هذه السنتان شهدت شيئًا لافتًا بشكل خاص — سوق الأسهم الأمريكية تتصاعد بشكل مستمر، في حين أن البيتكوين تقع في مأزق. كخبير تحليلي في مجال الأصول الرقمية منذ ما يقرب من عشر سنوات، أقول بصراحة إنني لم أشهد مثل هذا الوضع من قبل.

الأرقام تفسر الأمر بشكل جيد. حتى منتصف ديسمبر، ارتفع مؤشر S&P 500 هذا العام بأكثر من 16%، بينما البيتكوين سجلت نموًا سلبيًا، بانخفاض حوالي 3%. وبمراجعة التاريخ، منذ عام 2014، لم يحدث أن شهد سوق الأسهم قوة وبيتكوين ضعف في آن واحد.

أما أغرب شيء فهو أن كل هذا يحدث في زمن الحكومة الحالية التي تتبنى بشكل نشط صناعة التشفير. وفقًا للمنطق، ينبغي أن تؤدي السياسات الداعمة إلى ازدهار سوق العملات الرقمية، لكن الواقع كان صادمًا للجميع.

**قصّة وراء البيانات**

في النصف الثاني من عام 2025، شهد السوق المالي تقسيمًا غير مسبوق. ارتفعت المؤشرات الثلاثة الكبرى في السوق الأمريكي بشكل متزامن — ناسداك زاد بنسبة 21%، وS&P 500 ارتفع بنسبة 14.35%، وداو جونز زاد بنسبة 12.11%. لكن ماذا عن البيتكوين؟ انخفضت من ذروتها خلال العام بنحو 18%، وفصلت نفسها تمامًا عن سوق الأسهم الأمريكية.

في نوفمبر، كانت موجة الهبوط الأكثر عنفًا، حيث هبط البيتكوين بنسبة 17.67% خلال شهر واحد، متجاوزًا حاجز 100,000 دولار. والمفارقة أن سوق الأسهم الأمريكية خلال تلك الفترة شهد أطول توقف حكومي في التاريخ، ومع ذلك استقر السوق وأظهر قدرة مذهلة على الصمود.

من ناحية البيانات، كانت معامل الارتباط بين البيتكوين وS&P 500 في عام 2025 فقط 0.5، وهو أدنى بكثير من مستوى 0.68 في عام 2021. ماذا يعني ذلك؟ أن الترابط بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية بدأ يتفكك.