تشير إشارات محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر إلى أكبر مفاجأة هذا العام. سجلت نتيجة التصويت 9:3 أعلى عدد من الأصوات المعارضة منذ 2019، وكانت المناقشات داخل الاجتماع محتدمة — حيث رأى الحمائم أن وتيرة خفض الفائدة بطيئة جدًا، بينما عارض الصقور بشدة أي خفض للفائدة، حيث كان 19 مسؤولًا يختلفون في الرأي، وطلب 7 منهم التوقف، و3 أرادوا حتى رفع الفائدة، وواحد صرخ بشدة لخفض 150 نقطة أساس. وكان باول في الوسط، ويمكن تصور الضغط الذي كان يواجهه.

تم تحديد معدل الفائدة النهائي بين 3.5% و3.75%. وهو ثالث خفض للفائدة هذا العام، ويبدو أنه كثير، لكن المسؤولين الذين دعموا هذا القرار قالوا سرًا "كنا على وشك التصويت ضدّه". بمعنى آخر، كان خفض الفائدة هذا مليئًا بالتسويات. وكان ترامب يضغط باستمرار من خارج الاجتماع لزيادة الخفض، بينما كان الاحتياطي الفيدرالي يواجه تدخله السياسي من جهة، ويكافح التضخم من جهة أخرى — وهو وضع غير مسبوق.

الأرقام هي الأكثر إقناعًا. ارتفعت أسعار السلع خلال موسم عيد الميلاد بنسبة 26%، وارتفعت ملابس السباحة من 100 دولار إلى 340 دولار، ويضطر الأسر الأمريكية العادية لدفع 2400 دولار إضافية سنويًا. 55% من الناس يشتكون علنًا من تدهور وضعهم المالي. لكن البيانات الاقتصادية غريبة — الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بلغ 4.3%، متجاوزًا التوقعات، ومع ذلك لا يزال التضخم مرتفعًا، وبيانات التوظيف تتراجع في الوقت نفسه. هذا التناقض بين النمو والتضخم يجعل اتخاذ القرارات أكثر صعوبة.

ادعى الاحتياطي الفيدرالي أن عملية شراء السندات بقيمة 400 مليار دولار هي مجرد "عملية تقنية"، لكن السوق قرأ الأمر مباشرة على أنه "تسهيل كمي تقريبي". وحذر الخبراء من أن هذا يترك فوضى للوريث القادم. في عام 2025، ستشهد تغييرات كبيرة في أعضاء اللجنة — انضمام 2 من الصقور وواحد من الصقور المعتدلين، مع بقاء عضو واحد من الحمائم، مما يعني أن صعوبة خفض الفائدة ستزداد من الآن فصاعدًا. وقد بدأ رسم النقاط في الإشارة إلى أنه قد يكون هناك فرصة واحدة فقط لخفض الفائدة في عام 2026.

توقعات السوق تشير إلى أن احتمالية التوقف عن خفض الفائدة في يناير تصل إلى 80.1%. لقد ضغط الاحتياطي الفيدرالي على زر "التوقف"، في انتظار إشارات اقتصادية أوضح. بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون عملات مثل CHZ وAT وZEC، كيف ينبغي عليهم تخصيص أصولهم بعد ذلك؟ من المتوقع أن يستمر تدفق رأس المال نحو الأسهم الصينية والعقود في هونغ كونغ، مع التركيز على التكنولوجيا والنمو وقطاعات الأسهم ذات العوائد العالية. الذهب، في ظل ضعف الدولار، أصبح بمثابة "حجر الأساس"، ويمكن النظر في تخصيص 5%-10% منه كتحوط. أما الأصول بالدولار، فالأفضل هو تقصير الأجل وتثبيت ودائع عالية العائد لمدة 6 أشهر لضمان الاستقرار.

لا يزال ترامب يصرخ من بعيد أن "خفض الفائدة غير كافٍ"، بينما يواجه باول التضخم من جهة، والضغط السياسي من جهة أخرى، مما يهدد استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بشكل غير مسبوق. كيف ترى مستقبل خفض الفائدة في 2026؟