هل يمكن لـ ISRG الحفاظ على زخمها بعد إشارة التقاطع الذهبي؟

عندما قامت الجراحة الحدسية ISRG بإشعال تقاطع ذهبي في 3 ديسمبر 2025—مشيرة إلى اللحظة التي تجاوز فيها المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا نظيره لمدة 200 يوم—وصل الإشارة الفنية بالضبط عندما كانت قصة عمليات الشركة تعمل بكامل طاقتها. هذا التقاء القوة التقنية والدوافع الأساسية يضع الأساس لسؤال حاسم: هل ستستمر هذه الزخم، أم أن العوائق قصيرة الأمد كافية لإعاقة الارتفاع؟

الحالة الأساسية التي تدعم الإشارة الفنية

على عكس العديد من الأنماط الفنية التي توجد بمعزل عن غيرها، يأتي التقاطع الذهبي لـ ISRG في سياق تنفيذ أعمال مذهل حقًا. تدير الشركة في الوقت نفسه ثلاثة اتجاهات نمو رئيسية ترسم معًا صورة لميزة تنافسية دائمة.

توسيع الإجراءات عبر المنصات يشكل الركيزة الأساسية. ارتفعت الإجراءات العالمية بنسبة 20% في الربع الثالث، مع تقدم عمليات دا فينشي بنسبة 19%. ما يهم أكثر من الرقم الرئيسي هو الاتساع: توسعت الجراحة العامة غير الضارة في الولايات المتحدة بشكل قوي، بينما أظهرت الأسواق الدولية نموًا مزدوج الرقم في إجراءات أمراض النساء والقولون والمستقيم. تظهر منصة التنظير بالمنظار Ion زخمًا أكثر حدة—حيث ارتفعت حجم الإجراءات بنسبة 52% مع زيادة الاستخدام بنسبة 14% على أساس سنوي. تشير التجارب السريرية الأوروبية التي تثبت قدرات Ion التشخيصية المتفوقة في الكشف المبكر عن سرطان الرئة إلى أن هذا التسارع يعكس اعتمادًا سريريًا حقيقيًا بدلاً من طلب مؤقت.

أضافت منصة المنفذ الواحد طبقة نمو أخرى، مسجلة نموًا في الإجراءات بنسبة 91%، مدفوعة بشكل رئيسي بكوريا، وتكتسب وتيرة في أوروبا واليابان. قد تؤدي الموافقات التنظيمية القادمة لعملية استئصال الثدي بالحفاظ على الحلمة إلى توسيع السوق المستهدف لهذه المنصة بشكل أكبر.

اعتماد dV5 يتسارع يمثل القصة طويلة الأمد الأكثر أهمية. أجريت حوالي 67,000 عملية dV5 في الربع الثالث، مرتفعة من 50,000 في الربع الثاني—قفزة ربع سنوية ملموسة تعكس حماس الجراح وقرارات استثمار المستشفيات. داخل الولايات المتحدة، زاد الاستخدام بنسبة 2% بعد أداء ثابت في النصف الأول، بينما زاد الاستخدام الدولي بنسبة 8% عبر الهند وكوريا وتايوان. يخلق التأثير المتسلسل—حيث تعيد المستشفيات نشر أنظمة Xi القديمة إلى مرافق ثانوية—توسيع القدرة على الإجراءات دون متطلبات رأس مال نسبية، مما يعزز فرضية خلق القيمة على المدى الطويل.

التنويع الدولي يواصل إعادة تشكيل مزيج الإيرادات. شهدت أحجام دا فينشي غير الأمريكية ارتفاعًا بنسبة 39% في الجراحة العامة غير الضارة، و28% في القولون والمستقيم، و27% في استئصال الرحم، و26% في الجراحة الصدرية. تمثل هذه الفئات الآن 40% من جميع إجراءات دا فينشي غير الأمريكية، مما يدل على نضوج عملية دولية متنوعة. يفتح استراتيجية نشر أنظمة Xi المجددة في الأسواق الحساسة للسعر فرصًا جديدة عبر آسيا وأمريكا اللاتينية.

التقييم لا يزال قيد التحدي رغم الأداء القوي

كان ارتفاع الثلاثة أشهر بنسبة 23.1% لافتًا للنظر، متفوقًا على أداء الأقران—حيث زادت شركة ميدترونيك بنسبة 7.8% فقط، في حين انخفضت شركة سترايكر بنسبة 7.3% خلال نفس الفترة. ومع ذلك، لم تغلق هذه الارتفاعات فجوة التقييم مع قطاع الأجهزة الطبية الأوسع بشكل كامل.

