هناك سؤال يبدو سخيفًا لكنه يتصاعد في واشنطن: إذا انهارت قيمة البيتكوين بشكل حاد، هل ستستخدم الحكومة أموال الضرائب لإنقاذ السوق؟

في الآونة الأخيرة، تشير الأنباء إلى أن الولايات المتحدة قد تضع الأصول المشفرة ضمن مظلة "كبيرة جدًا ليفشل" (TBTF). يبدو الأمر وكأنه خبر سار — حيث تستفيد البيتكوين وجي بي مورغان من نفس امتيازات إنقاذ السوق. لكن المنطق وراء ذلك قد لا يكون بهذه البساطة.

**النية الحقيقية وراء السياسات**

ظاهريًا، الهدف هو تجنب تكرار حادثة FTX الثانية، من خلال إطار تنظيمي يحمي المستثمرين الصغار. لكن كيف ستُطبق الأمور فعليًا؟ بمجرد أن تكون احتياطيات العملات المستقرة (مثل USDC) مرتبطة بالكامل بالسندات الأمريكية، وتُدرج البورصات ضمن نطاق إشراف الاحتياطي الفيدرالي، فإن السيطرة العالمية على الدولار ستتوطد أكثر عبر السوق المشفر. في الوقت نفسه، ستؤدي التكاليف العالية للامتثال إلى تصفية البورصات والمشاريع الصغيرة بشكل طبيعي، بينما ستتمكن المؤسسات الكبرى من احتكار السوق بسهولة.

**التغييرات المتوقعة في تكاليف المستثمرين الصغار**

على البورصات أن تدفع تأمين ودائع وتدير أقسام الامتثال، وهذه التكاليف ستُحمّل في النهاية على المستخدمين — قد تتضاعف الرسوم. حقيقة أخرى هي أن الضمان الحكومي يعني أن مرحلة النمو الوحشي للبيتكوين، حيث تتغير قيمته بنسبة 50% في يوم واحد، ستنتهي تمامًا. هل تتوقع أن تحقق ثروتك من خلال العملات التي تتضاعف قيمتها مئات المرات؟ الأمر شبه مستحيل الآن. السيطرة المشددة على التقلبات تعني اختفاء فرص المستثمرين عاليي المخاطر.

**المستثمرون الكبار يترقبون الفرصة**

لكن من زاوية أخرى، فإن صناديق التقاعد، وصناديق التأمين، ورؤوس الأموال الكبيرة تتطلع بلهفة. بمجرد أن تضمن الحكومة ذلك، ستتدفق تريليونات الدولارات تدريجيًا إلى سوق البيتكوين، مما يرفع الأسعار — لكن الارتفاع سيكون أكثر اعتدالًا، وسيختفي مشهد الارتفاع والانخفاض المفاجئ. العملات البديلة (الـ"شيت كوين") ستواجه عمليات تنظيف واسعة، ولن يبقى إلا المشاريع الكبرى التي ستنجو.

لذا، الأمر ليس ترقية للجنة المستثمرين الصغار، بل إعادة توزيع لسلطة السوق.