الذهب والفضة يحققان مستويات قياسية جديدة، لماذا لا يرتفع البيتكوين بل ينخفض؟

null

في عام 2025، يشهد سوق المعادن الثمينة احتفالات، حيث تخطت الفضة في أواخر نوفمبر حاجز 50 دولارًا للأونصة وارتفعت بشكل أُسّي، وحققت في 24 ديسمبر أعلى مستوى تاريخي عند 72 دولارًا للأونصة، بزيادة سنوية قدرها 143٪؛ في حين وصل الذهب في نفس اليوم إلى 4524.30 دولارًا للأونصة، بزيادة سنوية قدرها 70٪.

أما بالمقابل، فإن البيتكوين حتى وقت النشر بلغ سعره 87498 دولارًا، بانخفاض 8٪ خلال العام، بعد أن بلغ ذروته في أكتوبر عند 126000 دولار، بانخفاض قدره 30٪.

هذا يترك المتحمسين لنظرية البيتكوين “الذهب الرقمي” يتساءلون، حيث أن التيار العام الذي يدفع ارتفاع المعادن الثمينة لا يبدو أنه ينتقل إلى سوق التشفير.

الدافع الرئيسي لارتفاع المعادن الثمينة يأتي من ضعف الدولار، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2026، وارتفاع المخاطر الجيوسياسية، وهي بيئة داعمة طالما يتوقعها مؤيدو البيتكوين على المدى الطويل.

لكن السوق عند تخصيص الأصول للملاذ الآمن، يفضل بشكل أكبر الذهب والفضة، وهما أدوات تحوط ملموسة ذات سمعة تمتد لمئة عام، حيث زادت البنوك المركزية حول العالم من احتياطيات الذهب على مدار العام، كما أن الأموال التجزئة التي تراجعت في بداية العام تتجه الآن نحو المعادن الثمينة المادية.

أكدت العديد من الدراسات في 2025 أن الذهب يظهر أداء أكثر استقرارًا في مواجهة الصدمات الاقتصادية الكلية، بينما غالبًا ما يكون البيتكوين من أصول عالية المخاطر ذات معامل بيتا مرتفع، ويرتبط بشكل إيجابي مع الأسهم، ولم يتصدر السوق في هذه الدورة.

الاختلافات الهيكلية في الطلب تزيد من الفجوة بينهما. ارتفاع سعر الفضة لا يرجع فقط إلى الملاذ الآمن، بل يعود أيضًا إلى الطلب القياسي في مجالات الصناعة مثل الخلايا الشمسية والإلكترونيات، حيث يفاقم نقص البدائل في سلاسل التوريد من التوتر في العرض، مما يدعم السوق من الناحيتين الاقتصادية والصناعية.

أما البيتكوين، فهو يفتقر إلى استخدامات صناعية، ويتركز الطلب على المضاربة المالية والتسوية على السلسلة، دون وجود طلب مادي كدعم. هذا الاختلال في التوازن يحدد أنه حتى مع توقف خفض الفائدة وتراجع الرغبة في المخاطرة، لا تزال هناك حاجة صناعية للفضة، بينما يعتمد البيتكوين فقط على تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) لامتصاص الضغوط البيعية، ومع تراجع التدفقات المالية الحالية، تضعف دعمه.

ارتفاع الفضة هو مؤشر اقتصادي وليس إشارة تداول، حيث يعكس تقييم السوق لمعدلات الفائدة الحقيقية المنخفضة وضعف الدولار، لكنه يبرز أيضًا أن البيتكوين لم يندمج بعد في نظام التداول للأصول الصلبة.

لتحقيق تحول في مسار البيتكوين، يحتاج الأمر إلى تعزيز وضوح التنظيم، لدفع المؤسسات لإعادة تخصيص الأصول، أو استعادة ثقة المستثمرين الأفراد، أو أن تظهر خصائصه مثل مقاومة الرقابة وقابلية البرمجة قيمة أكبر في ظل الصدمات الكلية.

ويجب الحذر من أن الفضة أصبحت الآن أكثر ازدحامًا، حيث أن التحول إلى سياسة متشددة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد يثير تقلبات في الأصول، مما قد يؤثر بشكل غير مباشر على البيتكوين.

الانحراف في 2025 يثبت أن “الأصول الصلبة” لا يمكن ربطها بالبيتكوين بعد. فالفضة تجمع بين الطلب الصناعي وسمعة المؤسسات، بينما يتمتع الذهب بسمعة المؤسسات وديناميكيات السرد، بينما لا يزال البيتكوين يسعى للحصول على اعتراف المؤسسات، ولن يمتلك أبدًا خصائص صناعية.

لكن هذا لا ينفي قيمة البيتكوين، فقط يتطلب أن يحقق شروطًا إضافية ليحقق أداءً متفوقًا، وعند توافر هذه الشروط، قد تتجاوز إمكاناته الصعودية المعادن الثمينة.

قبل ذلك، نحتاج إلى أن نعرف أن الظروف الاقتصادية الكلية لم تتمكن مؤقتًا من دفع سوق التشفير، وأن البيتكوين لا يزال بعيدًا عن أن يصبح أصلًا صلبًا.