هناك ظاهرة جديرة بالانتباه مؤخرًا: هذا العام، ارتفعت ناسداك بنسبة 21%، في حين أن البيتكوين انخفضت بنسبة 18%. هذا ليس مجرد تقلبات سوقية عادية، بل يعكس تحولًا جذريًا في منطق تسعير الأصول المشفرة.

البيتكوين في عام 2025 والأسهم الأمريكية لم يعودا مرتبطين بشكل وثيق كما كان في السابق. من خلال معامل الارتباط، انخفضت من 0.68 في عام 2021 إلى 0.5 الآن، مسجلة أدنى مستوى لها خلال ثلاث سنوات. لماذا يحدث ذلك؟ في الواقع، السبب هو أن نقطة مرجعية قيمة البيتكوين تتغير.

**الإشارات السياسية أصبحت المهيمنة**

في السنوات الماضية، كان دورة النصف هي مرجع مهم لتحركات البيتكوين. الآن الأمر مختلف. موقف الحكومة الأمريكية يؤثر مباشرة على سعر العملة — عندما تكون السياسة ودية، يحدث ارتفاع مفاجئ، وإذا لم تلتزم الحكومة بالتوقعات، يتم البيع الجماعي. الانخفاض بنسبة 30% في ديسمبر كان في الأساس نتيجة لبيع الذعر من قبل المستثمرين بالرافعة المالية.

**اختيارات المؤسسات انتقائية جدًا**

شركة بلاك روك، فيديليتي وغيرها من اللاعبين الكبار اشتروا الكثير من البيتكوين عبر صناديق ETF، واحتفظت بحصص تتراوح بين 5.7% و7.4% من المعروض المتداول. لكن هل تعلم؟ هم يركزون فقط على العملات الرئيسية. طالما أن القيمة السوقية كبيرة والإطار التنظيمي واضح، فهي هدف مفضل للمؤسسات. أما العملات الأخرى، فهي تعتبر أدوات للمقامرة في نظر المؤسسات، ولا يُنظر إليها بجدية.

ماذا يعني ذلك؟ إذا استمر المستثمرون الأفراد في اتباع نفس المنطق السابق "ارتفاع الأسهم الأمريكية يرفع البيتكوين"، فسوف يتعرضون للخسارة عاجلاً أم آجلاً. مستقبل البيتكوين، بدلاً من أن يكون مسألة تقنية أو عاطفية، هو صراع بين السياسات ورأس المال المؤسسي. قواعد هذه اللعبة، قد تغيرت بالفعل بشكل غير ملحوظ.