لماذا تبرز W.P. Carey ضد Lineage Logistics في سوق اليوم

استراتيجية التخزين البارد: الوعد والمشاكل

تتمتع شركة Lineage Logistics (NASDAQ: LINE) بمكانة مميزة كأكبر مشغل لمخازن التحكم في درجة الحرارة على مستوى العالم. تدير الشركة أكثر من 485 منشأة مخصصة للمناخ تمتد على مساحة تزيد عن 88 مليون قدم مربع عبر أمريكا الشمالية وأوروبا وآسيا والمحيط الهادئ. هذا الحضور السوقي المهيمن يوفر بنية تحتية حيوية لمنتجي الطعام وتجار التجزئة وشبكات التوزيع حول العالم.

ومع ذلك، فإن الهيمنة لا تضمن عوائد للمستثمرين. جمعت الشركة في يوليو 2024 مبلغ 4.4 مليار دولار—وهو أكبر طرح عام أولي لهذا العام في ذلك الوقت—بسعر سهم قدره 78 دولارًا. منذ ذلك الحين، تحولت القصة بشكل واضح إلى الاتجاه الهابط. فقدت الأسهم أكثر من نصف قيمتها، وتصبح الآن عائدًا جذابًا بنسبة 5.8% على الأرباح الموزعة. هذا الانهيار يعكس تحديات تشغيلية حقيقية، وليس مجرد مزاج السوق.

ما الذي حدث خطأ لـ Lineage؟

يواجه القطاع ضغوطًا متزايدة. لقد ضغط فائض سعة التخزين البارد عبر الصناعة على معدلات الاستخدام وقوة التسعير. زادت حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية من المشكلة، مما دفع العملاء إلى تأخير أو تجنب اتفاقيات التخزين طويلة الأمد الجديدة. بينما تتوقع الإدارة تحسنًا مع تسارع الطلب على الأطعمة المجمدة وتباطؤ بناء المستودعات، تظل هذه آمالًا مستقبلية وليست حقائق حالية.

بلغ الطرح العام الأولي ذروته في اليوم الأول. من ناحية التقييم، تتداول الأسهم اليوم بخصم، لكن المستثمرين اشتروا إمكانات النمو عند سعر الطرح—وهو احتمال لم يتحقق بعد.

البديل المتنوع: W.P. Carey

شركة W.P. Carey (NYSE: WPC) تعمل على نطاق مختلف تمامًا. تسيطر هذه الشركة على أكثر من 1,600 عقار مستأجر واحد—مرافق صناعية، مخازن، ومساحات تجارية—تغطي 183 مليون قدم مربع عبر أمريكا الشمالية وأوروبا. والأهم من ذلك، أن W.P. Carey تمتلك حصصًا تتجاوز العقارات الصناعية، بما في ذلك ممتلكات التخزين الذاتي، ونعم، حصة في Lineage نفسها.

ركيزة استراتيجية W.P. Carey تعتمد على عقود الإيجار الصافية مع بنود تصعيد مدمجة. تضمن هذه العقود طويلة الأمد زيادات في الإيجار، مما يخلق نموًا متوقعًا في الإيرادات بغض النظر عن دورات القطاع. العائد على الأرباح الموزعة حاليًا يبلغ 5.5%، مع زيادات ربع سنوية مدمجة في استراتيجية الإدارة. خلال العام الماضي، زاد الدفع بنسبة 4.5%—ثابت، ومتسق، وأقل درامية من التخزين البارد، لكنه أكثر موثوقية بشكل كبير.

نشر رأس المال ومسار النمو

أنفقت W.P. Carey أكثر من 1.6 مليار دولار في عمليات الاستحواذ هذا العام، مع التركيز بشكل رئيسي على العقارات الصناعية ذات المستأجر الواحد حيث ظهرت فرص. لا تزال خطط الصفقات قوية. تميز هذه المرونة—القدرة على توجيه رأس المال نحو أينما كانت الأسس قوية—المنظمة عن شركة متخصصة في قطاع واحد مثل Lineage.

تتوقع الإدارة أن يظل هذا النهج المتنوع، جنبًا إلى جنب مع زيادات الإيجارات في المحفظة، يدعم معدلات نمو جذابة حتى العام المقبل وما بعده.

ملف المخاطر واستقرار العوائد

الاستثمار في Lineage يمثل رهانا مركزيا على تعافي وتوسع صناعة التخزين البارد. النجاح يتطلب تحسن ظروف السوق، وتخفيف قدرات التخزين، وارتفاع الطلب من العملاء. يجب أن تتوافق هذه العناصر بشكل إيجابي.

تقدم W.P. Carey حساب مخاطر مختلف. يوفر النمو المدمج في الإيجارات من عقود الإيجار الصافية رؤية واضحة للإيرادات. التنويع الواسع عبر أنواع العقارات والجغرافيا يحمي من الصدمات الخاصة بالقطاع. الزيادات الفصلية في الأرباح الموزعة تعزز الثروة. من المتوقع أن تكون العوائد أكثر استقرارًا، والدخل أكثر مرونة، والتقلبات أكثر قابلية للإدارة—وهي صفات ضرورية لبناء محفظة استثمارية واعية بالمخاطر.

يبدو سرد التخزين البارد مقنعًا عند مرحلة الطرح العام الأولي. لكن أحيانًا، يتفوق الاستقرار المغلف بالتنويع على رهان موحد على تعافي القطاع.