لماذا قد يشير خصم التقييم الكبير لـ PayPal إلى فرصة مخفية للمستثمرين الأذكياء

شركة PayPal Holdings (PYPL) تبرز حاليًا كواحدة من أكثر الشركات قيمة منخفضة في قطاع الخدمات المالية، مع درجة قيمة من فئة A تشير إلى أسعار حقيقية مغرية. يتراوح مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع خلال 12 شهرًا للشركة عند 10.24X فقط، وهو تناقض صارخ مع معيار صناعة خدمات المعاملات المالية البالغ 21.12X. والأكثر إثارة للدهشة هو المقارنة مع المنافسين المباشرين: فيزا تسيطر على مضاعف P/E بقيمة 26.84X بينما تتداول ماستركارد عند 30.47X. يعكس هذا الوادي التقييمي شكوك المستثمرين، لكنه يثير أيضًا سؤالًا حاسمًا—هل السوق يفوت على PayPal تحولها الحقيقي ومسار تعافيها؟

الانفصال بين السعر والأساسيات

الأداء السوقي الأخير يروي قصة تحذيرية. خلال الأشهر الثلاثة الماضية، تراجعت أسهم PYPL بنسبة 10.6%، متفوقة بشكل كبير على أداء القطاع الأوسع (انخفض فقط 1%) وعلى مؤشر S&P 500 (ارتفع 4.7%). حتى فيزا وماستركارد حققتا أداءً أفضل خلال هذه الفترة. ومع ذلك، فإن زخم الأرباح يخبر قصة مختلفة تمامًا.

تتوقع تقديرات أرباح PayPal الإجماعية لعام 2025 أن تصل إلى 5.34 دولارات للسهم، مما يمثل نموًا بنسبة 14.8% مقارنة بعام 2024. وعلى المدى الأبعد، فإن التقديرات الإجماعية لعام 2026 تقف عند 5.86 دولارات للسهم، مما يشير إلى زيادة أخرى بنسبة 9.7% على أساس سنوي. تشير هذه التعديلات التصاعدية إلى أن أساسيات عمليات PayPal تتعزز بسرعة أكبر مما يعكسه تقييم السوق الحالي—وهو إعداد كلاسيكي لإعادة تقييم محتملة عندما يتغير مزاج المستثمرين.

الدفع القوي لـ PayPal نحو التجارة الوكيلة والمدفوعات المدعومة بالذكاء الاصطناعي

تتخذ الشركة خطوات استراتيجية جريئة لوضع نفسها في مقدمة التجارة من الجيل القادم. لقد عقدت PayPal شراكة مع Logicbroker لتمكين آلاف التجار من نشر خدمات التجارة الوكيلة، مما يمثل دخولًا إلى البيع بالتجزئة المدعوم بالذكاء الاصطناعي. تمثل شراكة Perplexity لحظة فاصلة—يمكن الآن للتجار أن يصبحوا قابلين للاكتشاف ضمن واجهة البحث بالذكاء الاصطناعي، مع الدفع داخل الدردشة المدعوم بالبنية التحتية المبتكرة للتجارة الوكيلة من PayPal.

ولنذهب أبعد من ذلك، تبنت PayPal بروتوكول التجارة الوكيلة جنبًا إلى جنب مع OpenAI، مما جلب تجارب دفع سلسة مباشرة إلى ChatGPT. حصل عملاء Venmo وPayPal على وصول مبكر إلى متصفح Perplexity’s Comet من خلال شراكة منفصلة أُعلنت في سبتمبر 2025، مع اشتراك مجاني لمدة 12 شهرًا في Perplexity Pro. هذه ليست تجارب هامشية—بل تمثل إعادة تموضع أساسي لـ PayPal كطبقة تجارة أساسية لاقتصاد رقمي أصلي يعتمد على الذكاء الاصطناعي.

إلى جانب الشراكات، أطلقت PayPal “روابط PayPal”، التي تتيح تحويل الأموال بسلاسة من خلال روابط لمرة واحدة يمكن مشاركتها في أي منصة دردشة. كما أطلقت “الدفع خلال 4”، وهو عرض شراء الآن والدفع لاحقًا بدون رسوم للسوق الكندية، موسعة حضورها في مجال الأقساط.

من معالج مدفوعات إلى منصة مالية شاملة

تمر PayPal بتحول هيكلي يبرر اهتمام المستثمرين بشكل أكبر. قدمت الشركة طلبات لدى دائرة المؤسسات المالية في يوتا ومؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية لإنشاء بنك PayPal، مما يشير إلى نية المنافسة المباشرة في الخدمات المصرفية. بالإضافة إلى إقراض الأعمال الصغيرة، سيقدم بنك PayPal حسابات توفير ذات فائدة، مما يمثل هجومًا مباشرًا على هوامش البنوك التجارية التقليدية.

