حالة شركة لوسيد العامة تأتي مع علامات حمراء مالية كبيرة

مشهد الإدراج في الشركات ذات الأغراض الخاصة والموقف الحالي لشركة لوسيد

عندما دخلت مجموعة لوسيد (NASDAQ: LCID) الأسواق العامة من خلال اندماج مع شركة استحواذ ذات غرض خاص في عام 2021، انضمت إلى موجة من شركات السيارات الكهربائية الناشئة التي كانت تستفيد من ظروف السوق المواتية. ومع ذلك، فإن ما بدا كوقت مثالي للطرح العام قد تحول إلى قصة تحذيرية. لقد تآكلت قيمة الأسهم بأكثر من 87% خلال فترة الخمس سنوات، مما يعكس التصحيح الأوسع في المركبات المدعومة من الشركات ذات الأغراض الخاصة التي ظهرت مبكرًا جدًا في ظهورها العام.

كشركة مدرجة علنًا، كشفت متطلبات الشفافية لدى لوسيد عن مؤشرات تشغيلية مقلقة تستدعي تدقيق المستثمرين. تحتفظ الشركة حاليًا برأس مال سوقي يقارب $4 مليار، وهو تقييم يبدو غير متصل بواقع عملياتها.

حرق النقد والتدهور المالي

المشكلة الأساسية التي تؤرق هذا المصنع للسيارات الكهربائية المدرج علنًا هي معدل استهلاك النقد غير المستدام مع تزايد الالتزامات الدائنة. خلال التسعة أشهر الأولى من عام 2025، بلغت خسائر السهم المخففة 8.50 دولارات، مما يشير إلى تسارع استنزاف النقد.

تقدم أهداف الإنتاج سردًا آخر مقلقًا. سلمت الشركة حوالي 4100 وحدة في الربع الثالث من عام 2025، مع وجود 1000 مركبة إضافية مخططة في السعودية للتركيب النهائي. إجمالي التسليمات حتى تاريخه يقارب 10500 وحدة. لتحقيق التوجيه المعلن بخصوص 18000 مركبة للسنة الكاملة، ستحتاج لوسيد إلى تسليم 7500 وحدة في الربع الرابع—أي زيادة بنسبة 183% عن أداء الربع الثالث. أعرب محللو وول ستريت عن مخاوف جدية بشأن جدوى هذا الهدف.

التحديات في السوق الأوسع

بعيدًا عن التحديات الخاصة بالشركة، يواجه قطاع السيارات الكهربائية بأكمله ضغوطًا اقتصادية كلية. زادت تطبيقات الرسوم الجمركية من تكاليف التصنيع وضغطت على الهوامش عبر الصناعة. لقد أضعفت إلغاء الحوافز الفيدرالية للسيارات، التي كانت تُقدر بـ 7500 دولار، من انتعاش الطلب الاستهلاكي.

تشير الأنشطة السوقية الأخيرة إلى أن قطاع السيارات الكهربائية استفاد مؤقتًا في الربع الثالث حيث سرع المستهلكون من عمليات الشراء قبل تغييرات السياسات. هذا الارتفاع الاصطناعي في الطلب يعيق الصورة المستقبلية للنمو المستدام.

الرابط السعودي والشراكات الاستراتيجية

بينما استثمرت شركة أوبر تكنولوجيز $300 مليون دولار كرأس مال كجزء من تعاون لتطوير سيارات الأجرة الآلية يستهدف 20000 مركبة على مدى ست سنوات، فإن مثل هذه الشراكات لا تعالج بشكل جوهري مشكلة حرق النقد الأساسية أو تحديات الربحية على المدى القريب لهذه الشركة المدرجة الآن.

وجهة نظر الاستثمار

كشركة عامة، تقدم لوسيد تقارير شفافة، لكن تلك الشفافية تكشف عن اتجاهات تشغيلية ومالية مقلقة. يبدو أن التقييم الحالي مرتفع نسبيًا مقارنة بمخاطر التنفيذ، عنق الزجاجة في الإنتاج، وضغوط القطاع. سيكون من الحكمة للمستثمرين الأكثر حذرًا مراقبة التطورات حتى تظهر الشركة تقدمًا ملموسًا في استقرار الميزانية وتقليل حرق النقد قبل بناء مراكز في هذا السهم.