تواجه شركة Peloton Interactive اضطرابات جديدة مع مغادرة مدربي اللياقة البارزين للمنصة

شركة Peloton Interactive (NASDAQ: PTON) تواصل هبوطها نحو عدم اليقين مع فقدان منصة اللياقة البدنية لثلاثة مدربين بارزين من Peloton وسط توقف نمو المشتركين وتحديات مستمرة في الربحية. الانخفاض الحاد في سعر السهم بنسبة 98% من ذروته خلال طفرة الجائحة يوضح مدى تغير معنويات السوق بشكل كبير تجاه الشركة.

التأثيرات المتسلسلة لرحيل المدربين

مغادرة كريستين مكجي وروس رايبورن من قسم اليوغا، إلى جانب مدرب المشاية الكهربائية كندال تول، تمثل أكثر من مجرد نزاع تعاقدي. مع كل مدرب يملك مئات الآلاف من المتابعين المخلصين، تهدد هذه الرحيلات بتسريع فقدان المشتركين. بينما تتوقع الشركة توفير التكاليف من خلال خروج هؤلاء المدربين من Peloton — حيث يُقال إن المواهب المميزة تتقاضى رواتب تقترب من 500,000 دولار سنويًا — فإن تكاليف السمعة واحتفاظ المستخدمين قد تفوق المكاسب المالية بكثير.

في الربع الأخير، أظهر نظام الاشتراك في المنصة ركودًا مقلقًا: بقي عدد مشتركي اللياقة المتصلة ثابتًا على أساس سنوي عند 3.056 مليون، في حين انخفض عدد مستخدمي التطبيق المدفوع بنسبة 21% ليصل إلى 647,000 فقط. تؤكد هذه الأرقام هشاشة قاعدة مستخدمي Peloton حتى قبل فقدان هؤلاء المدربين البارزين.

الانتعاش المالي لا يزال هشًا على الرغم من خفض التكاليف

جهود إعادة الهيكلة الطموحة للإدارة تؤدي إلى تحسينات متواضعة في مؤشرات معينة مع إخفاء مشاكل هيكلية أعمق. بالنسبة للربع الثالث من السنة المالية 2024 المنتهي في 31 مارس، ارتفعت هامش الربح الإجمالي للمنتجات إلى 4.2% — وهو أمر إيجابي للربع الثالث على التوالي — وهو تحسن كبير من الهوامش السلبية التي كانت تعاني منها الشركة عندما تصاعدت النفقات خلال 2021.

ومع ذلك، فإن هذا الانتعاش يخفي استهلاك نقدي مستمر. على الرغم من أن الشركة حققت تدفق نقدي حر إيجابي بقيمة 8.6 مليون دولار في الربع الأخير — وهو أول ربع إيجابي خلال 13 فترة — فإن التدفق النقدي الحر التراكمي خلال التسعة أشهر الأولى من السنة المالية 2024 سجل رقمًا سالبًا $152 مليون. إعلان مايو عن خطة تقليل التكاليف السنوية بمقدار $112 مليون، والتي تشمل تقليل القوى العاملة بنسبة 15% وتوحيد شبكة التجزئة، يشير إلى يأس الإدارة في استقرار العمليات.

لا تزال ميزانية الشركة في وضع حرج على الرغم من وجود $200 مليون دولار من النقد وما يعادله. تشمل الالتزامات المستحقة ديونًا قابلة للتحويل بقيمة $795 مليون دولار مستحقة في 2026 وقرضًا طويل الأجل بقيمة $991 مليون دولار يستحق في أقرب وقت في 2025 — التزامات تقيد المرونة الاستراتيجية.

التوقعات: انعاش أم تدهور مستمر؟

قد يجذب تقييم Peloton الحالي — الذي يتداول بأقل من 0.5 مرة من إيرادات الاثني عشر شهرًا الماضية — المستثمرين الباحثين عن فرص انعاش بأسهم مخفضة جدًا. ومع ذلك، فإن العديد من العوامل المعاكسة المتداخلة تشير إلى أن حساب المخاطر والمكافأة لا يزال غير مواتٍ. فقدان مدربي Peloton البارزين خلال فترة ركود المشتركين يزيد فقط من مخاطر التنفيذ على مسار تعافٍ غير مؤكد أصلاً. تركيز الإدارة على الحفاظ على النقد أكثر من تسريع النمو قد يثبت استقرار التدهور المالي للشركة، لكنه لا يوفر محفزات كافية لإعادة تقييم المضاعف بشكل كبير والذي يتطلبه تبرير الاستثمار عند التقييمات المنخفضة الحالية.

لا تزال عدم اليقين الأساسية قائمًا: هل تمثل Peloton عملًا مستدامًا قادرًا على المنافسة في مشهد اللياقة البدنية بعد الجائحة، أم أنها مجرد دراسة حالة في سوء تقييم أسعار السوق خلال فترة الجائحة.