ضيق إمدادات غرب أفريقيا يدفع أسواق قرون الكاكاو إلى أعلى مستوياتها في أسبوعين

شهد سوق الكاكاو مؤخرًا ارتفاعًا حادًا مع تصاعد مخاوف التوريد عبر غرب أفريقيا. ارتفعت عقود الكاكاو لشهر مارس في ICE NY بمقدار +289 نقطة (+4.85%) بينما قفز عقد مارس في لندن +276 نقطة (+6.55%)، مسجلًا أعلى مستوى له خلال أسبوعين. ما الذي يدفع هذا الارتفاع المفاجئ؟ الجواب يكمن في ساحل العاج — أكبر منتج للكاكاو في العالم — حيث شهدت وصولات الموانئ تباطؤًا ملحوظًا.

تشديد العرض: المحرك الرئيسي

سلم مزارعو ساحل العاج فقط 59,708 طن متري من الكاكاو للموانئ للأسبوع المنتهي في 28 ديسمبر، وهو انخفاض حاد بنسبة -27% مقارنة بالأسبوع نفسه من العام الماضي. وعلى الصعيد الأوسع، بلغت الشحنات التراكمية للسنة التسويقية الجديدة (1 أكتوبر حتى 28 ديسمبر) فقط 1.029 مليون طن متري، بانخفاض -2.0% عن 1.050 مليون طن متري في العام السابق.

هذا الانكماش في العرض يثير مخاوف حقيقية بشأن توفر الكاكاو. السوق العالمية تعيد ضبط توقعاتها مع مواجهة إنتاج ساحل العاج تحديات. كما أن مستويات المخزون تتضيق — حيث انخفضت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية مؤخرًا إلى أدنى مستوى لها خلال 9.5 شهر عند 1,626,105 أكياس يوم الجمعة الماضي، مما يضيف طبقة أخرى من الدعم للأسعار.

الإدراج في المؤشر قد يعزز الارتفاع

بعيدًا عن ديناميكيات العرض المادية، تتجه التدفقات المالية نحو تعزيز قوة الكاكاو. من المتوقع أن تدخل عقود الكاكاو الآجلة في مؤشر بلومبرج للسلع (BCOM) بدءًا من يناير، وهو تطور تقدر Citigroup أنه قد يثير شراءً بقيمة تصل إلى $2 مليار( دولار من قبل المؤشر لعقود الكاكاو في نيويورك. هذا التحول الهيكلي يجذب رؤوس أموال جديدة للسوق.

ضعف الطلب يواجه بعض الرياح المعاكسة

ليست كل الإشارات إيجابية. بيانات طحن الكاكاو العالمية تروي قصة مقلقة عن الطلب. انخفضت عمليات طحن الكاكاو في آسيا في الربع الثالث بنسبة -17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري — وهو أدنى مستوى فصلي منذ 9 سنوات، وفقًا لجمعية الكاكاو في آسيا. أما أوروبا، فقد رسمت صورة قاتمة مماثلة، حيث انخفضت عمليات الطحن في الربع الثالث بنسبة -4.8% على أساس سنوي إلى 337,353 طن متري، مسجلة أدنى مستوى فصلي منذ عقد.

أما أمريكا الشمالية فكانت استثناء بسيط: ارتفعت عمليات الطحن في الربع الثالث +3.2% على أساس سنوي إلى 112,784 طن متري، رغم أن الشركات الجديدة التي أبلغت عن البيانات شوهت الاتجاه الأساسي. تشير هذه المقاييس إلى أن مصنعي الشوكولاتة يعملون بحذر وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي.

توقعات العرض: ICCO تعدل التوقعات بشكل كبير نحو الانخفاض

تؤكد أحدث توقعات المنظمة الدولية للكاكاو )ICCO مدى تغير صورة العرض بشكل كبير. في 19 ديسمبر، قدرت ICCO فائض الكاكاو العالمي لعام 2024/25 عند 49,000 طن متري فقط — وهو تعديل هابط مذهل من التوقع السابق البالغ 142,000 طن متري. كما خفضت المنظمة تقدير إنتاج الكاكاو العالمي لعام 2024/25 إلى 4.69 مليون طن متري من 4.84 مليون طن متري سابقًا.

عزّزت Rabobank هذا الميل نحو التضييق، حيث خفضت توقع فائض الكاكاو العالمي لعام 2025/26 إلى 250,000 طن متري من توقع نوفمبر البالغ 328,000 طن متري. تعكس هذه التخفيضات تحولًا هيكليًا: حيث أشارت ICCO إلى أن إنتاج الكاكاو العالمي في 2024/25 ارتفع +7.4% على أساس سنوي ليصل إلى 4.69 مليون طن متري، مما يمثل انتعاشًا من سنوات من العجز، ومع ذلك يظل العرض مقيدًا مقارنة بتوقعات الطلب.

الأحوال الجوية وظروف المحاصيل: صورة مختلطة

توفر الأحوال الجوية الملائمة في غرب أفريقيا بعض الضغوط المعاكسة. يذكر مزارعو ساحل العاج أن مزيجًا من الأمطار وأشعة الشمس يعزز ازدهار أزهار أشجار الكاكاو، بينما دعمت الأمطار المنتظمة في غانا نمو الأشجار والقرون قبل موسم الهارماتان. أشار صانع الشوكولاتة Mondelez إلى أن عدد قرون الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7% ويتجاوز بشكل ملموس مستوى محصول العام الماضي.

بدأ حصاد المحصول الرئيسي مع تفاؤل المزارعين بشأن الجودة، مما يشير إلى توفر إمدادات وفيرة في الأفق. ومع ذلك، لم يمنع هذا التراجع الموسمي من استمرار الارتفاع، مما يدل على أن المشاركين في السوق يضعون في الحسبان ضيقًا هيكليًا على المدى الطويل.

تراجع إنتاج نيجيريا: دعم إضافي للصعود

تضيف نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، إلى مخاوف التوريد. تتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا أن يتقلص إنتاج 2025/26 بنسبة -11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري، منخفضًا من 344,000 طن متري المتوقع لعام 2024/25. ظلت صادرات الكاكاو في سبتمبر ثابتة عند 14,511 طن متري مقارنة بالعام السابق، مما لا يوفر أي تخفيف لظروف التوريد العالمية.

الخلاصة

تتلقى أسعار الكاكاو عروض شراء من عدة جهات: تباطؤ وصولات ساحل العاج، انخفاض المخزونات العالمية، الطلب الهيكلي المتوقع قبل، وعيوب الإنتاج في نيجيريا. بينما يضيف ضعف الطلب على الطحن والأحوال الجوية الملائمة بعض الحذر، فإن حسابات جانب العرض واضحة في كسب الحجة على المدى القصير. ويبدو أن التحرك نحو أعلى مستوى خلال أسبوعين مبررًا من قبل الأساسيات.