مبادرة “عالم PayPal” ذات أهمية مماثلة—تدمج بين PayPal وVenmo وMercado Pago وTenpay Global وUPI التابعة لـ NPCI على منصة موحدة. يخلق هذا نظام محفظة رقمية بلا حدود حيث يحصل التجار على وصول فوري لمليارات من العملاء الجدد، بينما يستمتع المستهلكون بقبول المدفوعات عالميًا عبر المناطق الجغرافية. إنه توسع جوهري في سوق PayPal القابلة للتوسيع.

أما على صعيد العملات الرقمية، فـ PayPal يواصل تعزيز مكانته من خلال عملة PYUSD المستقرة ووظيفة “الدفع بالعملات المشفرة”. هذه التحركات ليست دفاعية—بل هي تموضع استراتيجي في منظومة أصول رقمية ناشئة تكتسب شرعية مؤسسية.

Venmo: محرك النمو الهادئ الذي لا يتحدث عنه أحد

يستحق Venmo تركيزًا خاصًا لأنه أصبح أعلى أدوات النمو سرعةً بين المستهلكين الأصغر سنًا والأثرياء والمولودين رقميًا. من المتوقع أن يحقق المنصة إيرادات بقيمة 1.7 مليار دولار في 2025 (باستثناء دخل الفوائد)، مما يمثل نموًا يزيد عن 20%—وهو تسارع بمقدار 10 نقاط مئوية مقارنة بسنتين سابقًا.

ظهر بطاقة الخصم من Venmo كأداة قوية للاكتساب والمشاركة. في الربع الثالث من 2025 وحده، جذبت البطاقة مليون مستخدم جديد لأول مرة، مع ارتفاع الحسابات النشطة شهريًا بأكثر من 40%. ارتفعت الحسابات النشطة شهريًا لـ “الدفع بواسطة Venmo” حوالي 25%. تضاعفت الإيرادات من كل من بطاقة الخصم و"الدفع بواسطة Venmo" على مدى العامين الماضيين.

تعزز شراكات استراتيجية مثل تعاون Bilt هذا الزخم. بدءًا من أوائل 2026، يمكن لأعضاء Bilt استخدام Venmo لدفع الإيجار والرهون العقارية مع كسب المكافآت، مما يوسع بشكل أساسي حالات الاستخدام من التحويلات بين الأقران إلى نفقات المنزل اليومية.

التعامل مع التحديات مع بناء بنية تحتية للتجارة المستقبلية

من المهم الحفاظ على منظور حول التحديات التي تواجهها PayPal. لا تزال حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي تؤثر على إنفاق المستهلكين واستثمار الشركات. تتصاعد المنافسة في مجال التكنولوجيا المالية. يتطور مشهد المدفوعات بسرعة أكبر مما يمكن لأي شركة فردية التكيف معه بسهولة. هذه ليست عقبات تافهة.

ومع ذلك، فإن مسار أرباح PayPal المتحسن، وتعميق الشراكات الاستراتيجية مع عمالقة الصناعة مثل Anthropic وSalesforce، وتنوع مصادر الإيرادات، وتسارع نمو Venmo توفر أسبابًا حقيقية للتفاؤل. الشركة لا تدافع فقط عن أعمال معالجة المدفوعات التقليدية—بل تبني منصة تجارة شاملة لمستقبل يعتمد على الذكاء الاصطناعي، والعملات المشفرة، والاتصال العالمي.

حالة الاستثمار: التوقيت مهم

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، يمثل تقييم PayPal الحالي فرصة غير متوازنة. تتداول الأسهم بخصم تاريخي مقارنة بالمنافسين بينما تنفذ الشركة خطة تحول قد تبرر مضاعفات أعلى بكثير بمجرد أن يعترف السوق بها بالكامل. تقديرات الأرباح تعكس بالفعل زخمًا متحسنًا—السؤال هو ما إذا كان سعر السهم سيتبع ذلك.

ومع ذلك، قد يكون القبول الجذري لظروف السوق الحالية هو النهج الأكثر حكمة في هذه المرحلة. رغم أن فجوة التقييم مغرية، فإن الثقة تتطلب ثقة في تنفيذ PayPal لخريطتها الاستراتيجية. حاليًا، تحمل الشركة تصنيف Zacks Rank #3 (Hold)—مما يشير إلى موقف “راقب وحقق” بدلاً من إشارة تراكم فوري.

سيكون من الحكمة للمستثمرين الأذكياء مراقبة الأداء الربعي للشركة مقابل التوجيه، والمساهمة الحقيقية للشراكات في الإيرادات، وتسارع Venmo المستمر. بمجرد أن تتضح هذه الأمور أكثر، قد تمثل الفجوة الحالية واحدة من أكثر نقاط الدخول جاذبية إلى شركة مدفوعات عالمية في خضم تحول هيكلي كبير.