دخل أرباح عالية جدًا: لماذا تجذب BDCs الأموال الذكية في 2025

الحجة لصالح شركات تطوير الأعمال في الأسواق غير المستقرة

مع اقتراب مؤشر S&P 500 من عام آخر من المكاسب ذات الأرقام المزدوجة، يصبح مشهد الاستثمار أكثر تعقيدًا. تشير الإشارات الاقتصادية الكلية إلى احتمالية وجود عوائق: معدل البطالة يقف عند 4.6%—وهو الأعلى منذ سبتمبر 2021—في حين أن الارتفاعات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي أثارت مخاوف من فقاعات تقييم. للمستثمرين الباحثين عن الاستقرار والعوائد المنتظمة، قد تستحق نهجًا مختلفًا الاهتمام.

تمثل شركات تطوير الأعمال فرصة مثيرة للاهتمام في هذا البيئة. تعمل هذه الأدوات الاستثمارية المتخصصة تحت هيكل فريد يلزم بتوزيع 90% من الدخل الخاضع للضريبة على المساهمين، مما يخلق فرص عائد جذابة لمحافظ تركز على الأرباح.

كيف تملأ شركات تطوير الأعمال فجوة حاسمة في تمويل الشركات

عندما تتخرج الشركات المتوسطة السوق من التمويل برأس المال المغامر، عادةً ما تبحث عن مصادر رأس مال إضافية لتقليل تخفيف الأسهم. هنا تصبح شركات تطوير الأعمال ذات قيمة لا تقدر بثمن. فهي توفر التمويل بالدين للشركات النامية—خصوصًا في مجالات التكنولوجيا وعلوم الحياة—التي تحتاج إلى رأس مال عامل وتمويل استحواذ لتوسيع عملياتها.

الآلية بسيطة: تكسب شركات تطوير الأعمال فروقات على القروض التي تصدرها. بينما كانت الحكمة التقليدية تشير إلى أن انخفاض أسعار الفائدة سيضغط على هذه الفروقات، إلا أن ديناميكيات السوق الأخيرة تحكي قصة مختلفة. وفقًا لأحدث تحليل من Houlihan Lokey، زاد تدفق الصفقات بشكل كبير في أواخر 2024 وأوائل 2025، خاصة مع سعي شركات التكنولوجيا والبرمجيات لتأمين التمويل بالدين بعد تدفقات غير مسبوقة من رأس المال إلى مشاريع الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية.

القصة الحقيقية: تضييق الفروقات ناتج عن زيادة المنافسة وليس تغييرات في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. حجم الإصدار الأعلى—الذي يبدو قويًا الآن—يعوض بشكل فعال ضغط الهوامش. بالإضافة إلى ذلك، فإن تسارع نشاط الاكتتابات العامة الأولية وعمليات الاندماج والاستحواذ في القطاعات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى سداد القروض مسبقًا، مما يدعم ربحية شركات تطوير الأعمال بشكل أكبر.

Hercules Capital: لعبة الأدوات على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي

من بين شركات تطوير الأعمال ذات التعرض المركز للتكنولوجيا، تبرز Hercules Capital كخيار مميز جدًا. تتداول على بورصة نيويورك تحت رمز HTGC، وتقدم حاليًا عائد توزيعات بنسبة 10.2%—وهو أعلى بكثير من متوسطات السوق.

تركز محفظة Hercules بشكل كبير على شركات التكنولوجيا وعلوم الحياة التي تستفيد من دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لقد دعمت الشركة مبتكرين بارزين في الذكاء الاصطناعي والأمن السيبراني بما في ذلك Harness وShield AI وSemperis وChainalysis وArmis. عندما استحوذت ServiceNow على Armis مقابل 7.7 مليار دولار نقدًا، أكدت ذلك صحة فرضية استثمار Hercules في تكنولوجيا أمن المؤسسات الناشئة.

تعزز مقاييس جودة المحفظة حالة الاستثمار. فقط 1.2% من ممتلكات Hercules تقع على وضع عدم استحقاق، مما يدل على صحة المقترضين. يوفر صافي دخل الفوائد البالغ 0.49 دولار للسهم تغطية تزيد عن 120% للتوزيع الأساسي—مما يوضح قدرة على توزيع الأرباح بشكل مستدام حتى في ظل ظروف ضغط.

عقدين من الصمود عبر دورات سوق متعددة

توفر بيانات الأداء التاريخية منظورًا مقنعًا. كان استثمار بقيمة 50,000 دولار في Hercules على مدى العشرين عامًا الماضية ليولد عوائد إجمالية تزيد بنحو 45% عن استثمارات مماثلة في مؤشر S&P 500. والأهم من ذلك، أن هذا الأداء المتفوق استمر عبر عدة فترات ركود وتباطؤ اقتصادي—فترات عادةً ما تكون فيها مراكز الأسهم الدفاعية تدفع أرباحًا.

يعرض الرسم البياني الذي يتابع هذا الأداء على مدى عقدين أن Hercules حافظ على استقرار نسبي خلال الانكماشات الاقتصادية (مُوضحًا بواسطة أشرطة الركود الرمادية)، بينما حقق مكاسب مهمة خلال فترات التوسع. تشير نمط الصمود هذا إلى أن الشركة نجحت في التنقل عبر دورات الائتمان وظروف السوق المختلفة.

الخلاصة للمستثمرين الباحثين عن الدخل

على الرغم من الضغوط التنافسية وعدم اليقين الكلي، تقدم Hercules Capital حالة مقنعة للمستثمرين على المدى الطويل الباحثين عن توزيعات أرباح. تجمع الشركة بين عائد جذاب وإدارة محفظة مثبتة، وجودة ائتمانية معقولة، وتعرض لاتجاهات النمو الدائمة في الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية السحابية. للمستثمرين الذين يوجهون رأس المال إلى تدفقات دخل سلبية مع اقتراب عام 2025 وما بعده، يبدو أن ملف المخاطر والمكافأة واعد بشكل خاص.