تتداول ISRG حاليًا عند نسبة سعر إلى الأرباح المتوقعة خلال 12 شهرًا قدرها 60.51X، مع بقاء علاوة كبيرة على متوسط القطاع البالغ 30.5X. تتداول سترايكر وميدترونيك عند 24.4X و17.1X على التوالي. بينما يبرر النمو الأفضل لـ ISRG علاوة التقييم، فإن حجم هذا الفارق يترك مجالًا محدودًا لخيبة الأمل. أي تباطؤ في اعتماد dV5 أو معدلات النمو الدولية قد يؤدي إلى ضغط على مضاعفات التقييم.

تحديات الربحية تعقد قصة النمو

تخفي تسارع الإيرادات تحديات هامشية ناشئة تتطلب مراقبة المستثمرين. انخفض هامش الإجمالي بشكل غير معتاد بمقدار 90 نقطة أساس على أساس سنوي ليصل إلى 68%، نتيجة لتأثيرات الرسوم الجمركية، وارتفاع تكاليف المنشآت، والمساهمة الأكبر من المنصتين الجديدتين (dV5 و Ion) اللتين تحملان ملفات هامشية أقل مبدئيًا.

تشير توجيهات الإدارة إلى هامش إجمالي يتراوح بين 67% و67.5% لعام 2025، مما يدل على أن توسع الإيرادات لا يزال قويًا، لكن نمو الربحية يتخلف. قد يؤدي هذا التفاوت بين نمو المبيعات وتوسيع الأرباح في النهاية إلى ضغط على السهم إذا لم يُدار بعناية. يجب على المستثمرين الذين يتابعون الإشارة الفنية مراقبة اتجاهات الهامش الإجمالي ربع السنوية عن كثب.

ثلاثة اتجاهات مخاطر محددة تتطلب المراقبة

تأثير GLP-1 على إجراءات السمنة: تستمر أدوية فقدان الوزن في تقليل حجم عمليات السمنة، التي انخفضت بمعدل رقم واحد مرتفع في الربع الثالث. على الرغم من أن السمنة تمثل أقل من 3% من إجمالي حالات دا فينشي، فإن عدم اليقين حول توقيت الاستقرار يخلق ضغطًا نفسيًا قد يحد من حماس المستثمرين على المدى القصير.

تدهور سوق الصين: تتراكم تحديات هيكلية متعددة. تؤدي تأخيرات المناقصات، وتضييق ميزانيات المستشفيات، وتزايد الضغط التنافسي المحلي إلى تقييد عمليات التثبيت والأسعار في آنٍ واحد. على الرغم من أن ISRG تحتفظ بميزة تكنولوجية مهمة، إلا أن بيئة التسعير أصبحت أكثر صعوبة بشكل كبير، مما قد يقيد النمو في هذا السوق التاريخي المهم.

استمرار ضغط الهوامش: تشير مجموعة من العوامل، مثل التعرض للرسوم الجمركية، وتضخم تكاليف المنشآت، وتأثيرات مزيج المنصات الجديدة، إلى أن ضغط الهوامش سيستمر حتى عام 2025 وربما حتى 2026، مما يحد من نمو الأرباح حتى مع تسارع الإيرادات.

الخلاصة: توافق فني وأساسي—مع ملاحظات

وصل التقاطع الذهبي في لحظة مواتية. يوضح تسارع اعتماد dV5، وتوسيع حجم الإجراءات عبر المنصات، وتعمق التواجد الدولي، وتقوية الموقع التنافسي، جميعها دعمًا لسيناريو نمو متعدد السنوات. تؤكد الإشارة الفنية ما كانت تشير إليه الأسس بالفعل: لقد تحول الزخم بشكل كبير نحو الأعلى.

ومع ذلك، فإن هذا ليس حالة صعود غير مشروطة. يظل ضغط الهوامش، والعوائق في الصين، وعدم اليقين بشأن GLP-1 قيودًا حقيقية على قوة الأرباح على المدى القصير. يترك مضاعف التقييم المرتفع هامشًا محدودًا للخطأ. للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا ممتدًا ويؤمنون بحصن المنافسة طويل الأمد لـ ISRG، قد يكون الإشارة الفنية الأخيرة بمثابة بداية لمسار تصاعدي مستدام. أما لأولئك الذين يسعون إلى تسريع الأرباح الفوري المرتبط بنمو الإيرادات، فقد يكون الصبر ضروريًا حتى تستقر اتجاهات الهوامش.

حاليًا، تحمل ISRG تصنيف Zacks Rank #1 (Strong Buy)، مما يعكس اقتناع المحللين في فرضية النمو متعددة السنوات.