الفضة مقابل الذهب: أي صندوق استثمار متداول في المعادن الثمينة يقدم عوائد أفضل في 2026؟

شهد سوق المعادن الثمينة زخمًا ملحوظًا في الأشهر الأخيرة، حيث وصل كل من الذهب والفضة إلى ذروات تاريخية في ديسمبر. ارتفع الذهب إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4,500 دولار للأونصة هذا الأسبوع، محققًا مكاسب تقريبًا بنسبة 70% على مدار العام. ومع ذلك، أظهرت الفضة زخمًا أكثر إثارة للإعجاب، حيث سجلت مكاسب تقارب 140% منذ 1 يناير 2025 (حتى 23 ديسمبر 2025)، مما يجعلها الأداء الأبرز بين الاثنين.

ارتفاع الفضة: فهم الديناميات

يشرح ستيفن أوريل، نائب الرئيس ومدير المحافظ في أوريل كابيتال مانجمنت وصندوق أوريل جولد (OCM Gold Fund)، أن أداء الفضة الاستثنائي يتبع نمطها التقليدي ضمن سوق الثيران للمعادن الثمينة. “تاريخيًا، تميل الفضة إلى التأخر عن الذهب في بداية سوق الثيران ثم تشهد انتعاشات حادة، وهو ما نراه الآن”، أشار أوريل. هذا الظاهرة من اللحاق بالركب واضحة بشكل خاص عند فحص صندوق iShares Silver Trust (SLV)، حيث أن حوالي 99% من مكاسبها لهذا العام والتي بلغت 140% تحققت خلال الأشهر الستة الماضية فقط.

نسبة الذهب إلى الفضة — التي تقيس كم أونصة من الفضة تساوي أونصة واحدة من الذهب — انخفضت بشكل كبير من 104 إلى 1 في أبريل إلى حوالي 64 إلى 1 حاليًا. هذا التقلص في الفجوة يُظهر تسارع قوة الفضة مقارنة بالذهب، مما يدل على تحول جوهري في ديناميات السوق.

لماذا قد تستمر الفضة في التفوق

القدرة على التحمل والوصول

سعر الفضة المنخفض مقارنة بالذهب يجعلها نقطة دخول جذابة للمستثمرين الباحثين عن التعرض للمعادن الثمينة. غالبًا ما يُطلق عليها “ذهب الفقراء”، تتيح الفضة للمستثمرين تجميع كميات أكبر مع الحفاظ على تنويع المحافظ. مع توقع أن يكون عام 2026 عامًا قويًا للمعادن، فإن قدرة الفضة على التحمل تضعها في موقع جيد لمزيد من المكاسب مقارنة بالذهب.

دعم السياسة النقدية

أشارت الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف معتدل ومتساهل، مع احتمال تسهيل السياسة النقدية في 2026. مع انتهاء ولاية جيروم باول رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مايو، قد يؤدي تعيين قيادة جديدة تحت إدارة ترامب — الذي يفضل أسعار فائدة منخفضة — إلى تسريع خفض الفوائد بما يتجاوز التوقعات الحالية. انخفاض الفوائد يعزز جاذبية الأصول غير ذات العائد مثل المعادن الثمينة، خاصة تلك المقومة بالدولار الأمريكي.

محفز الطلب الصناعي

على عكس الذهب، تمتلك الفضة تطبيقات صناعية واسعة تدفع الطلب الهيكلي. ارتفاع الذكاء الاصطناعي، إلى جانب التوسع في قطاعات الطاقة النظيفة والإلكترونيات، يخلق طلبًا مستدامًا على خصائص الفضة الممتازة في التوصيل الكهربائي. الشركات التي تواجه تكاليف اقتراض منخفضة من المرجح أن تمول مشاريع تتطلب الفضة، مما يزيد من المنافسة على المعروض المتاح.

اختلال توازن العرض والطلب

عمل سوق الفضة في عجز هيكلي منذ 2021، حيث بلغت عجز الإمدادات التراكمية حوالي 800 مليون أونصة (25,000 طن) من 2021 حتى 2025. زاد الطلب من قطاعات الكهرباء والإلكترونيات بنسبة 51% منذ 2016، مما يعكس مكانة الفضة كأفضل معدن موصل للكهرباء. من ناحية أخرى، توسع الطلب على الذهب في 2025 من خلال تدفقات استثمارية قياسية وتراكم من قبل البنوك المركزية، على الرغم من ضعف الطلب على المجوهرات. زاد إنتاج المناجم بشكل معتدل بنسبة 2% على أساس سنوي ليصل إلى 977 طنًا.

استراتيجيات الاستثمار لعام 2026

يسعى المستثمرون الباحثون عن التعرض للمعادن الثمينة إلى عدة طرق. تشمل خيارات الذهب والفضة المادية صندوق SLV وصندوق abrdn للفضة المادية (SIVR)، بينما تشمل أسهم التعدين الفضية صندوق Global X للفضة (SIL) وصندوق Amplify للفضة الصغيرة (SILJ). يمكن للمستثمرين في الذهب الوصول إلى الذهب المادي عبر صندوق SPDR للذهب (GLD) وصندوق iShares للذهب (IAU)، مع التعرض للتعدين من خلال صندوق VanEck للذهب (GDX) وصندوق VanEck للذهب الصغير GDXJ.

نظرًا للأساسيات المقنعة للفضة، والقيود الهيكلية على العرض، والظروف النقدية المواتية المتوقعة لعام 2026، فإن الحالة لتخصيص استثمارات للفضة تستحق النظر الجدي جنبًا إلى جنب مع الحيازات التقليدية للذهب.