الارتفاع المفاجئ في قيمة شركة Palantir يخفي مخاطر التقييم: ماذا تكشف تحركات أسهم كين جريفين في الربع الثالث عن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي

الملياردير كين غريفين، الذي حققت شركته Citadel Advisors أعلى أرباح صافية في تاريخ صناديق التحوط، قام بتحول ملحوظ في محفظته خلال الربع الثالث. حيث قام ببيع 1.6 مليون سهم من أمازون وشراء 388,000 سهم من شركة Palantir Technologies — وهي شركة ارتفعت قيمتها بنسبة 1,030% منذ يناير 2024، متفوقة على مكاسب Nvidia التي بلغت 281% خلال نفس الفترة.

على السطح، يبدو أن هذه الخطوة تشير إلى ثقة غريفين في شركة Palantir. ومع ذلك، فإن فحصًا أدق للمركزين الأساسيين والأساسيات الكامنة وراءهما يكشف عن نظرية استثمارية أكثر تعقيدًا.

ظاهرة Palantir: نمو فاق واقع التقييم

كانت مسيرة Palantir مذهلة بكل المقاييس. شركة تحليلات البيانات بالذكاء الاصطناعي حققت نموًا في الإيرادات بنسبة 63% في الربع الثالث، لتصل إلى 1.1 مليار دولار، وهو تسعة أرباع متتالية من تسارع المبيعات. وتضاعفت الأرباح غير المحاسبية إلى 0.21 دولار للسهم المخفف، مدفوعة بشكل رئيسي بزيادة الطلب على منصتها للذكاء الاصطناعي.

وقد لاحظ محللو الصناعة ذلك. حيث صنفت شركة Forrester Research Palantir كأكثر منصة ذكاء اصطناعي وتعلم آلي كفاءة، متفوقة على منافسين مثل Google وAmazon Web Services وMicrosoft Azure. وتعكس هذه الجوائز قوة تكنولوجية حقيقية واختراقات سوقية في مجالات تتراوح من تحسين سلاسل التوريد إلى كشف الاحتيال المالي.

ومع ذلك، فإن تقييم السهم يروي قصة مختلفة. عند 119 ضعف المبيعات، تتصدر Palantir قائمة أعلى مضاعفات السعر إلى المبيعات في مؤشر S&P 500 — أكثر من 2.6 مرة أعلى من AppLovin، أقرب الأسهم من حيث السعر. وهذا يخلق فجوة واضحة: منذ يناير 2024، ارتفع سعر سهم Palantir 11 ضعفًا، ومع ذلك، لم تتضاعف الإيرادات إلا بشكل بسيط. ويعكس ارتفاع السهم ليس تحسينات تشغيلية، بل شهية المستثمرين لمضاعفات سعرية أكثر تكلفة، والتي قفزت من 18 مرة المبيعات قبل تسعة أشهر.

لا يمكن لهذا المسار أن يستمر إلى الأبد. عندما يتغير مزاج السوق وتضيق التقييمات، قد تواجه Palantir تصحيحًا يتجاوز 60%، مع بقائها أغلى سهم في S&P 500.

لماذا باع غريفين أمازون رغم استمراره في حيازتها

تمثل أمازون العكس تمامًا من حيث نمط الاستثمار: عملاق تكنولوجي ناضج يستخدم الذكاء الاصطناعي عبر ثلاثة قطاعات رئيسية مع نتائج ملموسة.

في التجارة الإلكترونية، قدمت الشركة Rufus، مساعد التسوق بالذكاء الاصطناعي المتوقع أن يحقق $10 مليار دولار من الإيرادات هذا العام فقط. وفي الإعلان — وهو قطاع يشهد نموًا هائلًا — طورت أمازون أدوات ذكاء اصطناعي توليدية لإنشاء المحتوى وأنظمة وكيلة لتحسين الحملات. والأهم من ذلك، قدمت Amazon Web Services شرائح ذكاء اصطناعي مخصصة لخفض أسعار وحدات معالجة الرسوميات Nvidia، إلى جانب وكلاء ذكاء اصطناعي جدد لأتمتة التطوير والأمان ومراقبة الأداء.

ترجمت هذه الاستثمارات إلى أداء ملموس. زادت إيرادات الربع الثالث بنسبة 13% لتصل إلى $180 مليار، ووسع هامش التشغيل بمقدار 60 نقطة أساس، وارتفعت الأرباح التشغيلية بنسبة 23% إلى 21.7 مليار دولار. وتتوقع وول ستريت نمو أرباح سنوي بنسبة 18% خلال السنوات الثلاث القادمة، مما يدعم تقييمًا بمقدار 33 مرة الأرباح — وهو تقييم معقول مقارنة بالتاريخ.

فلماذا خفّض غريفين مركزه في أمازون؟ التفسير الأكثر احتمالًا هو جني الأرباح من حيازة ناضجة تشكل بالفعل أحد أكبر 10 مراكز في Citadel. هذا لا يدل على فقدان الثقة، بل على إعادة تخصيص رأس المال لفرص نمو مختلفة.

الرسالة الحقيقية لغريفين: إعادة توازن استراتيجية، وليست قناعة

تفصيل مهم يكشف عن قلة قناعة غريفين وراء شراءه أسهم Palantir: السهم لا يحتل مرتبة بين أكبر 300 حيازة له. وهذا يشير إلى مركز تكتيكي وليس رهانا على قناعة أساسية — وهو نوع من التداول الاستغلالي الذي قد يقوم به مستثمر متمرس خلال موجة مضاربة.

تعديلات غريفين في المحفظة تعكس مدير استثمار منضبط يدرك أن أمازون تقدم نموًا مستدامًا ومربحًا بأسعار تقييم معقولة، بينما تقدم Palantir مخاطر ثنائية: تكنولوجيا استثنائية مهددة بأسعار سوق غير مستدامة.

أما المستثمرون الأفراد، فالدروس واضحة. تحركات غريفين يجب أن تلهم الثقة في قدرته على اختيار الأسهم — إذ تفوقت Citadel على مؤشر S&P 500 بمقدار 8 نقاط مئوية خلال ثلاث سنوات. ومع ذلك، فإن الحيازات الفردية تتطلب تحليلًا مستقلًا. قيادة Palantir التكنولوجية لا تبرر تقييمها الحالي، بغض النظر عن من يملك الأسهم في محفظتهم.