هوادة فيها. وعلى الرغم من التقدم الأخير، لا تزال Rivian لم تظهر بعد قدرتها على التوسع بشكل مربح أو الحفاظ على مزايا تنافسية ضد منافسين أكثر تمويلًا.

قد تعود مكاسب الأسهم الأخيرة وتفقدها مبكرًا في عام 2026، وليس تمديدها. نظرًا لهوامش Rivian الضيقة، وحجمها المعتدل، والمنافسة الشديدة، وعدم إثبات قدرتها على تحقيق ربحية مستدامة، فمن المحتمل أن يكون هذا سهمًا من الأفضل تجنبه بدلاً من السعي وراءه في عام 2026.