هل تتجه أسهم شركة Plug Power نحو التعافي أم استمرار الانخفاض؟

طريق الانتعاش: ما الذي تغير

Plug Power (NASDAQ: PLUG) شهدت انخفاضًا حادًا من المجد، حيث انخفضت الأسهم بنسبة تقارب 99% من ذروتها المعدلة بعد التقسيم بالقرب من 1500 دولار. ومع ذلك، تشير الزخم الأخيرة إلى أن المتخصص في الهيدروجين وخلايا الوقود قد يدخل فصلًا مختلفًا. مع ارتفاعها بنسبة 87% منذ بداية العام، يبدو أن السهم يجد استقراره بعد سنوات من الانخفاض الحاد.

يركز سرد التحول على تحسينات تشغيلية ملموسة. في الربع الثالث، أعلنت الشركة عن إيرادات قدرها $177 مليون إلى جانب خسارة لكل سهم قدرها 0.12 دولار — كلاهما يتجاوز توقعات وول ستريت. والأكثر إثارة للإعجاب، أن حرق النقد التشغيلي انكمش بنسبة 53% على التوالي ليصل إلى حوالي $90 مليون، مما يعكس استراتيجيات تسعير محسنة، وتنفيذ أكثر دقة، وانضباط أكثر حدة في رأس المال العامل.

أعمال الإلكترولايزر GenEco: محرك النمو

القصة الحقيقية تكمن في قسم الإلكترولايزر في Plug Power. شركة GenEco، التي تنتج معدات تفصل الماء إلى هيدروجين وأكسجين، تتسارع بسرعة. قفزت إيرادات الإلكترولايزر في الربع الثالث بنسبة 46% على التوالي لتصل إلى $65 مليون، مما يشير إلى قبول سوقي كبير.

تتوقع إدارة الشركة أن تصل إيرادات الإلكترولايزر بحلول عام 2025 إلى حوالي $200 مليون — بزيادة قدرها 33% على أساس سنوي. يحافظ العمل على خط أنابيب مشاريع قوي يمتد عبر 230 ميغاواط في أمريكا الشمالية وأستراليا وأوروبا. هذا الأساس يوحي بأن لدى الشركة زخم طلب حقيقي، وليس مجرد تفاؤل مؤقت.

الانتعاش يعتمد على مخاطر التنفيذ

ومع ذلك، يظل الطريق نحو الربحية المستدامة غير مؤكد. الهدف المعلن لشركة Plug Power هو تحقيق هامش إجمالي متوازن بحلول أواخر 2025. يعتمد النجاح على ثلاثة متغيرات حاسمة: زيادة مبيعات المعدات، استمرار توسع الهوامش في العروض الخدمية، وانخفاض تكاليف وقود الهيدروجين — ومعظمها يقع جزئيًا خارج السيطرة المباشرة للإدارة.

تواجه الشركة عدم يقين كبير في توقيت المشاريع. بينما يبلغ إجمالي خط أنابيب فرص الإلكترولايزر $8 مليار، لا تزال العديد من المشاريع في مراحل قبل اتخاذ القرار. لا تزال تحديات التصنيع قائمة في عدة مرافق، مما يضيف مخاطر التنفيذ. بالإضافة إلى ذلك، لم يتم إغلاق صفقة السيولة المخططة بقيمة $275 مليون والتي تتعلق بتحقيق إيرادات حقوق الكهرباء مع مشغل مركز بيانات في الولايات المتحدة، مما يخلق عدم يقين في التوقيت.

حكم الاستثمار

لا تواجه Plug Power انهيارًا وشيكًا بشكل واضح، لكن الانتعاش المؤكد لا يزال غير مثبت. الشركة في مرحلة انتقالية — تتحسن المقاييس التشغيلية، وتستجيب الأسواق الأساسية، لكن العديد من الاعتمادات لا تزال غير محسومة. للمستثمرين الذين يفكرون في الدخول، فإن النهج الحكيم هو مراقبة التقارير الفصلية للتقدم بدلاً من الالتزام برأس مال مبكرًا في قصة انتعاش لا تزال هشة.