لماذا لفتت ارتفاعات بالانتير بنسبة 1,030% منذ أوائل 2024 انتباه كبار مشغلي صناديق التحوط (ولماذا تستدعي الحذر)

الصفقة التي تصنع العناوين

عندما يقوم المستثمرون المخضرمون مثل كين جريفين، الذي يرأس Citadel Advisors، بإجراء تعديلات على المحافظ، يلاحظ السوق ذلك. في الربع الثالث، قام صندوق التحوط الأسطوري — المعروف بتفوقه المستمر على مؤشر S&P 500 بفوارق كبيرة — بتغيير ملحوظ: خفض حيازاته من أمازون بمقدار 1.6 مليون سهم وفي الوقت نفسه استحوذ على 388,000 سهم من Palantir Technologies.

ما يلفت الانتباه ليس فقط الصفقة نفسها، بل مسار السهم الذي يتم شراؤه. لقد ارتفع سعر Palantir بنسبة مذهلة بلغت 1030% منذ يناير 2024، متفوقًا على مكاسب Nvidia المذهلة التي بلغت 281% خلال نفس الفترة الزمنية. للمستثمرين الأفراد الذين يراقبون من على الهامش، يثير ذلك سؤالًا واضحًا: هل إشارة الشراء المؤسسي هذه تستحق المتابعة؟

تحول أمازون نحو الذكاء الاصطناعي ينجح في الواقع

قبل أن تفترض أن خروج Citadel يشير إلى مشكلة، فكر فيما يحدث تحت السطح في أمازون. لقد دمجت عملاق التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي في محركاتها الثلاثة الأساسية: التجارة الإلكترونية، والإعلانات، والحوسبة السحابية.

عمليات التجارة الإلكترونية تم تعزيزها بواسطة ابتكارات الذكاء الاصطناعي. قامت الشركة بنشر أدوات توليدية لتحسين المخزون، وأتمتة خدمة العملاء، وكفاءة التوصيل في الميل الأخير. والأهم من ذلك، أن مساعد التسوق الذكي Rufus يتجه نحو $10 مليار دولار في المبيعات السنوية — وهو مصدر دخل مهم كان بالكاد موجودًا قبل عامين.

قسم الإعلانات يمثل فئة تنمو بسرعة داخل الإعلانات الرقمية، وأدوات الذكاء الاصطناعي المخصصة من أمازون — القادرة على إنتاج الصور، والفيديو، والصوت على نطاق واسع — تعيد تشكيل كيفية تعامل العلامات التجارية مع إنشاء الحملات وأبحاث المنتجات.

البنية التحتية السحابية من خلال AWS أصبحت ساحة اختبار للذكاء الاصطناعي المؤسسي. أطلقت الشركة Bedrock لتطوير التطبيقات، وابتكرت شرائح مخصصة تقدم مزايا تكاليفية على حلول المنافسين، ومؤخرًا قدمت وكلاء ذكاء اصطناعي ي automatisation تطوير البرمجيات وعمليات الأمان.

هذه الاستثمارات تتجسد في نتائج ملموسة. وصل إيراد الربع الثالث إلى $180 مليار مع نمو سنوي بنسبة 13%، بينما توسعت هوامش التشغيل وارتفعت الأرباح التشغيلية بنسبة 23% إلى 21.7 مليار دولار. تتوقع وول ستريت نمو أرباح سنوي بنسبة 18% خلال السنوات الثلاث القادمة، مما يجعل مضاعف الأرباح الحالي 33 مرة مبررًا.

فلماذا البيع؟ ربما قرار بسيط لجني الأرباح. تظل أمازون في المركز العاشر كأكبر حصة لـ Citadel Advisors، مما يشير إلى أن جريفين لا يزال متمسكًا بقناعته رغم تقليص التعرض.

النمو المتفجر لـ Palantir يواجه مشكلة تقييم غير مستدام

الآن، تشير عملية شراء أسهم Palantir إلى قصة مختلفة — واحدة معقدة بسبب التطرف في التقييم.

تقدم منصة الذكاء الاصطناعي المعتمدة على الأنطولوجيا للشركة خدمات للحكومات والقطاعات التجارية مع حالات استخدام تتراوح بين تحليلات سلسلة التوريد، والكشف عن الاحتيال، وتحسين ساحة المعركة. صنفها محللو الصناعة في Forrester مؤخرًا كأكثر منصة ذكاء اصطناعي/تعلم آلي كفاءة، متفوقة على عروض كبار شركات التكنولوجيا.

الأداء المالي يطابق الضجة. زاد إيراد الربع الثالث بنسبة 63% ليصل إلى 1.1 مليار دولار — وهو الربع التاسع على التوالي من النمو — وتضاعفت أرباح السهم غير المعدلة أكثر من مرتين إلى 0.21 دولار. عزت الإدارة الارتفاع إلى الطلب المتزايد على قدرات منصة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها.

لكن هنا تكمن المشكلة: التقييم أصبح هزليًا. تتداول Palantir عند 119 ضعف المبيعات، مما يجعلها أغلى سهم في مؤشر S&P 500 بفارق كبير. أقرب منافس لها، AppLovin، يتداول عند 45 ضعف المبيعات. هذا يعني أن Palantir يمكنها أن تنقص قيمتها الحالية إلى النصف وتظل أغلى سهم في المؤشر.

الرياضيات قاسية. منذ يناير 2024، تضاعف سعر السهم 11 مرة، ومع ذلك زادت الإيرادات بأقل من مرتين. الفارق يرجع بشكل شبه كامل إلى توسع المضاعف — حيث يدفع المستثمرون بشكل متزايد أسعارًا عالية مقابل نفس الأعمال. في ذلك الحين، كان السهم يتداول عند 18 ضعف المبيعات. هذا المبلغ المميز لا يمكن أن يتسع إلى الأبد.

التحوط من الصناديق التحوطية على القناعة

إليك مراجعة للواقع حول نوايا جريفين: Palantir لا تحتل مكانة ضمن أكبر 300 حيازة لـ Citadel Advisors، مما يشير إلى أن المركز مهم لكنه ليس صفقة قناعة أساسية. هذه ليست رهانه على الشركة بشكل كامل.

الخلاصة

التباين بين هاتين الخطوتين يوضح إعادة توازن محفظة متطورة. أمازون تمثل قصة ذكاء اصطناعي مثبتة مدعومة بتقييم معقول. وPalantir تمثل تكنولوجيا تحويلية تعمل عند مستويات تقييم تتحدى التاريخ. كلاهما يمكن أن يكون صحيحًا: شركات استثنائية يمكن أن تتداول بأسعار تعاقب المستثمرين الذين يلاحقون الزخم بأي ثمن.

لأولئك الذين يراقبون تحركات المستثمرين الأسطوريين، الدرس ليس هو أي سهم يجب شراؤه، بل فهم الفرق بين إمكانات الشركة والسعر الذي تدفعه للوصول إليها.