توقعات الأسهم في الذكاء الاصطناعي: لماذا قد تتفوق ألفابت على نفيديا في 2026

عندما أطلقت ChatGPT وأشعلت طفرة الذكاء الاصطناعي، أصبحت Nvidia المستفيد الفوري. مع قيمة سوقية تقترب من 4.5 تريليون دولار ومتوسط هدف سعر $250 ( يقترح ارتفاعًا بنسبة 30%)، قدمت شركة الرقائق عوائد تزيد عن 1000% منذ بداية ثورة الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، تحت السطح، كانت شركة تكنولوجيا عملاقة أخرى تبني بهدوء ميزة قوية في الذكاء الاصطناعي.

عامل TPU: تحدي هيمنة Nvidia

تكمن القوة الحقيقية لشركة Alphabet ليس في مطاردة ظل Nvidia، بل في بناء بديل. وحدات المعالجة المخصصة للأنسجة (TPUs) التي تقدمها الشركة توفر مسارًا أكثر كفاءة من حيث التكلفة لتدريب واستنتاج الذكاء الاصطناعي—تحدي مباشر لنظام Nvidia المعتمد على وحدات معالجة الرسوميات.

الرقم يروي القصة. بلغ نمو إيرادات Google Cloud 34% في الربع الأخير، بينما توسعت هوامش التشغيل إلى 24%. وراء هذا التسارع يوجد $155 مليار طلبات غير مكتملة حتى الربع الثالث، بزيادة 46% على أساس سنوي. هذا ليس مجرد زخم داخلي؛ تخطط شركة Anthropic لنشر TPUs في 2026، ويُقال إن Alphabet تتفاوض مع Meta Platforms لنقل PyTorch إلى هذه الرقاقات.

الأهمية الاستراتيجية؟ مع انتشار المسرعات المخصصة للذكاء الاصطناعي، تواجه حصة Nvidia السوقية ضغطًا كبيرًا. تمثل TPUs من Alphabet منافسة موثوقة في مشهد يتزايد تفتته.

لحظة Gemini: إعادة كتابة سجل نتائج نماذج اللغة الكبيرة

بعيدًا عن الأجهزة، حققت Gemini 3.0 من Alphabet—التي أُطلقت في نوفمبر—أعلى نتائج في معظم اختبارات المعايير، متفوقة على نماذج من كل من Anthropic وOpenAI. كانت فجوة الأداء كبيرة بما يكفي لدفع سام ألتمان من OpenAI لإعلان “اللون الأحمر”.

تحول هذا الاختراق إلى مستخدمين حقيقيين. وصل تطبيق Gemini من Google إلى 650 مليون مستخدم نشط شهريًا حتى نوفمبر. لكن المؤشر الأكثر أهمية هو الزخم التجاري: من المتوقع أن تدفع Apple $1 مليار سنويًا لترخيص Gemini لميزات Siri المدعومة بالذكاء الاصطناعي بدءًا من الربيع المقبل. وبما أن Apple ستشغل النموذج على بنيتها التحتية الخاصة، فإن الإيرادات تترجم تقريبًا مباشرة إلى صافي أرباح Alphabet—نمو بدون مخاطر عمليًا.

التأثير المضاعف: الذكاء الاصطناعي مدمج عبر المنصة

ما يميز Alphabet عن منافسي الرقائق من الشركات المتخصصة هو الرافعة المالية. لا تطور الشركة الذكاء الاصطناعي فحسب—بل تنشره عبر كل خط أعمال رئيسي.

تسارع إيرادات البحث خلال الربع الثالث من 2025، مرتفعة بنسبة 15% في الربع الأخير، مدعومة بنظرات عامة للذكاء الاصطناعي ووضع الذكاء الاصطناعي. والأهم من ذلك، أن Alphabet قللت بشكل كبير من تكلفة توليد هذه الميزات، مما عزز الربحية. شهدت YouTube تسارعًا مماثلاً بنسبة نمو 15%، مدفوعًا بتحرير الفيديو بمساعدة الذكاء الاصطناعي، وتوليد الصور المصغرة، وأدوات التعرف على المنتجات القابلة للتسوق.

اكملت Waymo، وحدة القيادة الذاتية التابعة لـ Alphabet، 14 مليون رحلة في 2025—أي أكثر من ثلاثة أضعاف حجم العام السابق. تتوقع الشركة أن تصل إلى مليون رحلة أسبوعيًا بحلول نهاية 2026 مع توسعها إلى 20 مدينة جديدة. ما كان يُعتبر سابقًا رهانًا بعيد المنال، الآن يشبه قصة انعطاف في الإيرادات.

التقييم: الصفقة المخفية

إليك كيف تصبح الحسابات مقنعة. تتداول Alphabet بأقل من 30 مرة أرباحها المستقبلية، بينما تتطلب Nvidia أكثر من 40 مرة. مع توسع هوامش السحابة، وتنوع مصادر الإيرادات، ومئات المليارات من التدفق النقدي الحر السنوي، يوفر تقييم Alphabet مساحة أكبر لمضاعفات التقييم.

أما Nvidia، فهي تواجه توقعات أعلى مدمجة في سعرها. تتطلب المكاسب الإضافية استمرارية الهيمنة على الرغم من المنافسة من TPU وغيرها من المسرعات المخصصة التي تكتسب حصة سوقية.

حسابات 2026

لا تزال Nvidia قوة مهيمنة، لكن الهيمنة لا تضمن الأداء المتفوق. لكي تكرر الأسهم مسارها الأخير، ستحتاج إلى تحدي التوقعات المرتفعة بالفعل والدفاع عن حصتها ضد منافسين أكثر مصداقية.

وفي المقابل، تقدم Alphabet ملفًا مختلفًا: نمو متنوع عبر السحابة، البحث، الإعلان، ترخيص الذكاء الاصطناعي، والروبوتات—جميعها تتداول بتقييم معقول مع مسارات متعددة لمفاجأة صعودية. في توقعات 2026، قد يكون العام الذي يتغير فيه السرد.