عملاق شرائح الذاكرة قد يترك Nvidia في الغبار: إليك لماذا يهم عام 2030

نقص ذاكرة الذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل هرمية أشباه الموصلات

بينما هيمن Nvidia على العناوين كبطلة شرائح الذكاء الاصطناعي—محولة استثمار $100 من خمس سنوات مضت إلى 1,360 دولارًا—قد تتدفق الأموال الحقيقية إلى مكان آخر. أدخل شركة Micron Technology، وهي شركة أصبحت بصمتها لا غنى عنها لانتعاش بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، ومع ذلك تتداول بجزء بسيط من إمكاناتها.

السبب؟ يركز الجميع على وحدة معالجة الرسومات التي تدعم الذكاء الاصطناعي، لكن لا أحد يتحدث عن الذاكرة التي تغذيه. شرائح الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM)، المصنعة بواسطة Micron، تعاني من نقص شديد. شركات مثل Nvidia و AMD و Broadcom و Marvell تشتري بشكل يائس كل وحدة متاحة لدعم أحمال عمل الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات. هذا الضغط على العرض خلق عاصفة مثالية: ارتفاع الأسعار وطلب متفجر.

الأرقام تحكي قصة مذهلة

أعلنت Micron عن أرباح تركت المحللين بلا كلام. للربع الأول من السنة المالية 2026 (المنتهي في 27 نوفمبر):

• ارتفعت الإيرادات بنسبة 57% على أساس سنوي إلى 13.6 مليار دولار
• قفزت الأرباح المعدلة بنسبة 167% إلى 4.78 دولارات للسهم
• تكامل أعمال الذاكرة السحابية تقريبًا إلى 5.3 مليار دولار

لكن هنا حيث يصبح الأمر جنونيًا. وجهت الإدارة توقعات الإيرادات للربع الثاني إلى 18.7 مليار دولار—قفزة بمقدار 2.3 مرة على أساس سنوي. من المتوقع أن ترتفع الأرباح لكل سهم بنسبة 440% إلى 8.42 دولارات. كانت وول ستريت تتوقع 14.2 مليار دولار في الإيرادات و4.78 دولارات في الأرباح. تجاوزت Micron كلا التوقعين.

ذكر الرئيس التنفيذي سانجاي مهروترا أن “نمو سعة مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي يدفع طلبًا كبيرًا على الذاكرة عالية الأداء والتخزين.” رفعت الشركة توقعاتها لنمو الخوادم لعام 2025 إلى المراتب العليا من العشرينات، مرتفعة من 10% سابقًا.

سوق HBM: $100 فرصة بمليارات الدولارات حتى 2028

إليك ما يغفل عنه معظم المستثمرين: تتوقع Micron أن ينمو سوق الذاكرة عالية النطاق الترددي $100 بمليارات الدولارات$35 فقط بمعدل 40% سنويًا حتى 2028، ليصل إلى $758 مليارات الدولارات في الإيرادات. هذا يقارب ثلاثة أضعاف حجم السوق الحالي البالغ (مليارات الدولارات.

وفقًا لـ IDC، ستصل الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي العالمية إلى )مليارات الدولارات$10 في 2029، مع توقع نمو الخوادم المعجلة التي تعمل بأحمال عمل الذكاء الاصطناعي بنسبة 42% سنويًا. تقدر شركة SK Hynix المنافسة أن سوق ذاكرة الذكاء الاصطناعي سيتوسع بنسبة 30% سنويًا حتى 2030—على الرغم من أن هذا الرقم قد يكون محافظًا حيث أن صانعي شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصين يطلقون الآن شرائح HBM بأنفسهم.

انفصال التقييم

هنا تصبح Micron خيارًا لا يحتاج إلى تفكير للمستثمرين الصبورين. نسبة PEG للسهم تبلغ فقط 0.53، وهي أقل بكثير من الحد 1.0 الذي يدل على undervaluation. للمقارنة، نسبة PEG لـ Nvidia هي 0.69—مما يعني أن Micron هو صفقة النمو الأفضل بين الاثنين.

كان المحللون يرفعون تقديرات الأرباح باستمرار. إذا نمت Micron أرباحها بشكل محافظ بنسبة 10% فقط سنويًا للسنتين الماليتين 2029 و2030، يمكن أن تصل أرباح السهم إلى 42.23 دولار بحلول 2030 $100 باستخدام تقدير السنة المالية 2028 البالغ 34.90 دولار كنقطة انطلاق. حتى عند مضاعف أرباح مستقبلية متواضع 25 مرة—متوافق مع تقييمات Nasdaq-100—قد يصل سعر السهم إلى 872 دولارًا، مما يمثل أكثر من 3 أضعاف المستويات الحالية.

الافتراضات الأكثر جرأة يمكن أن تدفع الأرباح بشكل كبير أعلى، خاصة إذا استمر النمو المتفجر لـ Micron في فرض علاوة على المضاعف.

لماذا قد يتفوق على Nvidia بحلول 2030

تواجه Nvidia تحديات: قيمة سوقية ضخمة تبلغ 4.4 تريليون دولار تجعل تكرار أدائها خلال خمس سنوات شبه مستحيل. حتى لو أصبحت شركة تريليون دولار بحلول 2030، فإن النمو لن يضاهي ما يمكن أن تقدمه Micron ذات القيمة السوقية الأصغر والأسرع نموًا.

طلب الذاكرة للذكاء الاصطناعي لن يتلاشى—بل سيتسارع. كل ترقية لمركز البيانات، وكل جهاز ذكاء اصطناعي على الحافة، وكل معالج ذكاء اصطناعي مخصص يعتمد على شرائح HBM التي يمكن أن تصنعها عدد قليل من الشركات فقط. Micron في موقع يمكنه من الاستحواذ على حصة كبيرة من هذه فرصة بمليارات الدولارات حتى 2028 وما بعدها، وكل ذلك يتداول عند تقييم لا يعكس كامل إمكاناته.

مشهد أشباه الموصلات يتغير. السؤال ليس هل ستتجاوز Micron Nvidia بحلول 2030—بل هل ستكون جزءًا من تلك الرحلة.